روالا خلف، رئيس تحرير الـFT، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. قامت BHP بتوجيه حفارتها نحو أسواق الأسهم للعثور على المعدن الذي ترغب فيه: النحاس. شركة أنجلو أمريكان، واحدة من القلائل التي بنت منجم للنحاس في السنوات الأخيرة، تقدم نمواً في المعدن الأحمر، المدفون بين أصولها في خام الحديد والبلاتين في جنوب أفريقيا. يقدر النهج الكامل من الأسهم التابعة للـBHP بقيمة 25.08 جنيه إسترليني لسهم أنجلو، مما يقدر قيمة الأسهم الخاصة بأنجلو بـ31.1 مليار جنيه إسترليني. هذا السعر لا يكفي لاجتذاب صفقة. هناك عقبات أخرى أمام هذه الصفقة. ستتطلب الصفقة ليس فقط موافقة مساهم أنجلو ولكن أيضًا موافقة حكومة جنوب أفريقيا. يحتوي قانون المنافسة هناك على بند للمصلحة العامة يمكن أن يبطئ أو يعرقل أي موافقة على الصفقة. توضح تعرضات أنجلو أمريكان في جنوب أفريقيا، مع حوالي خُمس أصولها هناك، الكثير من التخفيض المستمر في تقييم شركتها مقارنة بالنظراء. كان مضاعفة 5 مرات للـ ebitda المستقبلية، قبل نهج بي إتش بي، تقريبًا 15 في المئة دون الـBHP وغلينكور، و40 في المئة تحت Freeport-McMoRan المُدرجة في الولايات المتحدة.
تقترح شركة البترول التي استخدمت دائمًا كل الوسائل لتجنب مخاطر الأسواق الناشئة هذا كفرصة لجنوب أفريقيا. تمتلك أنجلو حصة كبيرة في الشركات التابعة لها المُدرجة في جوهانسبرغ في البلاد: تُستثمر أرباحها من تلك الشركات، Anglo American Platinum وKumba Iron Ore، في الغالب خارج البلاد. تقترح شركة البترول تسليم حصصها في Amplats وKumba لمساهمي أنجلو. يمكن أن تبقى بعض تدفقات النقد هناك، هكذا يسارع الحجج، إلى خلق وظائف هناك. هذه المنطقية معرضة للمناقشة. لا تزال المساهمون المحليون بحاجة إلى توزيعات الأرباح. والمستثمرون في أنجلو الذين يرغبون في التعرض المباشر، يمتلكون بالطبع بالفعل ما يحتاجون. دمج الأسهم في Amplats وKumba مع حصة من أسهم BHP يعني سعرًا يبلغ حوالي 32 في المئة فوق سعر أسهم أنجلو المتوسط على مدى ثلاثة أشهر. لا يبدو أن هذا كافياً. كانت أسهم أنجلو تتعافى ببطء بعد تحذير حول الإنتاج في وقت متأخر من العام الماضي. بسعر 25.08 جنيه إسترليني للسهم، تُعرض الصفقة فقط 19 في المئة فوق ما كان يتداول به أنجلو في بداية هذا الأسبوع. تُنخفض هذه الأسعار الرئيسية والعلاوة بالفعل قليلاً، بفضل انخفاض أسهم Amplats و Kumba يوم الخميس. قد تكون توفيرات التكلفة مشكلة أخرى. بجانب الحصول على طن من النحاس بأسعار رخيصة، ليس واضحًا ما ستكون فوائد BHP. يمكن أن تشترك الشركتان ربما في البنية التحتية لمناجم الفحم الأسمنتية في كوينزلاند، أستراليا. كلتاهما لديها أعمال حديدية في البرازيل. التوفيرات من النحاس تبدو غير مرجحة، إلا ربما من التسويق لزيادة إنتاج النحاس بنسبة 40 في المئة. ستحصل المجموعة المدمجة على 46 في المئة من ebitda المستقبلية من خام الحديد و 44 في المئة من النحاس، يشير Jefferies. لرفع السعر، ستحتاج BHP إلى العثور على بعض التوفيرات هناك. ستحتاج الشركة إلى حفر أعمق لإتمام هذا المشروع.ستحتاج الشركة إلى حفر أعمق لإتمام هذا المشروع. يمكن للسادة القراء أيضا التواصل مع المحرر، السيد لفسي، من خلال [email protected].
