أثارت المخاوف المتجددة من التضخم القلق لمعدل عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى ارتفاع يقترب من 50 نقطة أساس وانخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 4.2٪ في أبريل. ومع ذلك، استمرت بيانات الأجور في التراجع في عام 2024 مع انخفاض التغيير السنوي للساعة الواحدة إلى 3.9٪ في أبريل، وهو القراءة الأبرد منذ منتصف عام 2021 وبانخفاض كبير عن ذروة 5.9٪ في بداية عام 2022. كما أدت القراءة المنخفضة في أبريل إلى جلب معدل التغيير السنوي لمدة ثلاثة أشهر للساعة الواحدة إلى 2.8٪ فقط، مما يوحي بأن زيادات الأجور يجب أن تتراجع بشكل أكبر في الأشهر القادمة. مع تباطؤ الرواتب إلى مستويات تتماشى مع العودة المحتملة إلى هدف التضخم البالغ 2٪ المستهدف من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لا يبدو أن صناع السياسة على عجلة من أمرهم لعكس المسار ورفع أسعار الفائدة، على الرغم من عودة مخاوف التضخم الأخيرة.
تاريخياً، بمجرد تسارع نمو الرواتب إلى مستوى مرتفع، تظل الأمور على هذا الحال حتى يحين الانكماش الاقتصادي. ومع ذلك، تشير مجموعة من البيانات إلى أن الدورة الاقتصادية الحالية هي واحدة من أكثر الدورات فرادة في التاريخ الحديث. بشكل حاسم، وصل التراجع في ارتفاع الرواتب إلى وتيرة أكثر استدامة تتماشى عموما مع هدف التضخم البالغ 2٪ للفدرالي بعد أن كانت قوية بما يكفي لدعم إنفاق المستهلك بشكل حازم. تصل الرواتب إلى منطقة “جولديلوكس” التي يمكن أن تدعم الإنفاق (وبالتالي استمرار التوسع الاقتصادي) دون إحداث تسارع في الرواتب والأسعار يدفعان بالتالي إلى عودة سياسة نقدية أكثر تشدداً، وهذا أمر حيوي لأن دخل العمل هو المصدر الرئيسي للإنفاق لمعظم الأمريكيين.
شهد السوق العمل تغيراً هائلاً أيضاً على الجانب الطلبي للمعادلة، مما ساعد في تحسين السوق بشكل أفضل. ارتفعت فرص العمل بشكل كبير في عام 2021 عندما كان من الصعب العثور على العمال، حيث ارتفعت بما يقرب من 5.5 مليون وظيفة عن مستويات ما قبل الجائحة. وعلى الرغم من أن بعض هذا الزيادة ربما كانت نتائج لإعلانات متكررة، إلا أنها تزامنت مع فترة من التوظيف القوي مع إنشاء 7.2 مليون وظيفة فقط في عام 2021. ومع ذلك، بدأت وتيرة التوظيف في التباطؤ في عام 2022 وبدأت فرص العمل في الانخفاض. على الرغم من أن هناك ما يزيد عن 1.8 مليون وظيفة شاغرة اليوم مقارنة بنهاية عام 2019، إلا أن عدد إعلانات الوظائف قد انخفض بمقدار 3.7 مليون عن الذروة، ما يعد إشارة واضحة على أن الطلب على العمالة يتضاءل ولكن لا يزال قوياً.
مع تحسن السوق العمل وانخفاض الرواتب إلى مستوى متماشٍ مع هدف التضخم البالغ 2٪ من الاحتياطي الفيدرالي، يمكن للبنك المركزي أن يبقى صبوراً حتى في مواجهة سلسلة من الإصدارات التضخمية غير المريحة حتى الآن في عام 2024. رغم أنه أمر نادر التواجد خارج فترة الانكماش الاقتصادي، إلا أن هذا إعادة توازن للسوق العمل هي تطور مرحب به يعزز بشكل إضافي فرص وجود هبوط ناعم.
جيفري شولز، CFA، هو المدير ورئيس الاستراتيجية الاقتصادية والسوق في شركة ClearBridge Investments، الشركة التابعة لشركة Franklin Templeton. التوقعات والتنبؤات التي يقدمها لا تعتبر عبارة عن تنبؤ للأحداث أو الأداء المستقبلي الفعلي أو نصيحة استثمارية. الأداء السابق ليس ضماناً للعوائد المستقبلية. لا تتحمل شركة ClearBridge Investments أو مزودو المعلومات مسؤولية أي أضرار أو خسائر ناشئة عن أي استخدام لهذه المعلومات.
