سهم Johnson Controls (NYSE: JCI) يشهد مستويات مرتفعة بعد تقارير تفيد بأن Elliott Management – أحد أكبر صناديق النشاط المالي في العالم – قام ببناء موقف بقيمة أكثر من مليار دولار في الشركة. تم ارتفاع سهم JCI بأكثر من 20٪ هذا العام. على المدى الطويل قليلاً ، شهد سهم JCI مكاسب قوية بنسبة 55٪ من مستويات 45 دولار في بداية يناير 2021 إلى حوالي 70 دولارًا الآن، متفوقًا على مؤشر S&P 500، الذي شهد مكاسب بنسبة 40٪ على مدى هذه الفترة البالغة حوالي ثلاث سنوات.
ومع ذلك، كان ارتفاع سهم JCI بعيدًا عن الاستقرار. كانت عوائد السهم 75٪ في عام 2021، -21٪ في عام 2022، و -10٪ في عام 2023. على عكس ذلك، كانت عوائد مؤشر S&P 500 27٪ في عام 2021، -19٪ في عام 2022، و 24٪ في عام 2023 – مما يدل على أن JCI كان دون الأداء المتوقع لمؤشر S&P في عامي 2022 و 2023.
وفي الواقع، كان من الصعب تحقيق تفوق مستمر على مؤشر S&P 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – على مر السنوات الأخيرة للأسهم الفردية؛ للعمالقة في قطاع الصناعات مثل GE و CAT و UNP، وحتى للنجوم العالمية GOOG و TSLA و MSFT. في المقابل، فإن محفظة Trefis High Quality (HQ)، التي تضم 30 سهمًا، قد حققت أداءً أفضل من مؤشر S&P 500 في كل عام خلال الفترة نفسها. لماذا؟ كمجموعة، قدم سهم محفظة HQ أرباحًا أفضل مقابل أقل مخاطر مقارنة بمؤشر السوق؛ حيث أنها كانت أقل ركودًا، كما هو واضح من مؤشرات أداء محفظة HQ.
وبالنظر إلى البيئة الاقتصادية الحالية غير المؤكدة مع ارتفاع أسعار النفط ومعدلات الفائدة المرتفعة، هل يمكن مواجهة JCI وضعًا مماثلًا لما حدث في عامي 2022 و 2023 ويكون دون الأداء المتوقع لمؤشر S&P على مدى الـ 12 شهرًا القادمة – أم أنه سيرى نهجًا قويًا؟ على الرغم من أن تطور إليوت مانجمينت ببناء موقف كبير في الشركة هو عامل إيجابي قريب المدى للسهم، إلا أننا نعتقد بعد مكاسبه الحديثة أن سهم JCI قد تم تقييمه بالكامل.
نحن نقدر قيمة Johnson Controls بما يصل إلى 70 دولارًا للسهم، متماشية مع سعره الحالي في السوق. تستند تقديراتنا إلى 19x الأرباح المتوقعة مقدارها 3.62 دولار للسهم لعام 2024. الرقم 19x قريب من متوسط P/E للسهم على مدى السنوات الأربع الماضية. لم تشهد عوائد الإيرادات لشركة Johnson Controls أي نمو ملموس في الأشهر الأخيرة، نظرًا للضعف المستمر في الصين والطلب المنخفظ على أنظمة التدفئة والتهوية وتكييف الهواء للمنازل. من ناحية أخرى، استفادت الشركة من طلب قوي على منتجات التدفئة والتبريد التجارية. نظرًا إلى الأمام، تتوقع الشركة أن ترتفع إيراداتها العضوية كاملة لعام 2024 في الأرقام المحددة بالأعشار الوسطى، وأن تكون الأرباح بين 3.60 و 3.75 دولار على أساس السهم ومعدل التعديل. مع تداول سهم JCI بالفعل بحوالي 20x للأرباح القادمة، نعتقد أن السهم قد تم تقييمه بشكل مناسب، وأن المستثمرين الراغبين في الدخول سيكونون على أفضل وضع بالانتظار للانخفاض.
على الرغم من أن سهم JCI يبدو مقويًا، إلا أنه من المفيد مشاهدة كيف يقوم النظراء في Johnson Controls بأداء في المقاييس المهمة. ستجد مقارنات قيمة أخرى لشركات في مختلف الصناعات في مقارنات النظراء.
