تعتمد العديد من الشركات الخاصة والتي تمتلكها العاملون فيها على إستراتيجية النمو من خلال الاستحواذات. وهذا يبدو منطقياً، حيث يجب على الشركات الخاصة والتي تمتلكها العاملون فيها أن تستمر في تقديم فرص حياتية لموظفيها، وزيادة الإيرادات بوتيرة أسرع من التكاليف التضخمية، وتقليل المخاطر التي تواجه عملياتها، خاصة لمواجهة التحديات التي يفرضها وتيرة التغيير المتسارعة في الوقت الحاضر.
ولكن هناك جانب آخر لهذه الاستراتيجية: كيفية البقاء كشركة خاصة في سوق اندماج وازدهار المشتريات الحالي. تواجه الشركات الساعية للنمو، خاصة تلك التي تملكها شركات رأسمال خاص، عروض اقتناء جذابة، مما يجعل الشركات الخاصة وتلك التي تمتلكها العاملون فيها عرضة للعروض غير المرغوب فيها. وبناء على ذلك، أصبحت كيفية الرد على عرض اقتناء غير مرغوب فيه أحد أصعب الأسئلة التي تواجه مجلس إدارة الشركة.
في السابق، نادراً ما تواجه هذه المشكلة شركة تمتلكها العاملون فيها. إلا أن الأمور تغيرت الآن! نرى الآن اهتمامًا غير مسبوق بتقييم واقتناء الشركات التي تمتلكها العاملون فيها، خاصة من قبل شركات الرأسمال الخاص. قد أصبحوا أكثر تعرفاً على هذه الهياكل وعلى كيفية التعامل معها، ومبادرة شركة الاستثمار العملاقة KKR لجعل امتلاك الموظفين جزءًا من كل استثمار هي مثال بارز على ذلك. وعامل آخر يتمثل في تريليونات الدولارات التي يمتلكها شركات الرأسمال الخاص كرأسمال جاف للمخازن ، أي الأموال المخصصة للاستحواذات. والثالث هو نجاح العديد من الشركات التي تمتلكها العاملون فيها الآن والتي تنافس شركات تابعة لشركات رأسمال خاص، الأمر الذي جعلها مرشحة جذابة للاستحواذ.
ينبغي على مجالس الإدارة التابعة للشركات التي تمتلكها العاملون فيها النظر في نقطتين أساسيتين عند تحديد كيفية الرد على عرض اقتناء غير مرغوب فيه. أولاً، عندما يظهر عرض اقتناء غير مرغوب فيه، لا يجب على مجلس الشركة المستهدفة الرد بشكل تلقائي بـ”نعم”. وهذا يرجع إلى أن عرض الاقتناء الغير مرغوب فيه سيكون دائمًا غير حقيقي، مما يجعل رد الشركة قابلاً للتغيير بشكل واسع.
وبما أنه لا يوجد قوانين سوداء – تلك القواعد القانونية الراسخة التي لم تعد موضع جدل معقول – هناك العديد من العوامل الحرجة التي تعزز جدية العرض. وتشمل هذه العوامل:
– النظرة إلى العرض التي هي، في حد ذاتها، كافية.
– شروط الصفقة المقترحة التي هي عادلة ومعقولة، وتعامل جميع المساهمين بالمساهمة بالعدالة.
– الشخص المقترح يمتلك القدرة المالية على دفع سعر الشراء المقترح وله سجل حافل في اتمام الصفقات.
– الشخص المقترح قد أجرى التحليل الجيد بما فيه الكفاية وقدم منطق مقنع للاقتناء.
ونظرًا لأن هذه العوامل دقيقة للغاية، يكاد يكون من المستحيل بالنسبة للمشتري أن يمتلك معلومات كافية ودقيقة لتلبية متطلبات عرض مليء بالإخلاص. والنقطة الأساسية الثانية هي أنه بما أن العديد من العناصر ذات الصلة، يجب على مجلس شركة مستهدفة اتباع عملية منطقية وموثقة بشكل جيد لتقييم العروض. وبالتأكيد، يمكن رفض العديد من العروض غير المرغوب فيها على الفور؛ فكما هو الحال في بريد الجميل الذي يصلنا يوميًا، يذهب معظمه إلى سلة المهملات.
ومع ذلك، إذا أظهر العرض القدرة جاذبيته على السطح وربما حل بعض الثغرات في الشركة – سواء في رأس المال أو القيادة أو الحجم أو المواهب أو الحوكمة – قد تقرر المجلس انخراط المشتت في المقدم. هنا تصبح الأمور مثيرة – مع العديد من الخيارات المحتملة. هذا هو أيضاً المكان الذي تستأجر فيه المستشارين القانونيين والماليين الذين يمكنها أن يأخذوا المجلس خلال هذه التقييمات – وليس قبل ذلك.
عملية دقيقة، بما في ذلك توظيف المستشارين المستقلين، ستساعد في تحقيق ما يسمى “برنامج تقييم الأعمال” في معظم الولايات. هذا المبدأ القانوني يحمي مديري الشركات من المساءلة عن قراراتهم بشرط أن يكونوا قد تصرفوا بحسن نية.
سيساعد مستشارو الشركات القانونيين والماليين العاملين في مجال المتقاعدين في تقييم الإيجابيات والسلبيات المختلفة حول العوامل الفنية، بما في ذلك متى وكيفية تقييم قيمة العرض المعطى. وقد يشمل ذلك كل شيء من الحصول على قراءة غير رسمية للقيمة من مستشار مالي، إلى اختبار السوق المحدود بعدد قليل من المشترين المحتملين، وإلى تقييم رسمي من طرف ثالث خبير، أو حتى عملية مزاد كامل.
إذا تلقى المجلس بيانات من الخبراء أو السوق بأن الشركة يمكنها تحقيق مستوى القيمة المدركة على أفكارها الحالية عن طريق اتباع استراتيجيتها الحالية، يحتفظ المجلس بالخيار للقول “لا” للمعجب والاحتفاظ بالشركة مستقلة. سيساعد المستشارون المجلس في تصفية نوع البيانات حول قيمة الشركة التسويقية التي يحتاجونها لإرضاء واجب الرعاية وتقدير قاعدة الأعمال.
فيما يتعلق بإبلاغ أمينهم بمعجب، يمكن أن ينتظر مديروا خطة الوفاة العامة عموماً حتى يقرروا متى يرغبون في الانخراط في محادثات مع المعجب، أو إتمام اختبار سوقي أو عملية مزاد، أو تقييم ما إذا كان يمكن تحقيق قيمة أكبر من خلال البقاء مستقلين. وسيتيح ذلك لأمين التحديد بشكل متزامن أن النتيجة المحتملة عادلة لمساهمي الأموال بموظفي النظام، وإذا تمت البيع، ستولد أرباح كافية لشراء أسهم جميع المشاركين في النظام.
يجب على مديري الخطط الاستثمارية لممنظمات الموظفين الممتلكة من العاملين فيها أن يكونوا على علم بأن تحريكات المزاد تولد أحيانًا تقديرات قيمة أعلى بكثير من تلك المشير إليها في التقييم السنوي الأخير. وبالإضافة إلى ذلك، سيطلب منهم الموازنة بين أدوار متنوعة تشمل العمل ك:
– عضو في فريق الإدارة، بالالتزام الأمين بتحديد النتيجة التي تخدم مصلحة المنظومة.
– موظف، الذي قد يشعر بالقلق حيال استمرارية العمل للقوى العاملة في الشركة.
– شخص يمتلك أسهم في منظومة الموظفين وحقوق تقدير الأسهم، من الممكن أن يستفيد منها.
إنه وقت مثير لمديري الموظفين في المؤسسات الوطنية، الذين قد يتلقون عروضًا لشركاتهم بعيداً عما كانوا يتخيلون قبل بضع سنوات. من خلال فهم ما هو مطلوب منهم للرد على العرض، فإنهم على استعداد لتحقيق قيمة سهمية معنوية، شرط أن يتصرفوا بحسن نية، ويتعودوا على التقييمات المستقلة لقيمة شركتهم، وتقييم البدائل بعناية وبتأن.
