تبدو الاقتصاد الأمريكي يتجه نحو حالة قد تجعل الأمريكيين يصعب عليهم الحصول على الإغاثة المنتظرة من ارتفاع أسعار الفائدة. وتسمى السيناريوهات “بدون هبوط”، التي يستمر فيها الاقتصاد في النمو، لكن بطريقة تعيد إحياء التضخم وتعطل قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة. وستؤثر عدم انخفاض تكاليف الاقتراض على الجميع: المتسوقون يبحثون عن أسعار أقل، والمقترضون يبحثون عن أسعار فائدة أفضل، والمشترين المنازل ينتظرون شروط تأمين أكثر جاذبية. هناك عدد من نقاط البيانات التي تدعم حالة عدم هبوط الاقتصاد الأمريكي، وآخرها تقرير التضخم في سبتمبر الماضي.
أشارت تقارير التوظيف بأنها إشارات واعدة لعدم تضرر الاقتصاد بشكل ملحوظ بعد سنوات من ارتفاع أسعار الفائدة، وأن الاحتياطي الفيدرالي قد لا يحتاج إلى تخفيف السياسة النقدية بقدر ما كان متوقعاً في السابق. وهذا الأسبوع، قال إد يارديني، رئيس يارديني للأبحاث، إنه يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من خفض الفائدة لبقية العام. وبينما يصبح سيناريو عدم الهبوط متسعًا أكثر في سوق السندات – ارتفاع عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 4% هذا الأسبوع لأول مرة منذ أغسطس – يتأثر بذلك قطاع مهم من الاقتصاد: الإسكان.
بلغت نسبة الفائدة على الرهن العقاري لمدة 30 عامًا مستويات أعلى، بدلاً من أن تنخفض، منذ أن قدم الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعاره الكبيرة. وكيف سيؤثر المزيد من خفض الفائدة على تكاليف الرهن العقاري هو أمر متروك للتحليل، وسيعتمد على رد فعل سوق السندات على البيانات المستقبلية. هناك مخاطر ثانوية، أيضًا، حيث يمكن أن يصبح التضخم مشكلة مرة أخرى مع عودة الاقتصاد للتسارع، ما يؤكد النظرة العالية لفترة أطول بالنسبة لأسعار الفائدة التي تركها العديد بعد القص الكبير للفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي.
إذا كان حُلم المستهلكين الأمريكيين بالحصول على الإغاثة من التكاليف الباهظة للاقتراض خلال السنتين الماضيتين، هذا ليس بالأخبار السارة. ففي أغسطس، ارتفعت أسعار الفائدة على قروض بطاقات الائتمان من البنوك التجارية إلى 21.7%، وهو أعلى معدل تم تسجيله على الأقل في السنوات العشرين الأخيرة، وارتفعت أيضاً نسبة الفائدة على القروض الجديدة للسيارات لمدة 48 شهراً إلى 8.6% في أغسطس، وهو أعلى مستوى في أكثر من عقد من الزمان. وأظهرت بيانات فدرالي فيلادلفيا أن منشآت الإقراض الرئيسية للرهن العقاري انخفضت إلى 44 مليار دولار في الربع الثاني، من 212 مليار دولار في 2021. وقال مارك هامريك، محلل الاقتصاد الكبير في بنك ريت، “مع انخفاض أسعار الفائدة الأساسية، لا يشعر معظم المقترضين المحتملين بتخفيف من التكاليف الباهظة للاقتراض.” لذلك، فإن تمويل وشراء المشتريات بأسعار مرتفعة ما زالت تشكل عبئًا على العديد من الأمريكيين.
