ستعطي هذه المحتوى نظرة عامة على واقع صناعة إدارة الثروات والأصول في المملكة المتحدة، حيث تشهد عمليات دمج ودمج وتقليص التكاليف من جانب الشركات نتيجة الضغط الذي تواجهه من تراجع الرسوم وزيادة التنظيم. وتحديدًا، فإن مركز Hargreaves Lansdown كعبقري في جمع 150 مليار جنيه إسترليني من المستثمرين الذاتيين، والآن يجد نفسه هدفًا للخاص. وقد رفض مجلس إدارته عرضًا بقيمة 4.8 مليار جنيه استرليني من مجموعة خاصة بقيادة مجموعة CVC.
وبالطبع، فإن رفض مجلس إدارة Hargreaves للعرض البالغ 985 بنس للسهم ليس مفاجئًا. فعلى الرغم من أن أسهم أكبر منصة للمستثمرين التجزئة في المملكة المتحدة في وضع ضعيف جدًا أمام المنافسة القوية. وقد كانت أسهمها تتداول 60 في المئة أقل في بداية هذا العام من عام 2020، وتحت أداء أقرانها مثل AJ Bell وIntegraFin. كما أن التقييمات في جميع أنحاء القطاع تعرضت لضغط نتيجة انخفاض أسعار الأصول المالية مع ارتفاع أسعار الفائدة.
على الرغم من ذلك، يبدو عرض CVC فرصة زائدة عليه. فبفارق 28 في المئة عن السعر المتوسط لثلاثة أشهر من دون تداول، فإنه لا يمثل سوى حوالي 15 مرة للأرباح المتوقعة في عام 2025. وقد بلغت قيمة Hargreaves الذروة في حوالي 40 مرة للأرباح في عام 2019، وكانت تتراوح بين 25 مرة خلال الخمس عشرة عامًا الماضية. وتتداول الشركات المنافسة حاليًا بين 18 و 20 مرة للأرباح المستقبلية.
ويعكس التخفيض الموقع القائم وهيكل الرسوم الزائد لـ Hargreaves – والذي يجب أن يقلل من حجمه. تكلفة تداول الأسهم في Hargreaves تبلغ 12 جنيهًا إسترلينيًا للصفقة مقارنة بـ 5 جنيهات لدى AJ Bell و 4 جنيهات لدى Interactive Investor. وتساوي الرسوم السنوية الكلية 38 نقطة أساس مقارنة بـ 27 نقطة و 19 نقطة على التوالي للمنافسين.
تقوم الجهات التنظيمية بفحص جيد لشركات إدارة الثروات والأصول ضمن تنظيم الواجب المستهلكين الجديد. فقد جذبت المنصات الاهتمام لمقدار الأرباح من الفائدة على نقود العملاء التي يختارون الاحتفاظ بها. وخلال فترة الفائدة العالية، دعمت هذه الأرباح الأرباح.
السؤال هو إلى أي مدى ستنخفض الأرباح من الرسوم، وبمعدل أسرع. وفي حال كانت تقديرات الأرباح اليوم مبالغًا فيها بنسبة 20 في المئة، فإن عرض CVC النظري يبدو أكثر صحة بالقرب من 19 مرة – على الرغم من أنه لا يزال منخفضًا للغاية. ويكون العرض بسعر 12 جنيهًا إسترلينيًا للسهم على نفس الأرباح يعادل 23 مرة وبسعر بريميوم كبير على الأقران أيضًا.
يمكن أن يكون إعادة ضبط الرسوم أقل ألمًا إذا تم ذلك بعيدًا عن الأسواق العامة. ويمكن أن تتحمل البيان النقي ديونًا لتعزيز عوائد رأس المال الخاصة عبر توزيعات الأرباح. وربما قد خدع قادة CVC هذه الفوائد لإبقاء المؤسس، وحامل الحصص 20 في المئة، بيتر هارغريفز في إدارة الثروات تحت اسمه.
