تتناول هذه المقالة العمل المهم لآندرو لو “باحث عن المحفظة المثالية” والذي يعتبر استعراضا مميزاً لتاريخ الفكر الأكاديمي في مجال الإدارة المالية. واحتلت فصل بيل شارب مكانة متميزة – حيث يظهر شارب على أنه متواضع ومحبوب، وربما حتى مرتبك قليلاً من شدة انتشار اسمه في عالم الإدارة المالية. وتطرق لو عابراً على عمل الرياضيات بينوا ماندلبروت، الذي سعى على مدى مسيرة مهنية طويلة وواسعة لتساؤل حول بعض الأسس التي قام عليها عمل شارب.
تذكيراً، نسبة شارب هي مقياس للعائد المعدل للمخاطر يتم حسابه ببساطة كالتالي: يقسم العائد المتوسط لاستثمار ما على سعر الفائدة الخالية من المخاطر على الاستثمار (يقاس باعتباره الانحراف المعياري). يُعتبر الحصول على نسبة شارب تزيد عن 1 جيدًا بوجه عام (أي أنك تحصل على تعويض عن المخاطر التي تتحملها).
هناك أيضا مشكلة تتعلق بأن شارب يستخدم الانحراف المعياري: وهو مقياس للتقلب يضم كل من التقلبات الإيجابية والسلبية في حساباته. التقلب الإيجابي غالبًا ما لا يكون شيئًا يقلق المستثمرين كثيرًا – فتركز اهتماماتهم على التراجعات.
وصاح النسبة، التي تُحسب باستخدام التقلب السلبي فقط، على حل هذه المشكلة المتعلقة بالاتجاه، ولكنها لا تزال تفترض توزيعًا عاديًا. من أجل التقاط التغير في الشكل السفلي للذيل وشكل الذيول، تحتاج إلى استخدام تقيسات مثل الخسارة المتوقعة في الذيل والخسارة الناتجة عن التوتر.
وعلى الرغم من أن الخسارة المتوقعة في الذيل تعتبر تحسيناً كبيراً، إلا أنها لا تعتمد على البيانات التاريخية لبناء تقديراتها للخسائر المحتملة، والتي لم تحدث في الماضي – ستحدث في المستقبل! تعتبر الخسارة في الحالة الإجهادية مقياسًا نوعياً للخسائر المتوقعة في أسوأ سيناريو سوقي، ويذهب إلى فحوى عملية العنوان هنا.
وهناك منافسون آخرون محتملون – مثل نسبة أوميجا، ونسبة كالمار، ونسبة سترلينغ، ونسبة بيرك… كل منها لها فوائدها وعيوبها، ولكن لم تقدم أية واقعية كافية لتحل محل شهرة شارب. مما يعيدنا إلى نسب شارب. فهي ليست كاملة، ولكنها أصبحت لغة مشتركة تسمح لنا بمقارنة الاستثمارات من مجالات مختلفة. يبدو أن هناك درسًا هنا – أنه يمكننا أن نقضي وقتًا طويلاً في البحث عن الإجابة المثالية، لكن يجب ألا ندع الكمال يعتبر العدو للخير. من المهم أن ننظر إلى أبعد من شارب، ولكن أيضًا أن ندرك أنه في عالم يتحرك بسرعة، فإنه أحيانًا يكون من المفيد أن يكون لدينا شيء يجعل التعقيدات مبسطة.
