أكدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أمس أنها وافقت على تغييرات حاسمة في القواعد للسماح بصناديق تداول المقايضة تحمل رمز إيثريوم الأصلي. لقد فاجأ الكثيرون بهذا القرار، خاصةً بنظرًا لأن الأسبوع الماضي اعتبر الجميع – بداية من محللي بلومبرغ إلى أسواق التنبؤ – أنها قضية ضائعة.
لم يكن من المنطقي حقًا بالنسبة لي لماذا يتمسك رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات جاري جينسلر في عدم الموافقة على هذه المنتجات ETH على الفور، خاصةً بنظرًا لكيفية إحراج الوكالة خلال حربها النشطة من أجل تسجيل صناديق التداول المتبادل للبيتكوين.
كان الوضع هو نفسه للإيثريوم أيضًا، ومن المحتمل أن تكون بعض الشركات سعيدة للتقاضي المسألة بنفس الطريقة التي انخرط فيها Digital Currency Group لصالح صناديق التداول المتبادلة للبيتكوين.
هذه المرة، يبدو أن قرار SEC عشوائي بنفس القدر، ولكن في الاتجاه المعاكس. في مقابلة مع Jesse Hamilton من CoinDesk قبل ساعات قليلة من إعلان الموافقة، قال جينسلر إنه سيراقب “كيف تفسر المحاكم القانون” وأن “DC Circuit اتخذت رأيًا مختلفًا، وأخذنا ذلك في الاعتبار وقمنا بتغيير الاتجاه”.
لماذا الآن؟ ماذا يعني ذلك للإيثريوم المستقبلي؟ وهل يبشر هذا بالخير للعملات الرقمية الأخرى؟ هل كان القرار محفوظًا؟
كما لاحظ الكثيرون، يبدو أن هناك تغييرًا جذريًا في وضعية تنظيم العملات الرقمية. في يوم الخميس، أجرى مجلس النواب تصويتًا تاريخيًا للموافقة على أهم قطعة تشريع محددة للعملات الرقمية حتى الآن. جاء ذلك بعد أن أجرى البيت الأعلى والأسفل للكونغرس تصويتًا لإلغاء قاعدة الحسابات المثيرة للجدل لحفظ العملات الرقمية لدى SEC.
مع مشاركة كبيرة من الديمقراطيين في كلا الفاتين، يبدو أن الحرب الطويلة للولايات المتحدة ضد العملات الرقمية قد اقتربت من نهايتها. ولاحظ بشكل خاص، أن الرئيس جو بايدن أعلن أنه لن يستخدم حق النقض على مشروع قانون بنية السوق للعملات الرقمية، FIT21، الذي تعارض البيت الأبيض رسميًا – وهو تنازل كبير.
من الممكن أن تكون جميع هذه الأحداث على الهضبة ، ساهمت في إقناع جينسلر بأن نهجه تجاه العملات الرقمية أصبح خطرًا سياسيًا. بالنهاية، أعلن الرئيس السابق دونالد ترامب دعمه للعملات الرقمية بشكل كبير – ورفض ETF ETH على الأساس، بحسب ما يبدو، أن SEC لم تكن تجري “اجتماعات منتجة” مع المتقدمين، سيكون دافعًا كبير.
من المؤكد، لم يوافق SEC على صناديق ETF ETH للقيد في الواقع قريبًا – فقط على مقترحات Cboe وNYSE Arca وNasdaq’s 19b-4، التي ستسمح لهم بالقيد بمجرد الموافقة على تقديماتهم S-1 من Ark Invest وBitwise وBlackRock وFidelity وGrayscale وغيرهم. يمكن أن يستغرق هذا أشهرًا.
ماذا يعني ذلك بالنسبة للإيثريوم؟ في المقام الأول، يعني إطلاق الصناديق الحالية للإيثريوم أن قد يكون هناك قريبًا اهتمام كبير من المؤسسات بثاني أكبر عملة رقمية. لم يكن هذا الإجراء مجرد نوع من المصادقة، بل سيخلق أيضًا منصة مألوفة لشراء الأصول لأي شخص من المستثمرين العاديين الذين يبحثون عن تنويع مدخولاتهم 401(ك) إلى صناديق التحوط، بنفس الطريقة التي فعلت فيها صناديق التداول المتبادل للبيتكوين.
“لقد فاجأ إعلان ETF الإيثريوم العديد من الأشخاص. على الرغم من أن ETF البيتكوين خلق خطة طريق لاستخدام الأسلاك فيها ومستشارو الاستثمار المسجلين كبيرة، إلا أنني ما زلت أتوقع أن العديد من أصحاب المصلحة البينية يحاولون الآن إعداد فرق مبيعاتهم بشكل مناسب على حالة الإيثريوم وبناء البنية التحتية اللازمة،” قال مؤسس شركة Framework Ventures ، مايكل أندرسون في بيان بالبريد الإلكتروني.
وبينما تعتبر صناديق ETF فعليًا مركبًا للحصول على تعرض لأصل، فمن الممكن أيضًا أن تدفع هذه الصناديق فعليًا المزيد من المستخدمين إلى الإيثريوم نفسه. سيناريو واحد: نظرًا لأن من المرجح أن SEC لن تسمح لمديري الصندوق برهن الإيثريوم الأساسي، فمن الممكن أن يقرر المستثمرون الجدد في الإيثر تقديمه بأنفسهم لكسب هذا المكسب الإضافي 3.5٪ تقريبًا.
وفيما يتعلق بذلك، على النحو الذي لفت إليه كبير مسؤولين الشركة للشؤون القانونية جيك تشيرفينسكي عند X، يُعتقد أن الموافقة تجيب على سؤال متداول: هل الإيثريوم عملة أمنية؟ قال تشيرفينسكي، إذا سمحت هذه الصناديق بالتداول، فسيكون من المحتمل أن يعني أن ETH غير المقرون، على وجه الخصوص، لا يُعتبر عملة أمنية من وكالة SEC. وقد يُحفز ذلك ذات الطابع أكبر عدد من المؤسسات على الدخول إلى السوق، خاصةً إذا كان العديد منها يترددون حاليًا ببساطة بسبب عدم اليقين التنظيمي.
على مستوى فني أكثر، هناك العديد من الأسئلة المفتوحة حول ما الذي سيعنيه ذلك بالنسبة للإيثريوم في عالم تشتري فيه هذه الصناديق كميات هائلة من ETH (بشرط أنها شائعة) كما فعلت صناديق ETF البيتكوين. إلى حد ما، ستكون الضغوط على الشراء مفيدة للشبكة والطبقات المحيطة بها.
أدخل الإيثريوم آلية الحرق التي تدمر العملات الرمزية مع كل صفقة، مما جعل فئة الأصول لفترة طويلة تشهد تضاؤلًا في الكمية. ولكن، مع زيادة شعبية L2s وسلسلات بديلة مثل سولانا، انخفضت حجم صفقات الإيثريوم إلى درجة أدى هذا إلى زيادة إمدادات ETH مجددًا، مما يثير تأثيرات طويلة الأجل على سعر وطلب الأصل. قد تساعد هذه الصناديق في دعم اقتصاديات الإيثريوم.
أخيرًا، سيكون من المثير للاهتمام مراقبة كيف ستؤثر الصناديق على اقتصاد الرهن. بعض الناس يطلقون جرس الإنذار بشأن كمية الإيثريوم المقرونة، الآن أن التطبيقات مثل Lido يجعل من السهل جدًا على الناس تأمين كميات صغيرة حتى من العملة الرقمية. مع احتمالية أن تسحب ETFs حتى المزيد من ETH من الدورة، قد تتضاعف هذه المخاوف.
ماذا يعني ذلك لسلاسل مثل سولانا؟ يُعتبر موافقة ETFs للإيثريوم شيئًا من تأييد للإيثريوم، وعلى الأرجح فرصة للسلسلة لتعزيز موقفها العلامي السائد بالفعل.
“بشرط أن تنظر ETF الإيثريوم حتى في جزء صغير من التدفقات المؤسسية التي شهدها ETF البيتكوين، أعتقد تمامًا أنه من الممكن تمامًا تعزيز الإيثريوم كزعيم بلا منازع في منصات تطبيقات اللامركزية للعدة سنوات قادمة، على الأقل من حيث الحصة السوقية والقيمة الإجمالية،” قال أندرسون.
ولكن قد تفتح الخطوة أيضًا الباب أمام سلاسل بديلة مثل كاردانو وسولانا وريبل لدخول عالم التمويل العالي، فطبعًا، كان البيتكوين والإيثريوم يتمتعان بوقت أسهل للدخول (كلهم في إطار) لأن الشركات المالية الموجودة مثل CME قد اعتمدتها بالفعل. إن عقود الإيثر لقد تمت على CME منذ ثلاث سنوات بالفعل، بينما لا يظهر حتى الآن ما إذا كانت الأصول الرقمية الأخرى تُعتبر.
يجب أيضًا لفت انتباه، أنه في حين أن SEC قد اقترح أن الإيثر يعتبر أمنًا، فإن الوكالة قد أكدت بنشاط أن الأصول مثل SOL وADA وALGO تندرج ضمن التعريف المحدد بواسطة اختبار هاوي المستخدم لتحديد ما إذا كانت شيئًا عقد استثماريًا. قد تكون هذه عائقًا في الطريق نحو ETF SOL في الموقف.
