تشير الأدلة بمرور الوقت إلى أن الولايات المتحدة تتجه نحو تغير علماني نحو معدلات فائدة أعلى. لسنوات عديدة، تعود المستثمرون وقادة الأعمال والحكومات والمستهلكين إلى تكاليف الاقتراض التاريخية المنخفضة. فقد دفعت تكاليف النقود المنخفضة غير المعتادة خلال هذه الفترة قيم الأصول إلى مستويات أعلى مع زيادة يصبح المشاركون في التركيق أكثر رهانًا بمرور الوقت.
عند مراقبة معدل العوائد على السندات لمدة 10 سنوات على مدى الـ 54 عامًا الماضية، فإن الـ 10 سنوات الأخيرة هي الغريبة من حيث المعدلات المنخفضة. لم تنخفض المعدلات إلى أقل من 4% إلا بنادرًا بين عامي 1962 و 2008. منذ عام 2008، ظلت المعدلات دائمًا دون 4% حتى نهاية عام 2022.
التغير العلماني يحدث ببطء
هناك قوى اقتصادية قوية تعمل كرياح جنوبية جادة للمعدلات الفائدة الأطول، مما يزيد من احتمالية فترة مطولة من معدلات أعلى.
التضخم يتجه نحو الارتفاع
منذ يونيو 2022، عندما بلغ التضخم بنسبة عام ما يقرب من 9%، انخفض التضخم بثبات، حتى انخفض بشكل مؤقت حتى دون 3%. خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة، بدأ التضخم في الارتفاع وهناك علامات على أن ذلك قد يستمر. على الأقل، يبدو أن التضخم سيظل أعلى بكثير من معدل الهدف الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪ مع توقعات بارتفاع معدلات التضخم.
الفيدرالي ربما لا يستطيع التدخل أو غير قادر عليه
يمتلك الاحتياطي الفيدرالي عدة أدوات لتعديل معدلات الفائدة ذات المدى الطويل التي استخدمها تقريبا بشكل مستمر منذ أزمة مالية. يمكنهم شراء السندات بحجم كبير بما يكفي لوضع ضغط سلبي على المعدلات. المشكلة في استئناف عمليات شراء السندات مرة أخرى هي أن أسعار الأصول من المحتمل أن تواصل ارتفاعها بشكل مذهل، مما يحفز الاقتصاد والتضخم بشكل أكبر.
يجب أن تستمر السياسات الحكومية بإجراءات الإصلاح حتى يتم التقليل من المعدلات الفائدة الطويلة المدى. قد تتطلب التغييرات الضرورية إصدار إصلاحات كبيرة للنفقات والضرائب بالإضافة إلى تقليل التضخم المستقر بالقرب من المستوى المستهدف من قبل الاحتياطي الفدرالي.
