أعلنت شركة UPS (NYSE: UPS) مؤخرًا نتائجها للربع الأول، حيث كانت الإيرادات دون التوقعات ولكن الأرباح تجاوزت توقعاتنا. أفادت الشركة بإيرادات بلغت 21.7 مليار دولار وأرباح معدلة بمقدار 1.43 دولار للسهم، مقابل توقعاتنا التي كانت 22 مليار دولار و 1.38 دولار للسهم، على التوالي. في هذا المقال، سنناقش أداء سهم UPS، والنقاط الرئيسية من النتائج الأخيرة، والتقييم. تواجه الشركة استمرار انخفاض الحجم، بينما شهدت أسعار الشحن انخفاضًا طفيفًا. على الرغم من أن UPS سجلت أرباحًا جيدة في الربع الأول، إلا أننا نعتقد أن سهمها لديه فرصة محدودة للنمو من مستوياته الحالية التي تبلغ حوالي 150 دولاراً.
أولاً، دعونا نلقي نظرة على أدائها السهمي. شهد سهم UPS انخفاضًا بنسبة 10٪ من مستويات 170 دولارًا في بداية يناير 2021 إلى حوالي 150 دولارًا الآن، مقابل زيادة تقدر بحوالي 35٪ لمؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة البالغة حوالي ثلاث سنوات. ومع ذلك، كان انخفاض سهم UPS بعيدًا عن التناسق. كانت عوائد السهم 27٪ في عام 2021، -19٪ في عام 2022، و -10٪ في عام 2023. بالمقارنة، كانت العوائد على مؤشر S&P 500 تبلغ 27٪ في عام 2021، -19٪ في عام 2022، و 24٪ في عام 2023 – مما يشير إلى أن UPS قد أدت دون مؤشر S&P في عام 2023.
في الواقع، كان من الصعب تحقيق تفوق مستمر على مؤشر S&P 500 – في الأوقات الجيدة والسيئة – خلال السنوات الأخيرة للأسهم الفردية؛ للأثقال في قطاع الصناعات بما في ذلك GE و CAT و UNP، وحتى لنجوم الشركات الكبيرة مثل GOOG و TSLA و MSFT. بالمقابل، كانت “محفظة Trefis عالية الجودة”، التي تحتوي على مجموعة من 30 سهمًا، تفوق مؤشر S&P 500 في كل عام خلال نفس الفترة. لماذا؟ كمجموعة، قدمت أسهم محفظة HQ عوائد أفضل بأقل مخاطر مقارنة بمؤشر السوق؛ أقل من سفينة عملاقة، كما يظهر في معدلات أداء محفظة HQ.
من وجهة نظر التقييم، يبدو أن لسهم UPS فرصة محدودة للنمو. نقدر تقييم UPS بمبلغ 163 دولار للسهم، مما يعكس ما يقرب من 10٪ تقريباً من مستوياته الحالية التي تبلغ 150 دولار. يستند توقعنا إلى مضاعف P/E بنسبة 20 مرات لـ UPS والأرباح المتوقعة بقيمة 8.25 دولار للسهم بشكل معدل عند الضرورة للعام الكامل 2024. تتماثل النسبة 20 ضد القيمة المتوسطة المقدرة على مدار السنوات الثلاث الماضية.
بلغت إيرادات UPS 21.7 مليار دولار في الربع الأول، بانخفاض يبلغ 5٪ على أساس سنوي، وذكرت الشركة أن البيئة الطلبية الضعيفة كانت تقيد نمو الإيرادات بشكل عام. كما انخفضت الهوامش التشغيلية للشركة في السنوات الأخيرة، بشكل رئيسي بسبب تأثير الصفقة العمالية مع نقابة العمال نقل البضائع التي تم التصديق عليها في أغسطس الماضي. هبطت الهامش التشغيلي المعدل 300 نقطة أساس إلى 18٪ في الربع الأول. أدت انخفاض الإيرادات وانكماش الهامش إلى انخفاض 35٪ في الأرباح الصافية إلى 1.43 دولار بشكل عملي عند الضرورة. يتوقع UPS مواصلة توقعاته لعام 2024 بشأن الإيرادات بما يتراوح بين 92 مليار دولار إلى 94.5 مليار دولار، ويتوقع تحسن الهامش التشغيلي إلى 10%-10.6%. نعتقد أن أي نمو كبير في سهم UPS سيأتي في النصف الثاني من العام عندما تختتم الشركة على توسيع الهامش.
على الرغم من أن سهم UPS قد يكون بحاجة لفترة فارغة للنمو، إلا أنه من المفيد أن نرى كيف تقدم الشركات النظراء لـ UPS على المقاييس التي تهم. ستجد مقارنات قيمة أخرى للشركات عبر الصناعات في قياس المنافسين.
