رويلا خلف، رئيس تحرير صحيفة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذا النشرة الأسبوعية. تشير تقارير إلى أن أسهم الدفاع في الاتحاد الأوروبي تفقد قوتها، بعد ارتفاع دام عامين، حيث تفوق مؤشر الطيران والدفاع على المؤشر الأوسع بمقدار 10 مرات. هل انتهت موجة الصعود للقطاع؟
إن التصريحات الحكومية والنقد البارد يشيران إلى عكس ذلك. تريد رئيسة الاتحاد الأوروبي أورسولا فون دير لاين تعزيز الصناعة الأوروبية بشكل كبير، وتنوي إنفاق المزيد وتوجيه الإنفاق إلى الداخل. يرسل الاتحاد الأوروبي، جنبًا إلى جنب مع الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، الأموال والمعدات إلى أوكرانيا. بدأت احتلال روسيا للأراضي بركلة في هجوم القطاع. ارتفعت الإنفاق العسكري بمقدار 6.8% إلى 2.4 تريليون دولار العام الماضي، أو 2.3% من الإنتاج الاقتصادي، وفقًا للمعهد الدولي للبحوث السلامية في ستوكهولم.
مع انتشار النزاعات في أنحاء العالم، يحتاج النظام القديم إلى استبداله وتحديثه. يقول مكنزي إن نصف أنظمة البر الأوروبي وما يصل إلى أربعة أخماس أنظمة الطيران البري عمرها أكثر من 30 عامًا. على ما يبدو، سيدفع إعادة التسليح إنفاق الميزانيات الدفاعية إلى 6 إلى 8% من الناتج المحلي الإجمالي. تظهر كتب الأوامر للمقاولين القصة: تتوقع ليوناردو الإيطالية طلبات جديدة بقيمة 105 مليار يورو خلال السنوات الخمس المقبلة. ويعادل هذا 19.5 مليار يورو هذا العام، مقارنة بـ 17.3 مليار يورو في 2022. تطابق حوالي 23 دولة هدف الناتو لإنفاق الحد الأدنى الذي يبلغ ما لا يقل عن خُمسي الميزانيات الدفاعية على المعدات في 2022. وكانت في حالة المملكة المتحدة تقريبًا ثلثها؛ في حالة هنغاريا تقريبًا نصفها.
مع ارتفاع المبيعات يرتفع الربحية. تستهدف شركة Rheinmetall الألمانية تحقيق هوامش تشغيل تتراوح بين 14 و 15% هذا العام، مقارنة بـ 12.8% في العام الماضي. تنظر شركة Safran الفرنسية، بعد رفع الهوامش التشغيلية بمقدار 100 نقطة أساس إلى 13.6% العام الماضي، إلى 14.5% في 2024. ارتفعت التقييمات بشكل كبير. وصل مؤشر الطيران والدفاع الأوروبي إلى أعلى مستوى تاريخي. تتداول أسهم Rheinmetall – التي بلغت ذروتها قبل يوم من تحذير محللين في جولدمان ساكس من الحذر في القطاع في وقت سابق هذا الشهر – بقيمة تكلفة تشغيلية 20.6 مرات قيمة الربح التشغيلي الصافي للشهور الـ12 القادمة، مقارنة بنحو 12 إلى 13 مرة في السنوات الاثنين التي سبقت الحرب.
لا تزال القيود التقليدية على الطلب الاستثماري تتلاشى. يعتقد العديد من المستثمرين أن فكرة الدفاع عن ديفيد ضد جولياث بحجم روسيا دائمًا كانت تكون غامضة بالنسبة لهم. ولكن، في الوقت الذي تظل فيه قوى الشك، نوهت الحكومة البريطانية، في بيان مشترك مع جمعية الاستثمار، الأسبوع الماضي بأن “الاستثمار في شركات الدفاع المحترمة والجيدة وذات الجودة العالية متوافق مع الاعتبارات البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات”. ومع ذلك، لا تزال 70% من صناديق الأسهم ESG الأوروبية لا تمتلك أي تعرض لقطاع الدفاع والطيران، انخفض من 75% في يناير 2022 وفقًا لـMorningstar Direct. تشير الخلفية العالمية المضطربة إلى أن الهبوط الأخير أقل إشارة حذر من فرصة للشراء.
