أعلنت CVS Health (NYSE: CVS) مؤخرًا نتائجها المالية للربع الأول، حيث تأخرت الإيرادات والأرباح عن توقعاتنا. وقد بلغت إيرادات الشركة 88.4 مليار دولار والأرباح المعدلة 1.31 دولار للسهم، وهو أقل بكثير من توقعاتنا التي بلغت 90 مليار دولار و 1.74 دولار على التوالي. كما أن الشركة لم تعلن عن نتائج قوية للربع الأول فحسب، بل أنها خفضت توجيهها للعام الكامل، الأمر الذي لم يعجب المستثمرين. على الرغم من أننا خفضنا تقديرنا لسعر سهم CVS بنسبة 18٪ بعد نتائج الربع الأول والتوجيه المحدث، إلا أنه ما زال يتفوق بشكل جيد على السعر الحالي في السوق. في هذا النص ، نناقش أداء سهم CVS وأبرز النقاط التي يمكن اتخاذها من النتائج الأخيرة والتقييم.
أولاً ، دعنا نلقي نظرة على أداء سهم CVS في السنوات الأخيرة. وقد واجه سهم CVS انخفاضا ملحوظًا بنسبة 20٪ من مستويات 70 دولارًا في بداية يناير 2021 إلى حوالي 55 دولارًا الآن ، مقابل زيادة تقدر بنحو 35٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة الزمنية البالغة حوالي ثلاث سنوات. ومع ذلك ، لم يكن انخفاض سهم CVS بلا انقطاع. كانت عوائد السهم 51٪ في عام 2021 ، -10٪ في عام 2022 ، و -15٪ في عام 2023. بالمقارنة ، كانت عوائد مؤشر S&P 500 27٪ في عام 2021 ، -19٪ في عام 2022 ، و 24٪ في عام 2023 – مما يدل على أن CVS تخلفت عن S&P في عام 2023.
في الواقع ، كان من الصعب بشكل متزايد تفوق مؤشر S&P 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – على مر السنوات الأخيرة بالنسبة للأسهم الفردية ؛ بالنسبة لمرشحي القطاع الصحي بما يتضمن LLY و UNH و JNJ ، وحتى بالنسبة لنجوم الشركات الكبيرة مثل GOOG و TSLA و MSFT. على العكس من ذلك ، كان محفظة Trefis High Quality ، التي تتضمن مجموعة من 30 سهمًا ، قد تفوقت على مؤشر S&P 500 كل عام خلال نفس الفترة. لماذا هذا؟ كمجموعة ، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل بأقل مخاطر مقارنة بالمؤشر المرجعي ؛ أقل من رحلة على طول السريعة ، كما هو واضح من مقاييس أداء محفظة HQ.
نظرًا للبيئة الاقتصادية الحالية غير المؤكدة مع ارتفاع أسعار النفط وارتفاع أسعار الفائدة ، هل يمكن أن تواجه CVS موقفًا مشابهًا لما واجهته في عام 2023 وتخلف S&P خلال الـ 12 شهرًا القادمة – أم ستشهد تعافيًا؟ من وجهة نظر التقييم ، يبدو أن سهم CVS لديه فرصة للنمو. نقدر تقييم CVS Health بمبلغ 72 دولار للسهم ، مما يعكس زيادة تزيد عن 25٪ عن سعره الحالي الذي يقدر بحوالي 56 دولارًا. تعتمد تقديراتنا على مضاعف سعر الربح 9x لـ CVS والأرباح المتوقعة التي قدرها $7.70 للسهم بشكل عدل ومعدل لعام 2024. مضاعف سعر الربح 9x أقل قليلاً من المتوسط المقدر بنسبة 10x للسهم خلال السنوات الخمس الماضية.
بلغت إيرادات CVS Health 88.4 مليار دولار في الربع الأول ، بزيادة قدرها 4٪ عن العام السابق ، تقودها النمو في فئة الفوائد الصحية ، التي شهدت نموًا جيدًا بنسبة 25٪ على أساس سنوي. شهدت قسم الصيدلة ورفاهية المستهلك زيادة بنسبة 3٪ في المبيعات. ومع ذلك ، انخفضت إيرادات قسم خدمات الصحة بنسبة 10٪. انخفض المعدل التشغيلي المعدل بشكل معدل بمقدار 180 نقطة أساس إلى 3.3٪ في الربع الأول. يمكن تعزيت هذا جزئيًا إلى ارتفاع 580 نقطة أساس في نسبة الفوائد الطبية إلى 90.4٪. كانت هذه النسبة أعلى بكثير من تقديرات الشارع. وقد أسفر ذلك عن ربح معدل 1.31 دولار للسهم ، مما يعكس انخفاضًا بنسبة 40٪ مقارنة بـ 2.20 دولار في الربع نفسه من العام الماضي.
نظرًا للمستقبل ، قامت CVS بخفض توجيهها. يتوقع الآن أن تكون أرباحها في نطاق 7.00 و 8.30 دولار للسهم على أساس معدل ومعدل لعام 2024 ، مقابل 8.74 دولار في عام 2023. يمكن تعزيت هذا بشكل رئيسي إلى التكاليف الطبية المتوقعة. على الرغم من أن سهم CVS يواجه عقبات ، يبدو أن لديه مساحة كبيرة للنمو. في المستويات الحالية ، يتداول CVS بـ 7x الأرباح المتوقعة ، مقارنة بالمتوسط الخماسي السابق 10x. بينما نعتقد أن انخفاض طفيف في مضاعف التقييم يبدو مبررًا لـ CVS ، إلا ان الـ7x يبدو مبالغاً فيه. يبدو أن سهم CVS لديه مساحة كبيرة للنمو ، ولكن من المفيد النظر في كيفية أداء نظرائها في قطاع الصحة ما يهم. ستجد مقارنات قيمة أخرى للشركات في جميع الصناعات عند مقارنة النظراء.
