يختار رولا خلف ، رئيس تحرير مجلة الفتوى ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. سمعت FTAV مرة واحدة قصة رائعة عن أزمة مالية حول سندات الساموراي الأوروغويانية – ديون سيادية بالعملة الين اليابانية صادرة عن أوروغواي. يبدو أن بعض المستثمرين الألمان قد اشتروها بكميات كبيرة لأنها قدمت عوائد أفضل من سندات أوروغواي بالدولار حتى بعد تحوطهم ضد العملات المختلفة. لكن عندما ضربت الأزمة المالية وجاءت توثيق قدرة العديد من الأسواق الناشئة تحت المراقبة ، فقد هلع الألمان عندما أدركوا أن وثائق السندات كانت جميعها باللغة اليابانية ، لذلك لم يكن أحد فعليًا يعرف ما هي حماياتهم القانونية. تسببت هذه الفوضى.
وتتحدث هذه القصة عن حقيقة لم يتم الكشف عنها في المالية: أن معظم المستثمرين لا يقرؤون فعلًا النصوص الصغيرة التي قرأوها. نظرًا لطابع القالب والطول المجنون للنشرات الإعلانية الحديثة التي تعد موجزًا السديدي سيكون غير مقروء في حالات متعددة. وفي معظم الأحيان يكون ذلك طبيعيًا – حتى لو لم يكن كذلك في الحقيقة. وهذا هو السبب في أن لفت انتباهنا هذه الورقة البحثية الجديدة من استيفن تشوي وميتو جولاتي وأوغو بانيزا وروبرت سكوت ومارك ويدماير. الشروط العقدية التي تحسن أو تقلل من احتمالات سداد الدين يجب أن تؤثر على سعره. هذا أمر اقتصادي أساسي. ولكن ماذا عن عقد يصل إلى مئات الصفحات وله شروط طويلة ومعقدة لا ترغب حتى المحامون في قراءتها؟
تعتقد بعض المؤمنين في الأسواق الفعالة أن التنوع في الشروط التي تؤثر على احتمالات السداد في هذه الشروط العقدية المظلمة يجب أن يتم تسعيرها في البداية إذا كانت هناك أرباح تستغل هذه التنوعات. وجهة نظر بديلة هي أن القليل من الاهتمام يولى للنصوص الصغيرة في العقود الموحدة حتى تصبح احتمالية الافتراض طريقة جديرة بالقراءة. وفي الحديث عن عقد سيادي ، تم تناول بعض الشروط المضحكة في بعض السندات الغانية والسريلانكية التي جعلتها أسهل في إعادة هيكلتها من المفترض تعقيد تأثير التعريفة (غانا) أو أصعب (سريلانكا). وكما تشير الورقة ، فقد أدى هذا إلى تجربة طبيعية مثيرة للاهتمام لرؤية ما إذا كان المستثمرون يقرأون حقًا وثائق السندات ، وما الذي حدث لأسعار السندات عندما تم تسليط الضوء على جوانبها الغريبة علناً.
وتنوه الورقة بأن بعض المستثمرين يقرؤون بوضوح وثائق السندات ، لكن ليس بما يكفي لكي يتم انعكاس ذلك دائمًا في الأسعار. تظن FTAV أن هناك عديدًا من هذه الإنفاق أمم. تظن FTAV أن هناك عديدًا من هذه التعطيلات. يوضح البحث أن هذين المثالين ليسا مؤشرين جيدين على مدى انتشار هذه اللافعال. تشتبه FTAV فى أنها متعددة.
