تمتاز Raspberry Pi بتنوع استخداماتها العديدة. بفضل التوصيلات الصحيحة وبعض الملاحظات، يمكن للكمبيوتر الصغير الأساسي أن يسقي نباتاتك، يحل مكعب روبيك، يسلي قطتك، يطرد الطيور، يحرك لعبة السمك، يختبر شبكة الواي فاي الخاصة بك ويسرق سيارتك. يمكن أن تكون أسهم Raspberry Pi متنوعة بنفس القدر، على الرغم من أنه سيكون أصعب معرفة جعلها. تبلغ قيمة السوق العنوان الإجمالي عندما تكون هذه هي التطبيقات؟ ما هو السوق حتى؟ وهذا ما يجري الحديث عنه بشأن أن Pi قد يدخل سوق لندن بقيمة تقدر بـ 630 مليون دولار. هل السعر منطقي؟ لا أعرف. إليك بعض الطرق لمواجهة هذا السؤال: تم تأسيس أجهزة Raspberry Pi بتراخيص من RS Group، وهي موزعة إلكترونيات عالمي مدرجة في بورصة المملكة المتحدة بقيمة سوقية تبلغ 3.9 مليار جنيه. انتهت اتفاقية الترخيص لدى RS Group مع Pi في منتصف عام 2022 بينما قام Pi بالتحول إلى مبيعات مباشرة. تتم إنتاج معظم اللوحات الخاصة به الآن في مصنع في شمال ويلز تمتلكه سوني، حيث أعلنت Pi عن إيرادات بقيمة 265.8 مليون دولار لعام 2023، بزيادة قدرها 41 في المائة، مع تقريب ارباح التشغيل تقريبيًا لـ 43.5 مليون دولار. من أجل فهم أفضل للعناصر المتحركة، يجب علينا استخدام حسابات الأخيرة المنشورة، لعام 2022. لم يقسم حساب Pi بالنسبة لعام 2022 الإيرادات حسب الأسواق النهائية. قالت الشركة هذا الأسبوع إنه لعام 2023 بلغت نسبة المستخدمين في الشركات 70 في المئة من الإجمالي. تم الاتفاق في ديسمبر 2022 على اتفاقية جديدة مع Broadcom، أهم مورد رقاقات لها. تم التعامل مع نمو ebitda القوي في العام الماضي بسهولة من خلال تخفيف التشويشات في السلسلة اللوجستية وإرسال طلبات تراكمية. يعتمد النمو من هنا على العثور على عملاء جدد وإدخال نماذج جديدة، على الرغم من أن سعر البيع المتوسط لوحدة المنتج بقيمة 43 دولارًا يبدو قريبًا من السقف. تواجه التنافس من الصين تحديات أكثر صلابة عند نقاط السعر الأعلى، وقد يبدأ المستهلكون من عشاق الهواة في العثور على أن Arduino أو هاتف ذكي معدل سيقوم بنفس العمل بتكلفة أقل. تحقق Pi أيضًا من تحقيق أرباح من بيع متحكمات صغيرة وملحقات مثل مزودات الطاقة، عبر شركاء فضلا عن المبيعات المباشرة. لم يكن سواء خط الأعمال مربحًا بشكل خاص في عام 2022، ولم يكن منذ فترة طويلة منذ أن كان المستثمرون متحمسين بشأن إمكانيات إعادة بيع الأجهزة الملحقة بالكمبيوتر. تقدر RS Group حجم سوقها الجينرالقي بقيمة 470 مليار جنيه إسترليني، وتشكل أجهزة الكمبيوتر ذات اللوحة الواحدة 2 مليار جنيه إسترليني. على الرغم من أن RS تعمل في سوق أكثر تجزؤًا وتنافسية وتزيد بـ 10 مرات من Pi من حيث الإيرادات، إلا أن مبيعاتها نمت بوتيرة مشابهة لنمو Pi في العام الماضي بفضل تخفيف ضغوط سلسلة الإمداد. سيتباطأ النمو هذا العام.Anفريق Lex يعتقد أن النمو يمكن أن يستمر بوتيرة 2023. في هذا الجانب من المكتب، نحن أكثر احتياطًا. نظرًا للنقص في العام السابق، من المرجح أن يكون أمان التشغيل قد تم تحسينه في عام 2023، ولكن ليس بكثير. يجب على المستثمرين في RS أن يقلقوا من دورات التصنيع الصناعي ومستويات مخزون العملاء، مما لن يهم الكثير بالنسبة لـ Pi. من ناحية أخرى، تتراوح هوامش تشغيل RS في العشرينيات المنخفضة في حين يظهر أن هوامش تشغيل Pi قد تم السقف عليها في الأرقام الأحادية الفردية المرتفعة. يضع الأسهم على نفس التقييم ليس مثالياً، ولكنه ليس سخيفًا تماماً. تصل قيمة أسهم RS إلى ما يقرب من 15 مرة ebitda مستقبلية. هذا هو زوج من المرات أقل من المتوسط على المدى الطويل، حيث يشير نطاق التداول من 10 إلى 25 إلى طبيعة الطلب الدوري. يجعل وضع نسب مماثلة على Pi القيمة البالغة 630 مليون دولار تبدو منطقية تقريبًا، على الرغم من وجود فارق واسع للخطأ. نظرًا لأن معظم مبيعات Raspberry Pi تتجه نحو الشركات، ويكون معظم تثبيتاتها لأغراض التحكم التلقائي، فقد يستحق العودة إلى الوراء Pi مقابل شركة سلع رأس المال. Rotork هي شركة صانعة لها وعروض RS أرخص قليلاً من المعتاد في الوقت الحالي، حيث تتداول بـ 15 مرة ebitda، لذا يبدو أن القيمة المقترحة لPi بقيمة 630 مليون دولار مناسبة أيضًا. تحظى السوق البريطانية بالسلع الاستهلاكية الإلكترونية. في السابق كانت هناك شركات صنع مربعات الاستقبال، مثل بايس، التي تم شراؤها في عام 2015 من قبل Arris، وأمستراد، التي تم شراؤها في عام 2007 من قبل سكاي. الشركات الصغيرة مثل Alba وNXT غير محفورة. من الصانعين في أماكن أخرى، هناك شركة أبل والعديد من الشركات الصغيرة المتخصصة. لا يوجد تشابه كبير بين المنتجات التي تنتجها Casio وGarmin وGM Store Nord وTurtle Beach وNikon وأجهزة الكمبيوتر ذات اللوحة الواحدة للمقارنة. نحن ذهبنا بدلاً من ذلك إلى Vizio، وهي شركة أمريكية تبيع أجهزة تلفاز وأنظمة صوت رخيصة. في شهر فبراير، وافقت Vizio على أن يشتريها Walmart بقيمة 15 مرة ebitda المعدلة للعام 2025. ولكن تريد Walmart Vizio من أجل منصتها التلفزيونية الذكية. لم تمنح الأجهزة قيمة فعالية قياسية أبدًا. يضع المحللون في JPMorgan، وهي منسقة لطرح Vizio للإصدار العام الأولي في عام 2021، قيمة “علامة تابعة” على قسم الأجهزة من 0.5 مرة الإيرادات العائدة. يعكس ذلك معدل صافي الربح منخفضًا جدًا، حيث يستعين Vizio بالتصنيع الخارجي للتلفزيونات، على الرغم من تقدير الأقران الآسيويين الذين يمتلكون مصانع منهم TCL، Hisense و Sharp على نفس التقييم. ومن الواضح أن قيمة بمثابة صانع للتلفزيونات الرخيصة، يمكن أن يكون Pi بقيمة 150 مليون دولار تقريبًا. إذ لا تضع قيمة على البيئة البرمجية مفتوحة المصدر الهائلة التي نمت حول Pi على مدار العقد الماضي، لذلك من المرجح أن يعتبر أفضل حالة. وستجعل هيكلة Raspberry Pi العامة الأمر دراسة حالة مثيرة للاهتمام حول واجب الثقة. سيكون لدى المساهمين الرغبة في تعظيم الربح من Pi من خلال بيع المنتجات بعلامة تجارية مثالية، لأنهم مساهمين. ولكن المساهمة الأكبر من أسهم Pi لديها حاليًا بالمؤسسة الخيرية التي تهدف إلى تقديم أكبر عدد ممكن من الأطفال إلى البرمجة. تنوي هذه الجمعية البقاء كمساهم بعد الإدراج العام. يتعارض تعظيم الربح مع الهدف المعلن من قبل Pi Foundation، والتي في نظرية ستخدم أفضل مصالح جميع المساهمين على حد سواء عندما تكون رغباتهم متعارضة بشكل أساسي. يحتوي فريق Lex على ملخص جيد لقواعد العمل السليمة والمحدودات الخاصة بالمؤسسات الخيرية الأساسية، التي تشمل Novo Nordisk كأشهرها. من المعتاد أن تتمتع هذه المؤسسات بشركية خيرية واسعة، لذلك يعتبى من المقبول تحقيق الأرباح من المنتج بصورة صحيحة. لا يريد الخير المحفوظ في Novo فقط أن يجعل الجميع رشيقين أكثر من ذلك، إذ لم تعد غير ربحية لشركة Carlsberg تريد فقط تسمير الجميع. لكن مؤسسة Pi تريد شيئًا واحدًا فقط، وهو جعل الجميع مبرمجين. تقدر قيمة الإستعمال الجوهرية للغاية صفرًا. من السهل تخيل تداخل في قاعدة العملاء بين Raspberry Pi وGames Workshop. من المرجح أن الناس الذين يحبون رسم شخصيات Warhammer سيستمتعون أيضًا بالترميز لوحة مغادرات القطارات بالزمن الحقيقي. على الرغم من ذلك، هذا هو الحد للتشابهات. Games Workshop تمتلك أكثر من 500 متجر في جميع أنحاء العالم ولديها علامات تجارية ثقافية متعددة وأصول ملكية فكرية تستمد منها تقريباً منذ 50 ع
