في نشرتها الأسبوعية، اختارت رولا خلف، رئيس تحرير جريدة FT، أفضل القصص التي تم نشرها. خلال جائحة كوفيد-19، كان الأمريكيون يرغبون في المزيد من العجلات، سواء كانت ثابتة أم متنقلة. واحدة من الشركات الفائزة في عام 2020 كانت Peloton، شركة الدراجات الرياضية المكلفة، وشركة بيع السيارات المستعملة Carvana. وكانت كلتاهما نماذج أعمال تعاني من الخسائر مع سلاسل توريد معقدة. ومع ذلك، ارتفعت قيمتهما السوقية إلى حوالي 50 مليار دولار في عام 2021.
تعرضت كل منهما للخطر عندما ارتفعت أسعار الفائدة في عام 2022. أجبرت هذه الشركات على تقليص التكاليف وتغيير استراتيجياتها التجارية. لكن فقط واحدة منهما تمكنت من جعل تقليص التكاليف يعمل. ارتفع سهم Carvana أكثر من 30 مرة منذ نهاية عام 2022. وقد تعافت قيمتها السوقية إلى 25 مليار دولار. بينما لا تزال Peloton تتدهور. انخفضت قيمتها السوقية إلى أكثر من مليار دولار، وهي تحمل عبء دين قدره 2 مليار دولار.
على الرغم من أن معدات الرياضة المنزلية المكلفة كانت ربما موضة خلال فترة الإغلاق، في حين كانت السيارات ضرورة، إلا أن المستثمرين الأسهم والمستثمرين الائتمانيين لم يلاحظوا هذا الفرق قبل ثلاث سنوات. لمدة 15 شهرًا، كانت Carvana تقوم بتقليص تكاليف تشغيلية تزيد عن مليار دولار سنويًا. ارتفعت الربحية حتى وصلت إلى قمة جديدة بينما انخفضت أحجام المبيعات بشكل حاد. والآن تزداد المبيعات. في الربع الأول الذي انتهى مؤخرًا، زادت الوحدات المباعة بنسبة 16 في المئة. ارتفعت الأسهم بنسبة ثلثين رداً على ذلك. في العام الماضي، قامت Carvana بإبرام اتفاق إعادة هيكلة الديون مع صناديق التحوط التي كانت تحمل أكثر من 5 مليار دولار من سنداتها. وقد قامت بتأجيل مئات الملايين من دفعات فوائد النقدية السنوية حتى عام 2025. وتقول الشركة الآن إن الأرباح والتدفق النقدي كافية لدعم خدمة الديون والإنفاق على رأس المال من دون الحاجة إلى جمع أموال جديدة. وقد أرسل هذا التحول النقطة الدورية قيمة أسهمها.
حاولت Peloton أيضًا التقشف. ولكن تبين أن تصنيع وشحن الأجهزة بكفاءة كان صعبًا. تظل الشركة على هامش الربحية على أساس الربح الإجمالي. بينما تولد الاشتراكات الرقمية نقدية قوية. ومع ذلك، تواصل هذه بشكل متوقف عند حوالي 3 ملايين مستخدم. الشركة تتوقع تدفق نقدي إيجابي بالكاد حتى بعد تقليص 15 في المئة آخر من قوت العمل الخاصة بها. بحلول عام 2026، سيجب عليها إعادة تمويل أو سداد سند قابل للتحويل بقيمة مليار دولار. وقد يتطلب هذا الأمر معركة شبيهة بتلك التي خاضها Carvana.
قطع التكاليف الفورية لتجميع النقد بينما تجد طريقة لبناء مقياس مربح هو حيلة صعبة للغاية. لقد فاجأت Carvana وول ستريت بتحول مثل هذا تمامًا. الوقت ينفد لـ Peloton لمحاولة القيام بالشيء نفسه.
