صناعة صناديق الاستثمار المشتركة في الصين بقيمة 4.4 تريليون دولار أصبحت هدفًا جديدًا لحملة القمع التي يقوم بها الرئيس شي جينبينغ على النظام المالي، حيث فرضت قوانين جديدة تحد من الرسوم وتخضع الصناديق الآن لفحوصات صارمة ومتكررة بشكل أكبر. تحت القواعد الجديدة التي دخلت حيز التنفيذ الشهر الماضي، يجب على شركات صناديق الاستثمار المشتركة تخفيض الرسوم للمنتجات السلبية والنشطة. كما منع مدراء الصناديق من شراء خدمات الطرف الثالث. تواجه الصناديق أيضًا فحوصات تدقيق مواقعها، حيث بدأت المحاسبة الوطنية بفحص مدة شهرين في سجلات المراجعة المالية لأكثر من 10 من أبرز شركات صناديق الاستثمار المشتركة في يونيو. منذ نهاية العام الماضي، رصدت هيئات الرقابة على الأوراق المالية بعناية أنشطة التداول لأكبر مديري الصناديق المشتركة من حيث الحجم، مما يتطلب تقارير تجارية يومية في حالة حدوث صافي المبيعات. شدد شي جينبينغ مرارًا على أهمية “القوى الإنتاجية الجديدة العالية الجودة” مثل التكنولوجيا والتصنيع على حساب النظام المالي، كجزء من حملة وطنية من أجل “تطوير عالي الجودة”. كما تنادى بـ “الازدهار المشترك”، فلسفة تطابقت مع حملة على المصرفيين وتجاوزاتهم.
أفادت بيانات الرياح أن صناعة الصناديق المتبادلة في الصين سجلت خسارة بقيمة 492.8 مليار يوان (69 مليار دولار) للمستثمرين في عام 2023، بعد خسارة أكبر بقيمة 1.47 تريليون يوان في عام 2022. على الرغم من تدفق قوي لصناديق مرتبطة بالسندات هذا العام مع ارتفاع سندات الحكومة، إلا أن صناديق مرتبطة بالأسهم تأثرت بأداء السوق المتعثر. يتعرض مديرو الصناديق الآخرون لضغوط كبيرة بسبب الأداء الضعيف والمخاطر الكبيرة للاسترداد. ويقول المحللون إن البيئة التنظيمية الحالية قد عاقبت الصناديق عن بناء “مدراء صناديق نجوم الاسم”، حيث يعانون من الضغوط عند تغيير الأسواق. “يتعرض مدراء صناديق الأسهم النشطة لضغوط خاصة بسبب الأداء الضعيف ومخاطر الاسترداد الكبير”، قالت جيسي زينج، محللة في استشارات Z-ben Advisors المقرها في شنغهاي.
كانت صناديق الاستثمار الجماعي الصينية تفرض تقديرات الرسوم الأعلى من نظرائها في الأسواق المتقدمة. كان المتوسط هو 1.43 في المئة من أصول الصندوق، وفقًا لتقدير للوساطة المحلية Tianfeng Securities، مقابل أقل من 1 في المئة في الولايات المتحدة، وفقًا لـ Morningstar. توقعا للقوانين التي أدخلت الشهر الماضي، قام العديد منهم بتخفيض رسومهم لتقترب من 1 في المئة. شركة E Fund، أكبر شركة صناديق مشتركة في البر الرئيسي من حيث الحجم، قامت بتخفيض رسوم الإدارة لمعظم صناديقها المتركزة على الأسهم إلى 1.2 في المئة من أصول الصندوق من 1.5 في المئة السابقة. شهدت حركات مماثلة في منافسيها مثل شركة إدارة الأصول الصينية، ومصرف الاتصالات شرودر فند مانجمنت، وشركة Zhong Ou Asset Management التي تمتلك جزءًا منها مجموعة Warburg Pincus الخاصة.
في الشهر الماضي، غادر كيو دونجرونج شركة إدارة الصناديق الكبرى Zhonggeng، واحدة من صناديق ‘السوبر’ في الصين. أثارت شائعات مغادرته استعادات بالتساوي منذ شهر أبريل. تقلصت صناديق Zhonggeng تحت الإدارة 26 في المئة من حيث الحجم إلى 14.7 مليار يوان في الربع الثاني من عام 2024، وفقًا لتقاريرها. “كانت الصناديق المشتركة ناجحة في السنوات السابقة لأن هناك دورة إيجابية تشتمل على أجور المدير، وتدفق الصناديق الجديدة، وأسعار الأسهم”، قال مدير مقره بكين لإحدى الصناديق المشتركة الأكبر. “ولكن تتضح على ما يبدو أن هذا النمط ينهار”، أضاف. كان المديرون يتلقون مكافآت كبيرة سابقًا لإدارة الصناديق الكبيرة، ولكن “مع تخفيض الأجور والقمع الآخر على الرسوم، بدأ تعلق المديرين بحجم الأصول المدارة يتلاشى”، قال مدير صندوق في شنغهاي.
