تظل قيمة سوق JPMorgan أكبر الآن من قيمة السوق العشر الأعلى في البنوك في منطقة اليورو، مما يؤكد على الفجوة الهائلة في التقدم الذي أحرزته البنوك الأوروبية منذ أزمة الأزمة المالية العالمية. تمثل إحدى الاستجابات السياسية لذلك في عام 2014 إطلاق اتحاد الأسواق الرأسمالية (CMU)، الذي كان يهدف إلى نقل تمويل الشركات بعيدًا عن التمويل المصرفي إلى أسواق رأس المال الأعمق، وتوحيد تنظيمات التمويل بحيث يمكن لرأس المال التدفق بشكل أفضل عبر منطقة اليورو.
وقد سُقط اتحاد الأسواق الرأسمالية بسرعة من الساحة السياسية (هناك بعض التقدم مثل منتج التمويل للمدى الطويل ELTIF ولكن لم تتم أي خطوات لمواءمة أطر التقاعد والإفلاس والضريبة). ومع ذلك، يُروج CMU الآن باعتباره جزءًا ضروريًا من “إعادة تسليح” أوروبا (الاستثمار في التكنولوجيا الخضراء والذكاء الاصطناعي / الحوسبة الفائقة وتكنولوجيا الدفاع).
وبينما لا يزال التمويل في الولايات المتحدة لتقنيات مثل الذكاء الاصطناعي يتفوق على ذلك في أوروبا، يجرى إعادة النظر في مشروع الأسواق الرأسمالية ويُعتبر أحد “المشاريع الكبيرة” هو الإصدار المقترح لنسخة أوروبية من لجنة الصفقات والأوراق المالية.
هذه المبادرة التي يقودها الفرنسيون قد توسع نطاق الرقابة الأمنية الأوروبية لرصد منصات الاستثمار، واجهت معارضة قوية من دول أخرى خلال قمة الاتحاد الأوروبي في الأسبوع الماضي. الشعور بالانقسام بين الدول يظهر في حقيقة أن وزير المالية الإيرلندي مايكل مكغراث ورئيس الوزراء حذروا من أن الاقتراح قد يفرض تكاليف أعلى على البنوك الإيرلندية على الرغم من أن مشروع اتحاد الأسواق الرأسمالية يدعمه جزء من مسؤولين إيرلنديين (المفوض ماغينسن).
لذلك، بالإضافة إلى الاتفاق على “المضي قدمًا” مع CMU، لم يتفق زعماء الاتحاد الأوروبي على أية عناصر جديدة ملموسة لـ CMU، ولكنهم أعادوا التأكيد على الإطار الحالي.
نظرًا للطوارئ الاقتصادية والجيوسياسية التي تواجه أوروبا، يعتبر عدم تحقيق الزخم على اتحاد الأسواق الرأسمالية مخيبًا للآمال، وتظهر الانقسام داخل حكومات البلدان الفردية أن الاستراتيجية لم يتم منحها الوقت في النقاشات السياسية، على الرغم من أن كبار السياسيين مثل ماكرون ورئيس البنك المركزي الأوروبي لاغارد يعتبرون CMU جزءًا مهمًا من تقدم أوروبا.
من المرجح أن يستمر كل من لاغارد ووزير المالية الفرنسي برونو لومير في المضي قدمًا في هذا، ولكن مع دعم ألماني متوسط فقط فإنه من غير المحتمل أن تعمل بشكل جيد. في هذه المرحلة غير واضح ما إذا كانت هناك طرق أخرى – مثل تنحي البنوك أو حتى توحيد بورصات الأوراق المالية – تكتسب زخمًا.
