تم الإعلان في الشهر الماضي عن نية إسبانيا وقف برنامج التأشيرة الذهبية لمشتري المنازل. ستعود القصة إلى السطح لاحقًا هذا العام إذا قررت تشريعات إسبانيا إنهاءه. ولكن الزاوية الأكثر أهمية هي القصة الائتمانية التي تقف وراءها.
ظهرت برامج التأشيرة الذهبية في إسبانيا، بالإضافة إلى المملكة المتحدة وأيرلندا ومالطا والبرتغال وهولندا واليونان، عقب أزمة 2008. الهدف كان جذب الأفراد ذوي التأشيرة الذهبية للمساهمة في الاقتصاد المحلي ومساعدة في حل المشكلة الكبيرة للعقارات السكنية المتراكمة عندما انهارت فقاعة الديون.
يُعتقد الآن أن السياسة قد نجحت واعتبرت فاشلة وتم إنهاؤها في معظم الأماكن التي يجب عليها التعامل مع مشكلة ملكية السكن في المستقبل.
جذبت إسبانيا الكثير من المستثمرين بفضل برنامج التأشيرة الذهبية حيث كان سعر الحد الأدنى للمنزل المؤهل للحصول على التأشيرة هو 0.5 مليون يورو. ولكن 94٪ من عائدات البرنامج كانت من العقارات. هل كانت العقارات في إسبانيا أكثر جاذبية من خيارات الأصول المالية الأخرى؟ وهل يمكن أن تقدم السوق الساخنة في إسبانيا قيمة مقابل أموال أكثر من خلال جودة الحياة والفوائد الاجتماعية التي تقدمها إسبانيا؟
قد تكون الحجج الاقتصادية مقنعة، ولكن لا يمكن الحكم بشكل نهائي عليها بشكل واضح. ونحن نعلم أن أكثر من نصف مشتري منازل التأشيرة الذهبية في إسبانيا يأتون من الصين، وأن الاستثمار من الروس تجاوز 3.4 مليار يورو. عموما، مشتري التأشيرة الذهبية لا يحتاجون للائتمان.
ونظرًا لارتفاع تكاليف الرهن العقاري منذ عام 2022، يبدو أن حجج قيمة الحياة ضعيفة. وتعتبر التجنبات الضريبية القانونية تفسيرًا أكثر إقناعًا. هؤلاء الذين يحصلون على الإقامة عبر التأشيرة الذهبية لا يحتاجون إلى دفع الضرائب وبالتالي يستفيدون من التجنب الضريبي مقارنة بالمواطنين الآخرين.
يعتبر التجارة في العقارات غير العقارات مسبب واضح لمشكلة نقص الإسكان في إسبانيا، ولكن هناك تأثيران كبيران ساهما بشكل أكبر. الطلب على الإسكان الجديد والبناء المحلي للإسكان لم يكونا متزامنين لبعض الوقت. ومستثمرون مؤسسيون أجانب يقومون بشراء المنازل في إسبانيا منذ عام 2013 بشكل أكبر.
تستغل استراتيجية التجارة في هيكل الرأسمال الفوارق في أسعار الرأسمال لاستخراج الربح. إذا تم إقتناء الأصول بأسعار أدنى من السوق ثم تأجيرها بأسعار أعلى، فإن التغيرات في القيمة ستزيد من المردود. ويزيد العائد إذا تم الاقتراض بسعر رخيص وسداد الديون من دخل الإيجار.
