تطورت الصناديق المتداولة بالبورصة من الصناديق السلبية التي تتبع المؤشرات إلى الصناديق النشطة بسرعة في الولايات المتحدة خلال السنوات الأخيرة، جزئياً بسبب النظام الضريبي الأمريكي الذي يفضل الصناديق المتداولة بالبورصة على الصناديق المشتركة، لكن أيضاً لأن مديري الأصول النشطين فقدوا خوفهم من أن الشفافية الكامنة في الصناديق المتداولة بالبورصة ستسمح للآخرين بالتأثير قبل قرارات الاستثمار الخاصة بهم. في نهاية عام 2023، بلغت الأصول المدارة في صناديق ETF النشطة 530 مليار دولار في الولايات المتحدة، أي 8.5% من السوق الأوسع للصناديق المتداولة بالبورصة، وفقاً لمورنينج ستار.
الاتجاه في أوروبا أقل تقدماً، حيث لا يوجد لصناديق ETF ميزة ضريبية على الصناديق المشتركة، لكن الاهتمام بالصناديق ETF النشطة زاد خلال العام الماضي مع زيادة أصول الصندوق المتداول النشط بمقدار 10 مليار يورو إلى 33.8 مليار يورو، يمثل 1.9% من السوق الواسع للصناديق المتداولة بالبورصة، وفقاً لمورنينج ستار. في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، كان الاقبال أقوى في بعض المناطق، حيث تمثل الصناديق المتداولة بالبورصة النشطة 29.4% من سوق ETF الكوري الجنوبي البالغ 93 مليار دولار و11.8% من قطاع ETF الأسترالي البالغ 65 مليار دولار. في عام 2023، شكلت الصناديق المتداولة بالبورصة النشطة 86.7% من جميع مداخلات ETF الصافية في كوريا، حسب مورنينج ستار.
قامت شركة جانوس هندرسون بشراء شركة الاستثمارات الموجهة “تابولا إنفستمنت مانيجمنت” المقرة في لندن، حيث تسعى للاستفادة من الطلب المتزايد على صناديق ETF النشطة خارج الولايات المتحدة. وقد أصبحت جانوس هندرسون رابع أكبر موفر لصناديق ETF النشطة ذات الدخل الثابت في الولايات المتحدة، وفقاً لبيانات مورنينج ستار، حيث يتمتع بـ 14.2 مليار دولار من إجمالي 335 مليار دولار من الأصول التحت إدارتها، المحتفظة بهذه الهيكلية.
تعتبر هيكلة الصناديق Ucits في أوروبا شديدة الشهرة في معظم أمريكا اللاتينية وآسيا، مما يسمح للصناديق المقمنة في أوروبا بتوفير منصة للتوسع إلى معظم دول العالم خارج الولايات المتحدة. تم تشكيل شركة تابولا في عام 2018 من قبل مايكل جون لايتل وستيفان غارسيا، اللذان بنوا إلى جانب بعضهما البعض شركة “سورس” التي تدير صناديق ETF بقيمة 25 مليار دولار قبل بيعها إلى إنفستكو. تعتبر تابولا بحد ذاتها أصغر بكثير، حيث تبلغ حوالي 500 مليون دولار من الأصول في صناديق ETF ذات الدخل الثابت، كثير منها يظهر توافقاً مع باريس، وجميعها يعتبر غير نشط.
أعلن رئيس جانوس الرئيس التنفيذي علي ديبادج أن سوق ETF الأوروبي يمر بتحول كبير، حيث ينمو بشكل كبير ويعكس الاتجاهات الملاحظة في السوق الأمريكي. من المقرر أن يطلق تابولا مجموعة واسعة من صناديق ETF السندات والأسهم النشطة في أوروبا، بعضها مستند إلى منتجات الاستثمار الأمريكية الحالية لدى جانوس وبعضها جديد تماماً. أشار ديبادج إلى أن تملك جانوس العديد من إطلاقات ETF من خلال عملية الاستحواذ على تابولا.
يمكن لجانوس أن تدخل السوق الأوروبي بنفسه. ومع ذلك، ذكر لايتل أن الدخول بواسطة عملية استحواذ سيسمح لها بتسريع العملية بمقدار عامين أو أكثر، مقارنةً بإعداد عملية من الصفر. علاوة على ذلك، تمتلك تابولا، التي تتم تداول صناديق ETF التابعة لها عبر 10 بورصات أوروبية، بالفعل علاقات مع 200 مستثمر مؤسسي، بالإضافة إلى العديد من صانعي السوق والجهات المصرح بها، التي تقوم بإنشاء وصرف الأسهم.
قال ديبادج: “البنية التحتية والنظام البيئي القائم لدى تابولا يوفر لنا دخولاً فورياً إلى منصة مؤسسية نعتقد أنها ستضع جانوس هندرسون كلاعب موثوق وموثوق في سوق ETF الأوروبي”. المدير المالي روجر تومبسون قال للمحللين في مكالمة هذا الخميس انهم “بالتأكيد سيطلقون بعض منتجات ETF استناداً إلى عملية الاستحواذ على تابولا”. وقال لايتل: “أعتقد أننا في نقطة تحول لسوق ETF النشط الأوروبي”، مع إطلاق شركات مثل روبيكو، آيشيرز لبلاك روك، يوريزون كابيتال، وآرك إنفست كلها قد سبق لها أو تخطط لإطلاق ETF نشطة في أوروبا هذا العام.
