روالا خلف، رئيس تحرير الـFT، تختار قصصها المفضلة في هذه الرسالة الأسبوعية. كان يُعتبر عشاق الثقة الاستثمارية سرًا محتشمًا في سيتي لندن، بفضل ملفهم المنخفض وأدائهم القوي. لم يعد الأمر كذلك، حيث يشكل هذه الصناديق الاستثمارية المغلقة ما يزيد عن ربع مؤشر FTSE 350. ولكن أدائها الأخير كان ضعيفًا، حيث جذبت أسعار الفائدة المرتفعة المستثمرين نحو السندات الحكومية. وتأتي هذه الأزمة بعد قواعد الإفصاح لعام 2022 التي ألقت الضوء بشكل سلبي على نفقات التشغيل الخاصة بهم.
يشعر بعض عدم العدل بذلك، في رأي الصناعة وبعض أعضاء البرلمان. حيث تتطلب القواعد من الصناديق أن تقوم بتقرير عن النفقات الداخلية للثقة الاستثمارية التي تملكها بشكل شفاف. وتقول النقاد إن أسعار أسهم الثقة الاستثمارية يجب أن تعكس بالفعل الرسوم المدفوعة للمديرين وأن هذه القاعدة تعني تكريس تكاليف.
هذا قابل للمناقشة. ولكن لا تفرض مراكز مالية أخرى القواعد بهذه الطريقة. قد وعدت الحكومة بالعمل على ذلك، وتعتزم هيئة السلوك المالي الاستشارة بنظام جديد. ومع ذلك، يرغب النقاد في ضرورة تحقيق التغيير بشكل أكثر إلحاحًا. هذه ليست مشاكل الصناديق التنظيمية الوحيدة. أدى قانون الواجب الاستهلالي الذي تم تقديمه مؤخرًا والذي يتطلب من الشركات مراعاة مصلحة العملاء إلى طرد بعض المنصات للثقة الاستثمارية. كبرى الشركات مثل Fidelity، على سبيل المثال، قامت بتقييد الاستثمارات الجديدة في شركات مثل RIT Capital Partners وAbrdn Private Equity Opportunities.
تعتبر التعقيدات مصدرًا آخر للخلاف. فعلى سبيل المثال، قامت Hargreaves Lansdown بتقييد المستثمرين من شراء أسهم في الشركات البنية مثل Digital 9 Infrastructure و Cordiant Digital حتى يمرّوا بأسئلة لإظهار أن لديهم فهم للاستثمارات المعقدة. وهذا أمر معقول. وتوحي وثائق الشركات الاستثمارية بأن المنتجات مخصصة للمستثمرين المتعرفين أو المتخصصين. ومع ذلك، هناك خطر تضخم المهمة. تشعر رابطة الشركات الاستثمارية بالقلق من اختيار المنصات تحديد الثقة الاستثمارية كمنتجات معقدة.
نحو إنكماش القيمة الدفترية الصافية يبدأ من الانخفاض في المعدلات – من 17 في المائة في أكتوبر الماضي إلى 7 في المائة. ولكن ذلك تم تحفيزه بفضل الأداء العالي لمجموعة 3i. إذا تم استبعاد 3i، فإن العجز قد انكمش بنسبة 3 نقاط في المئة منذ أكتوبر الماضي إلى 16 في المائة. استقطب الخصوم التي تضمنت شركات رأس المال الفني المستثمر تيارات مثل صندوق الاستثمار قامت بدفع رأس المال إلى المستثمرين. سيعود التكامل الإضافي، بالإضافة إلى العدد القليل من الاندماجات والسيولة التي تمت في العام الماضي، على تحسين السيولة وتقليل التكاليف.
إذا كانت الثقة الاستثمارية على وشك ملء دورها كموفري رأس الأموال الدائمة للبنية التحتية أو التحول الطاقي، فإن الخصوم يجب أن يتقلصوا – الذي كان معدله 6.5 في المائة على مدى خمس سنوات. يمكن أن يجذب إصلاح قواعد الإفصاح المشترين مرة أخرى. ولكن الإجراءات الذاتية ستكون على الأرجح أكثر أهمية.
