روجا خلف، رئيسة تحرير صحيفة فاينانشيال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. في السنوات التي سبقت الأزمة المالية، دفعت ارتفاع أسعار البيوت إلى اندلاع طفرة في البناء وزيادة في عدد البيوت التي لم يعد هناك طلب عليها في البلدان الأوروبية الطرفية. لقد عادت أسعار البيوت الإسبانية فقط إلى تلك المستويات اليوم. مع تناقص المخزون السكني المتاح، أصبح نقص العرض هو المشكلة الجديدة. سجلت البلاد نقصًا يقدر بحوالي 350،000 منزل في العام الماضي. تتكرر قصة أوروبية مألوفة في إسبانيا: الناس يرغبون في الحصول على منازل ولكن شروط التمويل تعوق كل من الطلب والعرض.
مطورو العقارات في إسبانيا في مأزق. تتمسك أسعار البيوت لكن الأعداد هي التي تهم. انخفضت عمليات بيع البيوت الجديدة بنسبة 10 في المائة في العام الماضي. التصاريح الجديدة تتوقف والانجازات أيضًا تتراجع. يفسر النشاط البناء الأقل لماذا ترتفع أسعار البيوت الجديدة بمعدل حوالي ضعفي حدة أسعار البيوت القائمة. هذه الأساسيات تشير إلى شيء شبه لا يصدق لمدة عقدين: فرصة في سوق البيوت الإسبانية. تعاني أسهم شركات البناء المدرجة في إسبانيا مثل Neinor Homes و Metrovacesa و Aedas Homes من التوقف أسفل القيمة الدفترية لسنوات. تعوق عدم اهتمام المستثمرين الجهود الرامية إلى تطوير بيوت جديدة وبناء شركات بتكاليف رأسمالية مستدامة. يعني تجاهل السوق للقطاع أن النماذج تُعدل لتفضيل تدفقات النقد وعوائد المساهمين. لقد عادت Metrovacesa بأكثر من 40 في المئة من قيمتها السوقية في أرباح توزيعات منذ عام 2019، والتي تموّل عبر الأرباح وتحسين الأراضي. لا يزال يقدم عائدًا متوقعًا بنسبة 10 في المئة هذا العام. بدأت Neinor Homes رحلة مماثلة العام الماضي مع قرارها ببيع قسم البناء للإيجار وإعادة النقود إلى المساهمين. يتوقع توزيعات متوقعة هذا العام بقيمة 200 مليون يورو تعادل عائدًا مستقبليًا بنسبة 25 في المئة. يُتوقع المزيد من 150 مليون يورو في عام 2025. يجب على المطورين أن يكونوا جاهزين لتوقع زيادة في الطلب هذا العام مع هبوط أسعار الفائدة ودعم الحكومة للرهن العقاري. ارتفعت مبيعات مسبقة في Metrovacesa بنسبة خُمس في الربع الأول. غير قادر على رفع الأسهم، تكبدت Neinor Homes هيكلة خط أنابيبها الخاص بشراكات مشتركة، وساهمت بمبلغ 300 مليون يورو من خطتها للتصرف نحو ثلاث شراكات العام الماضي. بصرف النظر عن الضرورة، يأمل أن ينظر المستثمرون بنظرٍ أكثر إيجابية نحو نهج خفيف على رأس المال والعوائد الأعلى المتوقع توليدها. ترتفع أسهم الثلاثة بنسبة 10 في المئة في الشهر الماضي، حيث دفعتها توقعات متشائمة من البنك المركزي. العوائد بحجم الحسيندا و20 في المئة من التخفيضات على القيمة الدفترية تشير إلى وجود المزيد قادم. [email protected]
