تتحدث أعضاء مختلفون من مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقوة على الساحة العامة، ويقدمون تقييماتهم المحدثة للتضخم والاقتصاد. بعد ثلاثة أشهر من تضخم مخيب للآمال، جاءت البيانات لشهر أبريل كما توقع وأظهرت انخفاضًا طفيفًا في معدل التضخم السنوي. وكان هذا مرحبًا بعد رفع البيانات الساخنة في بداية عام ٢٠٢٤ إمكانية زيادة الفائدة. ولكن الآن، وبعد أن حصل مراقبو التضخم على أول “فوز” في عام ٢٠٢٤، يبدو أن السوق مرتبك قليلاً بشأن المستوى المتوقع لمعدل الفائدة في نهاية العام. هنا تستطيع رؤساء الاحتياطي الفيدرالي أن يقدموا بعض الأفكار حول توقيت الخفض الأول ونطاق أي قطعات لاحقة.
بالإضافة إلى الخطب واجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الرسمية، يُصدر الفيدرالي “نقطة النقطة الخطية” الفصلية، المعروفة رسمياً باسم ملخص توقعات أسعار الفائدة. تم إصدار آخر نقطة النقطة في اجتماع مارس، والتحديث التالي سيكون في ١٢ يونيو. من خلال النقطة النقطية لمارس، نجد أن الغالبية الساحقة من أعضاء لجنة السوق المفتوحة كانوا يتوقعون تقليص معدل الفائدة مرتين أو أكثر في عام ٢٠٢٤، مع توقعات الإجماع تدعو لثلاثة تقليصات.
مع بقاء ٥ اجتماعات لجنة السوق المفتوحة، يبدو أن رؤية الفيدرالي لمعدلات نهاية العام ٢٠٢٤ ستتحول نحو الارتفاع عند كشف النقطة النقطية في يونيو. ما هو غير مؤكد هو درجة هذا التحول. هل سيتوقع الفيدرالي تقليلًا في معدلات ٢٠٢٤؟ قطعة واحدة؟ قطعتين؟ هل سينقل أعضاء لجنة السوق المفتوحة نقاطهم لأعلى لتقديم توقعات بزيادة؟
هذه جميعها عدميات لن يُحلّ حتى ١٢ يونيو، ولكن يمكننا استخلاص بعض الأفكار عندما نلقي نظرة على سوق عقود الاحتياطيات الفيدرالية، التي تتبع بشكل يومي من خلال أداة “فدواتش” المفيدة بشدة من مجموعة CME. يمكننا رؤية كيف تغيرت وجهة نظر السوق بشأن معدلات الفائدة في ٢٠٢٤ من خلال البيانات الموضحة أدناه.
بدأت السوق في بداية عام ٢٠٢٤ برؤية تقليل ٦ أو أكثر كأكثر نتيجة محتملة، وهو أكثر عدوانية من الفيدرالي. مع وصول مؤشرات أسعار المستهلكين في يناير بقوة، كانت السوق قد تخلت عن تقليل ٦ معدلات، لكنها لا تزال تتوقع ما لا يقل عن ثلاثة. كان هذا مطابقًا لنقطة النقطة الفيدرالية، ولكن بعد ذلك بوقت قصير، أكدت نقطة النقطة في مارس أن الارتفاع المبكر في التضخم في بداية عام ٢٠٢٤ ليس مجرد ظاهرة موسمية. منذ ذلك الحين، أصبحت فرص السيناريوهات المختلفة أكثر توزيعًا. بشكل عام، يبدو أن السوق مترددة تمامًا في توقع النقطة النقطية في يونيو.
الخبر الجيد هو أن أي توضيح من الفيدرالي، حتى لو كان تقليل إلى إجماع على قطعة واحدة فقط، قد يلقى بتفاؤل من السوق. معرفة بدرجة من اليقين أن معدلات الفائدة ستنخفض في وقت ما هذا العام أفضل من عدم معرفة ما إذا كانت الخطوة القادمة ستكون زيادة أم قطع. يمكن للشخص أن يقول إن النتيجة الباشرة الوحيدة التي قد تكون حقًا محبطة هي نقطة النقطية “دون قطع”، والتي لا تعتبرها السوق سوى بنسبة ١٠٪ تأكيد.
يجب على المستثمرين توقع تحويل هوكي إلى النقطة النقطية في يونيو، ولكن لا يجب الذعر إذا كان هذا التغيير مجرد تحول من ٣ قطع إلى قطعة واحدة أو اثنتين. لقد أخبرنا الفيدرالي بالفعل أين يذهب البوصلة، وقد قامت السوق، إلى درجة ما، بتقديم تلك البيانات. ستوفر نقطة النقطية في يونيو تأكيدًا بصريًا فقط.
