روالة خلف، محررة صحيفة Financial Times، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. وفي الليلة الماضية، أصدرت FTSE Russell نتائج استعراضها النصف سنوي لإضافة السندات إلى الفهرس، والخبر الكبير هو أن كوريا الجنوبية ستكون مدرجة في فهرس السندات الثابتة الرئيسي لموفر الفهارس.
تهاني FTSE Russell لوزارة الاقتصاد والمالية الكورية الجنوبية (MOEF) على جهودها لتوسيع الاستثمار العالمي في سوق السندات الحكومية المحلية من خلال تنفيذ تغييرات تلبت معايير صرامة الانضمام لـ WGBI، بالإضافة إلى التزامها المستمر بمعالجة ردود فعل المستثمرين الدوليين في السندات الذين يشاركون في بنيته السوقية المتطورة. يقترن اسم WGBI بفهرس السندات الحكومية العالمية، وهو من الأهمية بالنسبة لأسواق السندات الثابتة. وقد قالت JPMorgan إن مؤشرات EMBI هي الأكثر تأثيرًا عندما يتعلق الأمر بالعالم النامي، ولكن WGBI هو على الأرجح أكثر فهرس مستخدم على نطاق واسع على مستوى السندات الحكومية العالمية. وأشارت FTSE أيضًا إلى أنها ستضيف الهند إلى فهارسها الخاصة للسندات الناشئة، ولكن انضمام كوريا الجنوبية – بعد عامين على لائحة المراقبة – سيخلق اهتزازًا أكبر بكثير، نظرًا لحجم سوق السندات الخاصة بها وأهمية WGBI. يقدر Goldman Sachs أن حوالي 2.5 تريليون دولار يتبعون الفهرس. سيبدأ إدراج 62 سند كوري جنوبي بقيمة تقدر بنحو 692 مليار دولار في نوفمبر من العام المقبل، وسيستغرق عامًا لاستكماله في أربع مراحل ربعية. بنهاية العملية، يقدر FTSE Russell أن ستتمتلك كوريا الجنوبية نسبة 2.2 في المئة في WGBI. هذا أكبر من كندا أو هولندا، وحوالي مرتين من أستراليا وأكثر من ثلاث مرات من المكسيك. سيأتي انضمام كوريا الجنوبية على حساب الوزن السائد للولايات المتحدة، الذي سيهبط بمقدار نقطة مئوية تقريبًا. يمكن لأسواق السندات الثابتة الأمريكية أن تتكيف مع هذا – فستظل نسبتها حوالي 40.4 في المئة – لكن قد يكون ذلك أكثر أهمية بالنسبة إلى الصين، التي سترى نسها في WGBI تنخفض بمقدار 0.2 في المئة إلى 9.7 في المئة. من المحتمل أن يكون التأثير السوقي الفوري مؤثرًا للغاية بسبب طول الجدول الزمني للانضمام، ولكن يقدر Goldman Sachs أن الصناديق السلبية ستشتري حوالي 50 مليار دولار إلى 60 مليار دولار والصناديق النشطة حوالي 10 مليارات دولار أخرى عبر عملية الانضمام. يعتقد Kiyong Seong من SocGen أن الأثر على المدى الطويل سيكون أكثر أهمية – خصوصا إذا بدأ المستثمرون في اليابان، السعودية في توفير الادخار – بتحويل تخصيصاتهم نتيجة لهذا الإضافات.
نتوقع صعودًا بمقدار 10-20 نقطة أساسية في بطن معدلات الفائدة الكورية، ويُتوقع أن ينخفض سعر الدولار/الوون الكوري بأكثر من 10 وون، ويصل إلى مستوى 1320-1330. نؤكد موقفنا بأن المستثمرين اليابانيين سيكونون لعبة أساسية في أثر انضمام كوريا في FTSE WGBI. نظرًا لنهجهم المحافظ التقليدي، من غير المرجح أن يزيد هؤلاء المستثمرون تعرضهم بشكل كبير لأسواق السندات الثابتة الكورية قبل سبتمبر 2025. ومع ذلك، نظل متفائلين بأن المستثمرين اليابانيين سيبدؤون تدريجيًا في الاستثمار في سوق السندات الثابتة الكورية، مع مراعاة جدول مراجعة FTSE.
قد يبدو هذا الأمر غريبًا ومتخصصًا يثير اهتمام المتخصصين في تحديد تدفقات الرأسمال عبر العالم، وسوف تزداد أهمية الفهارس فقط في المستقبل. قراءات إضافية:
– بروكفيلد يتسلق للحصول على بحب الصناديق السلبية في الولايات المتحدة
– توجيه رأس المال: السلطة الخاصة المتزايدة لموفري الفهارس في عصر الإدارة السلبية للأصول
– موفري الفهارس مملون بشكل كبير – ومربحون بشكل كبير
