مع تحول الصناعة الاستثمارية نحو استخدام الصناديق المؤشرة، يبدو أن ضغط الرسوم قد بدأ يمس صناعة الفهرسة الرابحة. وقد ارتفعت الإيرادات العالمية لمزودي الفهارس بنسبة 9.3 في المائة إلى 5.8 مليار دولار في العام الماضي، ولكن هذا الارتفاع لم يتماشى مع ارتفاع الأصول الاستثمارية العالمية للصناديق. وقد انخفضت الإيرادات الناتجة عن الفهارس مقارنة بأصول الصناديق للعام الثاني على التوالي. وعلى الرغم من أن هذه النموذج المختلط للدفع من المرجح أن يقل نمو الرسوم الناتجة عن الفهارس خلال السنوات التي يشهد فيها الأسواق ارتفاعاً قوياً، إلا أن براد بيلي، مدير البحوث في بيرتون تايلور، يعتقد أن رسوم الفهارس بدأت حقا في الانخفاض.
عند نظرة على الشركات الكبيرة في هذا القطاع، يمكن ملاحظة أن ثلاث مجموعات فقط تمثل 70.3 في المائة من الرسوم الناتجة عن الفهارس في العام الماضي، وتشمل MSCI وS&P Dow Jones Indices وFTSE Russell. وقد تفوقت MSCI على S&P لتحتل المرتبة الأولى في 2023، مع نمو قوي خصوصا في فهارس ESG دفع القيمة الإجمالية بنسبة 11.4 في المائة إلى 1.5 مليار دولار. وقد شهدت Nasdaq زيادة في الإيرادات بمعدل نمو مركب خمس سنوات بنسبة 20.7 في المائة، مما رفع علامتها التجارية إلى 9.1 في المائة في العام الماضي.
وعلى الرغم من نجاح بعض مزودي الفهارس الصغيرة في الفوز بحصة في السوق، إلا أن هناك شركات أخرى فقدت حصصها في السوق على مدى السنوات الخمس الماضية. فشركة ISS Stoxx التابعة لـ Deutsche Börse، التي تدير مجموعتين من فهارس Euro Stoxx وDax؛ و Alerian، المعروفة بمؤشرها للشراكات المحدودة؛ و Bloomberg، التي تظل في المرتبة الأولى لفهارس الدخل الثابت، تأتي في المراتب المتأخرة. وعلى الرغم من هذا، تظل Bloomberg الأولى في فهارس الدخل الثابت، وتليها بفارق ضئيل FTSE Russell لهذه الفئة.
بالرغم من ازدياد المزودين الصغار في هذا القطاع، إلا أن هناك ثلاث مجموعات كبيرة تسيطر على سوق الفهارس. وهناك أيضا تحرك الفهارس نحو مجالات مثل رأس المال الاستثماري الخاص، والعقارات، والائتمان التي توفر مصادر إيرادات جديدة لمزودي الفهارس. وبشكل عام، قال بيلي إن “صناعة الفهارس قد انفجرت”، مع شركات الاستثمار التي تطلق العديد من الصناديق الثيمية والتي تعتمد على البيئة والمجتمع والحوكمة والتي تتطلب فهارات دقيقة بشكل متزايد.
عبر نموذج الدفع المختلط هذا، من المحتمل أن يقل نمو الرسوم عن نمو الأصول خلال السنوات التي تشهد فيها الأسواق ارتفاعاً; ولكن يعتقد بيلي أن رسوم الفهارس بدأت حقاً في الانخفاض ويقول بأن “هناك ضغوط كبيرة في التكاليف. نحن نرى منافسة في عملية تقديم الفهارس من حيث الرسوم. هذه الرسوم يجب حقا أن تنخفض”، مما يعني أن شركات البنوك الاستثمارية ومجموعات صناديق الاستثمار تظهر كمنافسين للبورصات ومزودي الفهارس المتخصصين الذين كانوا يهيمنون على الصناعة تقليديا.
