يختار رولا خلف، رئيس تحرير الصحيفة المالية، قصصها المفضلة في هذا النشرة الأسبوعية. يزدهر الأسواق والتمويل عندما يبدون ذكاء. ولكن خلال وجبات خفيفة ونبيذ في حدث أخير، اعترف زوج من مدراء صناديق الاستثمار المحترفين أن موضوع استثماراتهم الكبرى في الوقت الحاضر يمكن تلخيصه في عبارة واحدة: ترغب السوق في الصعود. لا تفكر كثيرا في ذلك. على الرغم من أنه من غير المحسوب عليه أن نتحدث عن “السوق” كما لو كانت شخصًا، إلا أنها ليست تحليلًا معقدًا للغاية. لكنه قد كان عالمًا واسعًا في الآونة الأخيرة، لدرجة أن جولدمان ساكس أعلن هذا الأسبوع أن مؤشر الرغبة في المخاطر – وهو مقياس للحماس للمخاطر عبر مجموعة واسعة من فئات الأصول – كان قريبًا من أعلى مستوياته منذ عام 2021، ويتجه نحو أعلى مستوياته منذ عام 1991.
نعم، يجعل هذا المزاج المرح متخصصي السوق عصبيين. إنه يشعر بالاستهتار ويزيد من الضعف أمام صدمات من النمو أو أسعار الفائدة أو أي عوامل أخرى تؤثر في أسعار الأصول. “هذا قد يمثل حدًا سرعة للأصول الخطرة حتى في فصل الصيف”، قال محللو البنك. لم يكونوا على خطأ. ساعات بعد نشر التقرير، تراجعت الأسهم بشكل قوي. حتى تألق نتائج رائعة جديدة من شركة نفيديا للرقائق لم يكن كافيًا لإلغاء كمية جديدة من البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية التي أسقطت توقعات المزيد من خفض الفائدة مرة أخرى.
تظل الاقتصاد الأمريكي الذي يعاني من السخونة الشديدة هو السحابة الأولى تتدلى فوق الأسواق في الوقت الحاضر. يعتاد المستثمرون على فكرة أن قد لا تنخفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة هذا العام، على الرغم من أن ذلك يشكل انقلابًا محزنًا عن ما كان يُعتقد أنه تأكيد مضمون لتقليصات متعددة في بداية هذا العام. ما لم يعتاد عليه هو رفع الفوائد. نحن نقترب بشكل غير مريح من النقطة التي يصبح فيها ذلك احتمالًا جديًا، ولكننا لم نصل بعد إلى هناك. لذا، على الرغم من التراجع هذا الأسبوع، لا يزال يبدو أن أصابع مدراء الصناديق متأهبة دائمًا على زر “الشراء”.
في منتصف مايو على سبيل المثال، لم يكن يلزم سوى انخفاض طفيف في تضخم الولايات المتحدة ليدفع الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة. انخفض معدل التضخم بمؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.4 في المئة في أبريل، من 3.5 في مارس. هذا بالكاد يعود بنا إلى التضخم الانخفاض المحبب لدى مدراء الصناديق كثيرًا. لكن الانخفاض الطفيف كان كافيًا لدفع مؤشر S&P 500 للأسهم الأمريكية الأزرق إلى التوغل في أراضٍ جديدة. تظل أسواق السندات الشركية مطلوبة بشكل كبير، مما يجذب الفجوة في العائدات بين الدائن والحكومة إلى الضيق أكثر فأكثر. قد تكون الفجوة، أو الفارق، رفيعة، لكن العائد الإجمالي، الذي يزيد عن 5 في المئة في مستحقات السندات الأمريكية ذات 7-10 سنوات، لا يزال أكثر من كافٍ للحفاظ على اهتمام المستثمرين المتخصصين والمبتدئين في الائتمان.
وبالطبع، إذا كنت ترغب بنشط في تجنب النظر إلى الجانب الإيجابي من الحياة، يمكنك ذلك. يعارض ألبير إدواردز، كبير المتشائمين الدائمين في سوسيتيه جينيرال، الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، معتبرًا أنه “يزرع بذور كارثة سياسية أخرى”. ” في رأيي ، فإن الضيق يعد أمرًا سخيفًا ببساطة لأنه يجر الضخ في السلع إلى انكماش عميق لتوازن التضخم الخدمات الأعلى”، وأضاف “إنه يحتل مع الخطأ الذي ارتكبته البنوك المركزية المدمرة من الحفاظ على السياسة النقدية فائقة الاسترخاء لمدة 25 عامًا قبل الجائحة”. لا يمكن إرضاء الجميع .
ورغم ذلك، فإن الذين يعتقدون بأن الاحتياطي الفيدرالي غير كفء، و/ أو أن الولايات المتحدة تتجه نحو أزمة مالية، وحتى الذين يعتقدون بأن الدولار على وشك فقدان وضعه كعملة احتياطية عالمية قد يكونوا على حق هذه المرة. ربما يخبرنا ارتفاع سعر الذهب الفائق العالي حقًا شيئًا. ولكن من التعريف، لا تكون أي من هذه المخاطر الجانبية قريبة أو محتملة. حتى مايكل ويلسون من مورجان ستانلي ، أحد أكثر الدببة الصريحين على وول ستريت، زاد هدفه على 12 شهرًا لمؤشر S&P 500 إلى 5،400 من 4،500. قد يرى المتشائمون ذلك كإشارة مضادة، نظرًا لإصرار ويلسون الطويل على آرائه الدبية، ولكن الآخرين الذين كانوا أكثر إيجابية على السوق لبعض الوقت قد زادوا أيضًا الإعداد. وقد رفع مكتب الاستثمار الرئيسي في بنك يو بي إس أيضًا هدفه عند نهاية السنة لعام 2024 لمؤشر S&P 500 إلى 5،500، من 5،200. ويتوقع أيضًا أن يصل المؤشر إلى 5،600 بحلول منتصف العام القادم.
الصدمات الجيوسياسية التي يمكن أن تؤدي إلى تقويض الأسواق الخطرة، مثل الوفاة المفاجئة لرئيس إيران في حادث تحطم مروحية أو الخطاب العدائي الذي أطلقته الصين نحو الزعيم الجديد لتايوان، لم تستطع أن تزيل البريق عن الأسهم. ما لا يُسبب الاعجاب؟ لحقير الملك، الذي كان يعمل سابقًا في سيتي ويدير الآن ساتوري إنسايتس، يوصي على الرغم من ذلك بالحذر قليلًا. قال: “المشكلة في الأسواق القائمة على الزخم هي أن الزخم وخوف الفومو غالبًا ما يدفعانها، ويمكن أن يكون هذا لا يزال كافيًا للغاية للتغلب على جميع الاعتبارات الأخرى، ويلحق الأذى الكبير بأي شخص يجرؤ على محاولة تقصير مستندة إلى القيم أو الأساسيات، لكنه يخلق بالمقابل هشاشة أساسية”.
ربما. لكن كما جادل رفاقي الذين يشربون النبيذ، تريد السوق الصعود. سيرسخ التوتر بين هذا الغرض البسيط والقوي والوهم الذي قد يرتفع معدل الفائدة لتحديد كيفية سلوك الأسواق لبقية هذا العام.
