آخر قراءات الناتج المحلي الإجمالي والتضخم هي ما لم تكن المستثمرون متحمسين لرؤيته، ويمكن أن تلمح إلى وجود مشاكل خطيرة في المستقبل. شهدت نمو الربع الأول تراجعًا كبيرًا ولم يستوف توقعات ارتفاع بمعدل سنوي يبلغ 1.6٪، وفقًا لمكتب التحليل الاقتصادي. وهذا ليس فقط دون التوقعات التي تبلغ 2.5٪، ولكنه لا يرقى أيضًا إلى زيادة بنسبة 3.4٪ تم تحقيقها في الربع الرابع. وعلى الرغم من أن مثل هذا التبريد في النمو سيعزز عادة دعوات ببدء تخفيض أسعار الفائدة، إلا أن التقرير لفت إلى ارتفاع أعلى من المتوقع في أسعار المستهلكين. هذا يضع حدًا خطيرًا على قدرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراءات، حيث أن البنك المركزي قد أكد أنه يحتاج إلى انخفاض التضخم قبل حدوث أي تخفيضات في معدلات الفائدة.
هذا أيضًا أخبار سيئة للاقتصاد، حيث أن النمو المتعثر وارتفاع الأسعار هما المكونات الرئيسية للانكماش الاستراحة، الذي يتميز بالتعب في النشاط الاقتصادي والتضخم المرتفع بشكل مستمر على مدى فترة زمنية طويلة. يمكن أن يكون مثل هذا السيناريو أصعب حتى من الركود، بسبب التوازن المذكور أعلاه: أيدي الاحتياطي الفيدرالي مربوطة بشكل كبير. وجاءت أخرى مع الركود في الولايات المتحدة في فترة السبعينيات. يمكن أن يوفر هذا المثال نظرة على كيفية تطور المشهد الاقتصادي الأمريكي، ويجعل من الواضح لماذا يحاول الاقتصاديون تجنب إعادة تشغيله.
في بداية تلك العقد، دفع عدم الاتفاق الجيوسياسي إلى تقييد تصدير النفط الخام إلى الولايات المتحدة من قبل تحالف أوبك، وارتفعت أسعار الطاقة ردًا على ذلك. مع المساعدة الإضافية من إنفاق الحكومة الكبير وانفصال الدولار عن الذهب، ارتفعت التضخم بمعدلات مزدوجة، بينما تراجع الاقتصاد. كانت الفترة تضطرب لدرجة ألغت نظريات الاقتصاد الكلية الراسخة، واستدعت من مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يزيد من دوره في الاقتصاد. من أجل إرساء الأمور أخيرًا، اضطر رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بول فولكر إلى رفع معدلات الفائدة بنسبة 20٪، مما أسكن موجة ارتفاعات الأسعار ولكن غرق الولايات المتحدة في ركود عميق. ولهذا السبب يرتعب المحللون الحاليون من المقارنة بالفترة قبل 50 عامًا، ولماذا تحمل التوقعات السيئة للاستراحة الوزن.
يعتبر جيمي ديمون من جيه بي مورجان أحد الذين أشاروا مؤخرًا إلى السبعينيات التي تتسم بالاستراحة، وحذر من أن الأسواق أصبحت متفائلة جدًا بحالة الاقتصاد. قال الرئيس المصرفي البارز في نادي نيويورك الاقتصادي الأسبوع الماضي: “أشعر بقلق حيث يبدو أنه يشبه السبعينيات أكثر مما شهدنا فيه من قبل”. ويرجع نقطته – التي أكد عليها في عدة مناسبات – إلى حقيقة أن الإنفاق المالي انفجر مجددًا، بينما يعتزم الاقتصاد تحمل عدد من دفعات التضخم: من الصناعة الخضراء إلى إعادة التسلح العالمية. ومع ذلك، تظل الاستراحة بعيدة المنال. وعلى الرغم من المضي في تضخم مرتفع، تستمر الأسواق في تسعير معدلات على الأقل قطع واحدة من المعدل هذا العام.
سوف تقدم تقرير الإنفاق الشخصي ليوم الجمعة – الذي يُعتبر كشاف التضخم الرئيسي للفدرالي – للمستثمرين صورة أوضح حول اتجاه التضخم. إذا ارتفعت، سيكون لدى الفيدرالي خيارات محدودة سوى أن يصبح أكثر تشددًا في السياسة، وفقًا لدونابيديان. “لسنا بعيدين عن دعم تفاؤل المستثمرين من جميع تخفيضات الفائدة. إنه يضع الرئيس بول في وضع مناوئ للنسور في اجتماع الفدرالي الأسبوع المقبل”.
