في عام الانتخابات ، تدور الصراعات بين SilverBow Resources، وهي شركة نفط وغاز مدرجة علناً تعمل في Eagle Ford shale بجنوب تكساس. تورطت الشركة في صراع كبير مع بعض المساهمين والمساهمات الخاصة بها. تقدمت Kimmeridge Energy Management، التي هي مساهم كبير وأيضًا منافس في عمليات Eagle Ford ، بمقترح للاستحواذ (سحبته على الأقل مؤقتًا الشهر الماضي) ، والآن تقترح عدة أعضاء جدد في مجلس الإدارة في صراع الوكالة. يتمحور السؤال الأساسي حول اتجاه استراتيجية تعزيز قيمة SilverBow. ومع ذلك ، يبدو أن هذه الاستراتيجية تعتمد جزئيًا على موقفه من الدين وسياسة توزيع الأرباح. تمتلك إدارة فكرة حول كيف يجب أن تكون هذه العمليات ، ولكن Kimmeridge لديها رؤية أخرى تماما.
قامت SilverBow بعدة عمليات الاستحواذ منذ عام 2021. يمكن تصنيف هذه الاستحواذات ، التي تضم شراء Sundance Energy في عام 2022 وأحدثها محفظة Chesapeake’s Eagle Ford في النصف الثاني من عام 2023 ، بثلاثة أشياء: إنتاج النفط والسوائل يدفع (تغيير عن محفظتهم التقليدية التي تعتمد على الغاز) ، وشراء بأسعار فرصية ، (وبلغت تكلفة الاستحواذ المختلطة لشركة SilverBow إلى جرارين شغالين حوالي 25،000 دولار لصفقاتها الثمانية منذ النصف الثاني من عام 2021 مقارنة بشركات Eagle Ford العامة المدرجة في الإنتاج النفطي والسوائل مثل Magnolia و SM Energy اللتان تتداولان بأكثر من 40،000 دولار لكل برميل يتدفق)، وشراء شراءً بالديون بشكل رئيسي.
بالنسبة إلى SilverBow ، الخبر الجيد هو أن النفط والسوائل الطبيعية تكون منتجات ذات هوامش أعلى من الغاز الطبيعي في الوقت الحالي ، وكانت الهامش EBITDA الخاص بـ SilverBow مرتفعًا نسبيًا (79٪) لإظهار ذلك. على النقيض من ذلك ، وقد تعرض هامش Comstock Resources ، وهي شركة إنتاج نقي بالكامل في مكسب هينزفيل ، لانخفاض حاد بسبب انخفاض أسعار الغاز في عام 2023.
من خلال هذه الاستحواذات ، قامت SilverBow بتغيير ميكانيكي في مزيج إنتاجها وخلق فرصًا لحفر النفط والسوائل خلال فترات انخفاض أسعار الغاز. على الرغم من أن SilverBow لا تزال تنتج مزيدًا من الغاز مقارنة بأقرانها في Eagle Ford مثل SM Energy، Magnolia، أو EOG ، إلا أنها الآن محفزة بشكل أكبر من السنوات الأخيرة.
بالإضافة إلى ذلك، يكون تمويل الديون عادةً أرخص من رأس المال الخاص ، لذلك يوفر فرصة عائد رافعة للمساهمين. ومع ذلك ، تكون الميزانية التكميلية هي أن الديون الزائدة قد تكون محفوفة بالمخاطر. فقد كانت SilverBow سابقًا Swift Energy ، ولكنها قد افلاس في عام 2015 وأعادت هيكلتها بعد انهيار أسعار النفط ، لذلك لديها تاريخ من ديون زائدة في بنية رأس المال في الوقت الخطأ. هذا مقلق للمستثمرين وقد يؤدي إلى خفض قيمة حقوق الملكية.سوق الأسهم لقطاع تكرير النفط كان يرى بانه يكره احمال الديون الكبيرة منذ عدة سنوات الإفلاسات بعد 2014.
كم مدي الديون تعتبر زيادة في الديون؟ إنها تعتمد. يُستشهد في الصناعة كثيرًا بنسبة الدين إلى EBITDA. يستهدف كثير من الشركات هذه الأيام نسبة 1.0x أو أقل. ومن الجدير بالذكر أن من آخر الشركات التي تمتلك نسبة دين إلى رأس المال سوقية سوقية أعلى من SilverBow.
