في غضون العديد من السنوات، كانت البنوك الأوروبية تُعد من قبل العديد من المستثمرين كما أنها مخاطرة كبيرة للملكية، بسبب التدخل السياسي والاقتصادات البطيئة والآلام التي تسببها. وفي نقطة معينة، تصبح المخاطرة من عدم امتلاكها بدلاً من ذلك، عندما يبدأ أداء القطاع في تحقيق عوائد تفوق الأداء المعياري لأولئك الذين يقفون على الحافة. هذه المخاطرة تتزايد. ارتفعت أسعار الأسهم هذا العام – ولم تقدم نتائج الربع الأول الكثير ليقنع أولئك الذين تمت مقاولتهم بجاذبية البنوك. بينما من المتوقع أن تبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة بحلول يونيو، ارتفعت عوائد السندات هذا العام جنبًا إلى جنب مع تجدد مخاوف التضخم. وهذا يساعد في دعم الدخل الصافي من الفائدة، مع بنوك إسبانية وإيطالية، مثل UniCredit يوم الثلاثاء، من بين أولئك الذين رفعوا توقعات أرباحهم. تعتبر هذه الأسواق، التي تميل القروض فيها إلى أن تكون مرتبطة بأسعار السوق، سبعة من أفضل 10 أداءات من حيث أسعار الأسهم هذا العام. لا تزال خسائر القروض مضبوطة. تعمل الاقتصادات بشكل أفضل من المتوقع والبطالة منخفضة. قد يزيد معدل تخصيص الاحتياطي مقارنة بدفاتر القروض بضع نقاط أساس هذا العام إلى 0.49 في المئة، يعتقد بنك UBS.
وبالإضافة إلى موقف تنظيمي أكثر استرخاءً، تترجم هذه العوامل إلى زيادة عوائد للمستثمرين، من خلال توزيعات الأرباح وشراء الأسهم. يقدم القطاع عائدًا على الأرباح في هذا العام بنسبة 7 في المئة – تقريباً ضعف ذلك بعد تضمين عمليات شراء الأسهم. فقد ارتفع مؤشر البنوك Stoxx 600 بنسبة 16 في المئة حتى تاريخه هذا العام، متفوقًا على السوق الأوسع بنسبة 10 في المئة، مع اقتراب تقييم القطاع من ضعف قيمة الكتاب الملموس.
النظرة غير مشرقة بالنسبة لمجموعة بنوك الاستثمار الأوروبية. صحيح، أدت التوقعات بتحول أسعار الفائدة إلى نشاط كبير في أسواق رأس المال الديني في بداية هذا العام، حيث اندفعت الشركات لتثبيت أسعار أقل. هذا ساعد في زيادة عوائد الربع الأول من كل من تقديم الديون واستشارات الصفقات في دويتشه بنك بنسبة 54 في المئة على أساس سنوي. وكانت عوائد تقديم الاستشارات الاستثمارية في بنك UBS أفضل بنسبة 25 في المئة من المتوقع. يتباطأ الاندفاع في أسواق الأسهم. لم تكن عمليات إصدار الأسهم مشغولة بنفس القدر. تتخلف أوروبا عن الولايات المتحدة من حيث نشاط الصفقات والاكتتابات العامة الأولية. كانت المؤسسات الأوروبية لها أداء مختلط مقارنة بالولايات المتحدة، حيث ارتفعت عوائد تقديم الاستشارات الاستثمارية في الربع الأول بنسبة 27 في المئة. لم تنجح بنوك أوروبا حتى الآن في التخلص من سمعة تستحقها للأخطاء التي ترتكب بدون إرادة. كان بنك دويتشه مصدرًا للاستياء، حيث ارتفعت الأسهم بثلثيه هذا العام، حتى تسببت قيمة احتياطية بقيمة 1.3 مليار يورو الأسبوع الماضي في انخفاض السهم بما يقرب من عشرة في المئة. تتمتع بنوك أوروبا الآن بعوائد متزايدة وخوف المستثمرين من فقدان الفرص. لا تزال قدرتهم على إنتاج مفاجآت غير مرغوب فيها، ومع ذلك، تبقى سليمة. andrew.whiffin@ft.com
