فتح محرر الملخصات مجانًا
تختار رولا خلف، رئيس تحرير صحيفة الفتاح، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. يعزز المستثمرون رهاناتهم على أن البنك المركزي الياباني سيحتاج إلى مواصلة رفع أسعار الاقتراض مع ارتفاع قيمة الين الضعيف يدفع التضخم ويضغط على البنك المركزي ليشد سياسته لدعم العملة.
تعقيدت حسابات البنك المركزي الياباني بسبب التغير في الخطاب في الولايات المتحدة، حيث أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول إلى أن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى البقاء مرتفعة لاحتواء التضخم. وقد بنى التجار رهانات على أن الفيدرالي يمكن أن يشد السياسة مرة أخرى.
جرت دورة نقدية بشكل غير معتاد من حاكم بنك اليابان كازو أويدا بأن البنك المركزي يمكنه التصرف إذا أصبح تأثير انخفاض الين كبيرًا جدًا ليتجاوز. يأتي هذا شهرًا فقط بعد أن بدأ أويدا في التخلي عن سنوات من السياسة غير التقليدية للبنك المركزي الياباني من خلال الخروج من الفوائد السالبة. أشار أويدا آنذاك إلى أن زيادات أخرى في تكلفة الاقتراض ستكون تدريجية لتجنب إرسال موجات صدمة إلى الأسواق العالمية.
يشعل انخفاض الين التضخم من خلال رفع أسعار السلع المستوردة. ارتفع التضخم الأساسي، الذي يستبعد أسعار الأغذية القابلة للتقلب، بنسبة 2.6 في المئة منذ عام في آذار/ مارس. إذا استمر التضخم في البقاء فوق هدف البنك المركزي البالغ 2 في المئة، فقد يحتاج أويدا إلى الاستمرار في رفع الأسعار بوتيرة أسرع مما يرغب فيه، وفقًا لما ذكره المحللون.
تشير عقود الـ “فوروارد ” لمدة عامين على سعر الفائدة الفدرالي الليلي البروز بمعدل السياسات النقدية إلى أن المستثمرين يتوقعون الآن أن ترتفع أسعار الفائدة السياسية للبنك المركزي الياباني فوق 0.6 في المئة من قرب الصفر بعد التحول في توقعات الفدرالي.
يتوقع العديد من المستثمرين اليابانيين عدم رفع معدل الفائدة لدى البنك المركزي فوق 0.5 في المئة على الرغم من نهاية الفوائد السلبية. والذي لم يكن قد تجاوز هذا المستوى منذ أزمة اليابان المالية عام 1998، وفقًا لناكا ماتسوزاوا، خبير استراتيجي اليابان لدى نومورا.
قال كازو موما، الاقتصادي التنفيذي في معهد الأبحاث ميتسوهو ورئيس السياسة النقدية السابق في بنك اليابان المركزي، إنه من الممكن أن يجد أويدا نفسه في نفس الموقف كجاي باول عام 2020، عندما اضطرت الفدرالية إلى دورة سريعة من زيادات الأسعار لاحتواء التضخم. “هذا أكبر مخاطرة يواجهها البنك المركزي الياباني في الوقت الراهن”، قال موما.
بدأ اجتماع السياسة البنك المركزي الياباني الذي استغرق يومي الخميس، ولا يُتوقع أن يجعل زيادة أخرى في أسعار الفائدة على الفور. لكن من المتوقع أن يرفع البنك المركزي توقعاته للتضخم الأساسي لعام 2025 المالي، وسيكون التركيز على ما إذا كان أويدا سيتخذ نبرة صقلية بشأن زيادات الفائدة المستقبلية.
قال موما إن البنك المركزي الياباني سيلغي أيضًا بدء شراء سندات الحكومة اليابانية لتطبيع نشاط السوق، مما قد يسبق زيادة في الفوائد.
الين الضعيف يعتبر نعمة مختلطة لاقتصاد اليابان. فقد زاد السياحة الوافدة ودفعت بارتفاع حاد في الأرباح الشركات المكتسبة خارج البلاد. إلا أن العملة اللينة رفعت تكاليف المعيشة وأثرت على الاستهلاك وجعلت من الصعب على الشركات الصغيرة زيادة الرواتب.
لعقود، كان أكبر تحدي للبنك المركزي هو تحقيق زيادة خفيفة في الأسعار لضمان عدم انزلاق الاقتصاد مرة أخرى إلى التضخم. ولكنه يريد أن يكون ارتفاع الأسعار مستدامًا، يدفعه زيادة الرواتب المحلية والاستهلاك، بدلاً من النتائج من الضغوط الخارجية. “أعتقد أن الأسواق تقلل من إمكانية قيام البنك المركزي بالمزيد من الإجراءات. هناك دليل قاطع على وجود تغيير هيكلي كبير قيد الطريق، خاصة في سوق العمل”، قال ديريك هالبيني، رئيس البحوث للأسواق العالمية في مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية.
توجيه مستويات العملة ليست جزءًا من ولاية البنك المركزي، لذلك كان البنكوسيلين مترددين تاريخيًا على معالجة ضعف الين. ولكن انخفاض العملة كان مرتبطًا بشكل رئيسي بفجوة في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، وقال المحللون إن أويدا كان أكثر استعدادًا للتنسيق عن كثب مع الحكومة لمعالجة المسألة.
في يوم الثلاثاء، أصدر وزير المالية شونيتشي سوزوكي تحذيره اللفظي الأقوى بأن “تم تمهيد الطريق” لطوكيو لاتخاذ “إجراءات مناسبة” في سوق العملات، مشيرًا إلى بيان مشترك نادر من الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية يعرب عن “قلق جدي” بشأن انخفاض الين والوون. “لن يزيد البنك المركزي الفائدة فقط بسبب ضعف الين، ولكنه قد يقدم توقيت زيادة في أسعار الفائدة”، قال تاكاهيد كيوتشي، الاقتصادي التنفيذي في معهد نومورا للبحوث وعضو مجلس سابق في بنك اليابان المركزي. “بعد أن أنهى البنك المركزي فترة الفوائد السلبية الشهر الماضي، حصل على سلاح جديد للتأثير على أسواق العملة من خلال التدخل اللفظي فضلاً عن زيادة فعلية في أسعار الفائدة”.
