ستتحدث شركة التكنولوجيا والتجارة الصينية العملاقة Alibaba عن نتائج الربع الرابع من السنة المالية للعام 2024 في 14 مايو، حيث من المرجح أن تسجل الشركة نمواً معتدلاً في أعمالها، بسبب العقبات في سوق التجارة الإلكترونية المحلية وتباطؤ نمو قسم السحابة في الشركة. من المتوقع أن تكون الأرباح حوالي 1.42 دولار للسهم، متقدمة قليلاً عن التقديرات المتفق عليها في حين من المرجح أن تبلغ الإيرادات حوالي 30.5 مليار دولار، بزيادة تقدر بنحو 4٪ مقارنة بالعام الماضي. ما هي بعض الاتجاهات التي من المرجح أن تدفع بأسهم Alibaba؟
تعاني الشركة من مشاكل متعددة، فالاقتصاد الصيني شهد عودة بطيئة من الإغلاقات بسبب كوفيد-19، مع تفاقم المشكلات بسبب ضعف سوق العقارات. خلال الربع الثالث من السنة المالية 2024، ارتفعت إيرادات سوقي التجارة الإلكترونية Taobao وTmall للشركة بنسبة 3٪ فقط عن العام الماضي. قد يتحسن الوضع قليلاً خلال الربع الرابع، حيث ارتفعت مبيعات التجزئة في الصين بنسبة 4.7٪ عن العام الماضي، نظرًا لزيادة إنفاق المستهلكين خلال عطلات عيد الربيع. ومع ذلك، تواجه Alibaba منافسة متنامية في مجال التجارة الإلكترونية من PDD، صاحبة منصات التجارة الإلكترونية بالتخفيض Pinduoduo وTemu، حيث يصبح المستهلكون الصينيون أكثر وعيًا بالقيمة نتيجة للوضع الاقتصادي الضعيف. كما شهد قسم السحابة في Alibaba تباطؤًا، حيث ارتفعت إيرادات مجموعة الذكاء السحابي بنسبة 3٪ إلى 3.95 مليار دولار في الربع السابق، جزئيًا بسبب القيود الأمريكية على تصدير رقائق الشبه الموصلة المتقدمة التي أثرت على أعمالها.
تعاني أسهم شركة BABA من انخفاض حاد بنسبة 65٪ من مستويات 235 دولارًا في بداية يناير 2021 إلى حوالي 80 دولارًا الآن، مقابل زيادة نسبتها حوالي 35٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة النحو 3 سنوات تقريبًا. تملك شركة BABA أداء أقل من السوق الأوسع في كل من السنوات الثلاث الماضية. كانت عوائد الأسهم -49٪ في 2021، -26٪ في 2022، و-12٪ في 2023. بالمقارنة، كانت عوائد القياس القياسي S&P 500 27٪ في 2021، -19٪ في 2022، و24٪ في 2023 – مما يدل على أن BABA قد تراجعت مقارنة بـ S&P في 2021 و2022 و2023. في الواقع، كان من الصعب بشكل مستمر تحقيق أداء أفضل من S&P 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – خلال السنوات الأخيرة للأسهم الفردية. على سبيل المثال، شركات العملاقة في قطاع سلع الاستهلاك مثل WMT، PG وCOST، وحتى للنجوم الميغا كاب مثل GOOG، TSLA وMSFT.
على عكس ذلك، تفوقت محفظة Trefis High Quality، التي تحتوي على مجموعة من 30 سهما، على مؤشر S&P 500 في كل عام خلال نفس الفترة. لماذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم الـ HQ Portfolio عوائد أفضل مع أقل مخاطر مقارنة بالمؤشر المرجعي؛ قليل من ركوب القطار كما تظهر مؤشرات أداء HQ Portfolio.
نظرًا للبيئة الاقتصادية الراهنة غير المستقرة مع أسعار النفط المرتفعة ومعدلات الفائدة المرتفعة، هل قد تواجه شركة BABA حالة مماثلة لتلك التي واجهتها في 2021 و2022 و2023 وتقوم بتحقيق أداء أقل من S&P خلال الـ 12 شهرًا القادمة – أم ستشهد تعافيًا؟
هناك بعض المؤشرات التي تشير إلى أن المشكلات التنظيمية التي واجهت Alibaba فيما يتعلق بشريكها وخدمات الدفع الرقمية الرئيسية Ant Group على مدى السنوات القليلة الماضية هي الآن خلف ظهور. كما قامت Alibaba بتعديل استراتيجيتها في مجال التجارة الإلكترونية لتكون أكثر تركيزًا على القيمة مثللاعبين مثل Pinduoduo. على سبيل المثال، تقدم Taobao الآن سياسة “استرجاع فقط” التي تسمح للعملاء بالاحتفاظ بالمنتجات التي اشتروها ولكن اشتكوا من عدم تطابق وصف المنتج في الموقع. تعتبر تقييمات Alibaba مقنعة أيضًا. بسعر سوقي حالي يبلغ نحو 81 دولارًا للسهم، تتداول أسهم BABA بأقل من 10 مرات الأرباح المقبلة، وهو أمر عادل جدًا من وجهة نظرنا، نظرًا لأن الشركة من المرجح أن تحقق معدلات نمو عشرية عالية في السنتين الماليتين القادمتين. تكون تقييمها العام أكثر جاذبية مقارنة بعملاق التجارة الإلكترونية في الولايات المتحدة Amazon، الذي يتداول بنسبة تقريبية 45 مرة للأرباح المقبلة، مع توقعات لنمو إيرادات قريبة على الأرجح. على الرغم من أن المخاطر المرتبطة بالأسهم الصينية عادة ما تكون أعلى بسبب المخاوف التنظيمية والسياسية المحتملة، إلا أننا نعتقد ما زال أن هذا الفارق الكبير في التقييم قد لا يكون مبررًا. نقدر تقييم Alibaba بنحو 102 دولار للسهم، مما يشير إلى احتمالية كبيرة للصعود فوق سعر السوق. انظر تحليل الإيرادات لدينا لمزيد من التفاصيل حول كيفية توجه إيرادات Alibaba.
