ارتفعت الأسهم والسندات الأسبوع الماضي، مستمرة في تصاعد قوي منذ منتصف أبريل. أسفر الارتفاع بنسبة 1.6٪ في مؤشر S&P 500 عن وصول السوق إلى مناطق جديدة مرتفعة. بينما ارتفعت مؤشرات الأسهم الكبيرة الخمس لأكبر 7 شركات منذ 19 أبريل بنسبة 11.3٪، قد ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 6.8٪.
شهدت أجزاء كبيرة من هذا الاتجاه هبوطا في عائدات الخزانة الأمريكية لفترة 10 سنوات و2 سنوات إلى 4.4٪ و4.8٪، على التوالي. بينما استمر عائد مؤشر بلومبرج للسندات الأمريكية في التراكم السلبي خلال العام حتى الآن، ارتفع بنسبة 1.8٪ منذ منتصف أبريل. تبين أن الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة التي تعتبر أكثر حساسية اقتصادية بدأت في أداء أفضل منذ منتصف أبريل، وتفوقت على مؤشر S&P 500 بنسبة 7.7٪.
ظلت تقديرات نمو الاقتصاد الأمريكي قوية، ولكن بعض التذبذبات على الهوامش أخفت مخاوف التضخم دون التأثير على توقعات الأرباح المستقبلية للشركات.
لقد حافظت توقعات الأرباح لعام 2025 لمؤشر S&P 500 على اتجاهها الصاعد، مما يجعل التقييمات السهمية أدنى من القراءات السابقة على الرغم من صعود الأسهم.
أظهرت بيانات أبريل الارتياح بعد بضع قراءات للتضخم الاستهلاكي (CPI) التي تجاوزت التوقعات. وقد ظهر تباطؤ في التضخم الحكومي الذي انتظر طويلا في تقرير أبريل CPI وساعد في تخفيض معدل النمو السنوي إلى 3.4٪.
كانت المفاجأة السارة وراء قراءات CPI والتدابير الأساسية أن معدل النمو من شهر إلى آخر تباطأ في أبريل. واحدة من القطع الأساسية في قراءة التضخم التمويلي هو سوق العمل نظرًا لأن نمو الأجور يجب أن يكون له تأثير كبير على التضخم في الخدمات، نظرًا للنسبة الكبيرة من تكاليف العمل المتأصلة في الخدمات. مع استنادها إلى البيانات الوظيفية عالية التردد المتاحة، أشارت طلبات إعانات البطالة إلى تراجع السوق العمل منذ منتصف أبريل. بشكل مهم، تشير هذه البيانات إلى بعض التخفيف في الطلب على العمالة ولكنها لا تشير بعد إلى وقوع انهيار اقتصادي قريب.
استنادًا إلى البيانات الواردة حول التضخم وتوقعات نمو الاقتصاد الأمريكي الأوسع نطاقًا، تم تسعير الأسواق حاليًا بنسبة 82٪ فرصة لتخفيض الفيدرالي في سبتمبر، مقابل 50٪ في نهاية أبريل. الآن تميل الفرص بوضوح إلى بداية قرارات تخفيض أسعار فائدة الفيدرالي القصيرة الأجل في يونيو أو يوليو. تتوقع عقود التحوط للصندوق الفيدرالي قطع اثنين بنسبة 25 نقطة أساس (0.25٪) في عام 2024.
ارتفعت الأسهم والسندات من ادنى مستوياتها في أبريل مع فتح الباب أمام الاحتياطي الفيدرالي للتفاعل مع تراجع الاقتصاد بدلاً من التضخم المرتفع. واستنادًا إلى التفوق الأخير لأسهم الشركات الصغيرة ذات الحساسية للتغيرات الاقتصادية والبنوك، قامت الأسواق بزيادة الرهانات على هبوط اقتصادي ناجح مع المتوقع بأن يخفف الفيدرالي ظروفه النقدية. بينما لا يوجد سبب للشك في وجهة نظر السوق حاليًا بشأن الركود، إلا أن الارتفاع الحاد في الأسهم والتوقعات المتزايدة التي تنجم عنه قد تزيد من مخاطر السوق إذا كانت هناك انتكاسات. تعد هذه الأسبوع أسبوعًا هادئًا من حيث الإفراج الاقتصادي، لكن عدة تجار ذوي أهمية كبيرة سيقومون بالإبلاغ عن الأرباح. سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كانت الاتجاهات من ضعف المستهلكين من الدخل المنخفض وارتفاع المستهلكين من الدخل العالي التي شهدتها والمارت واضحة في تقارير الأرباح لهذا الأسبوع.
