خمسة أسباب تجعل صعود سوق الأسهم الصيني الأخير مختلف تمامًا من الناحية الأساسية

حتى الآن ، كان عام 2024 عامًا ديناميكيًا لأسواق الأسهم الصينية. في يناير ، أدى انهيار ناتج عن الافتقاد دفع الأسهم الصينية للانخفاض في بورصتي شنغهاي وشنتشن ، مما تسرب إلى هونج كونج والأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة. شهد هذا الحدث السائل تنصيب موقع منخفض لأسهم الصين بين المستثمرين. مع وصول مؤشرات هونج كونج والصين الرئيسية إلى مستويات مهمة لمؤشرات الأسعار الدائرية ، أدى ذلك إلى تشجيع تصفية عقود الآجلة. مع عدم وجود مشترٍ لتولي الجانب الآخر من الصفقة ، انخفضت الأسواق.
ومع ذلك ، قد تكون الأمور في تحسن لأسهم الصين. منذ الثاني من فبراير وحتى نهاية أبريل ، سجلت صناديق بورصة الصين عبر الإنترنت لـ KraneShares CSI China (الرمز التعريفي: KWEB) عائدًا بنسبة +20.49٪ وصندوق مؤشرات KraneShares MSCI China A 50 Connect Index (الرمز التعريفي: KBA) عائدًا بنسبة + 17.90٪ مقابل 1.90٪ من S & P 500 و -0.95٪ من Nasdaq 100. هل يمكن أن يحافظ هذا الارتفاع على نفسه؟ قد قمنا بتجميع خمس نقاط رئيسية للمستثمرين لمراجعتها كيف يمكن أن يكون هذا الارتفاع أساسياً مختلفاً عن الفترات السابقة.

إحدى المشتريات بهوية مرتبطة بالدولة هي الاستثمارات المرتبطة بـ Central Huijin ، كيان داخل صندوق الثروة السيادي الصيني. أعلنت الكيانات ذات الصلة بالدولة عن شراء صناديق ذات أسهم في بورصات الصين الرئيسية في فبراير وزادت بعد ذلك ملكيتها في أسهم البنوك الرئيسية في أبريل ، وفقاً لتقاريرها الفصلية. الشراء من قبل الكيانات المرتبطة بالدولة يمكن أن يرفع الثقة لدى المستثمرين. تركز هذه الكيانات على الشركات ذات رؤوس الأموال الكبرى المتاحة من خلال برنامج Stock Connect لأنها تتمتع بأعلى وزن وتأثير على المؤشرات.
مستثمرون عالميون يعودون.
الولايات المتحدة تراجع المستثمرون بمحفظتهم الصينية بسبب الحروب التجارية والتكنولوجية ، تبعتها دورة تنظيمية للإنترنت في الصين وسياسة COVID الصفر. خفض المستثمرون الأوروبيون مواقعهم بعد عدم اليقين الجيوسياسي الذي نشأ بعد غزو روسيا لأوكرانيا. خفض المستثمرون الآسيويون في النهاية مواقعهم ، على الرغم من أنهم كانوا أبطأ في تقليل تعرضهم بسبب قربهم من مدار الاقتصاد الصيني. في النهاية ، قام المستثمرون الصينيون المحليون بتصفية أسهم رئيسية في الصين بعد التراجع الذي أدى له الهبوط الناتج عن الافتقاد في وقت سابق هذا العام.
نعتقد أن الإعادة التخصيص لأسواق الأسهم الصينية قد تحدث بالترتيب العكسي حيث يعود المستثمرون الصينيون المحليون أولاً ، تليهم المستثمرون الآسيويون ثم المستثمرون الأوروبيون والأمريكيون.
تقدم السياسة دعمًا لحاملي الأسهم.
أصدر مجلس الدولة في 12 أبريل “9 نقاط رئيسية” لتحسين أسواق رأس المال الصينية ، وثيقة نادرة تصدر عن مجلس الدولة ، أعلى هيئة سياسية في الصين ، التي عادة ما لا تعلق على الأسواق. من بين الإجراءات مبادرات للتحكم في عرض الطرح العام الأولي للشركات وتشجيع الشركات على دفع أرباح وتحسين حوكمتها الشركية ، وتعزيز البنوك والمنتجات المصرفية لتوزيع المزيد على الأوراق المالية.
المستهلك حي والاقتصاد يتحسن.
إن دورة الاقتصاد الصيني في تحسن يتضح من ناتج الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام 2024 ، الذي بلغ 5.3٪ مقابل تقديرات بنسبة 4.8٪ ، مما يمثل تحسنًا قدره +1.6٪ مقارنة بالربع الرابع من عام 2023. مؤشر Citi Economic Surprise Index يقيس درجة مفاجأة الإصدارات الاقتصادية في دولة معينة إما للأعلى أو للأسفل. قد ارتفع مؤشر الصين بشكل مطرد منذ بداية العام بعد انخفاضه في عام 2023. على الرغم من أن التوقعات لهذه الإصدارات كانت منخفضة بالفعل ، فإن المؤشر يشير إلى ارتفاع عام ابتداءً من يناير.
الثقة في المستهلك تتحسن ببطء ، على الرغم من أن الأسر الصينية فتحوا بُواباتهم الثقيلة التاريخية. إن إطلاق هذه الادخارات من المرجح أن ينتج زيادة اقتصادية كبيرة. استعادة الاستهلاك ، على الرغم من أنها مرتبطة بالخدمات مثل السفر ، تم انعكاسها في النتائج المالية للربع الرابع 2023 من شركات المطاعم ووكالات السفر. هل كنت ستبدأ في الإنفاق ، ما الذي ستفعله أولاً؟ شخصياً ، سأتناول زوجتي في عشاء. ثم سأخطط لعطلة.
أفاد Fliggy ، منصة السفر عبر الإنترنت التابعة لشركة Alibaba ، أن “حجوزات السفر الصادرة خلال العطلة في عام 2024 ارتفعت مقدارها مضاعفة عن العام الماضي”. يتطلب السفر الدولي مزيدًا من الأموال من السفر الداخلي ، وتشمل الوجهات الشهيرة اليابان وتايلاند وكوريا الجنوبية وأستراليا. قد يكون ذلك دليلاً على زيادة الرغبة في الإنفاق مقارنة بعام 2023 ، عندما كان السفر مركزًا أكثر داخليًا. دعم السياسة للاستهلاك كان تدريجيًا ، على الرغم من أن الدعم بدأ يتسارع. بعد “جلسات الشهر” في مارس ، أعلنت الحكومة عن زيادة الحوافز لترقية العناصر الكبيرة مثل السيارات والأجهزة المنزلية. يشير ذلك إلى اهتمام الحكومة برؤية انتعاش اقتصادي
التقديرات لا يمكن تجاهلها ، ويتزايد إعادة شراء الأسهم.
يمكن أن تكون التقديرات المنخفضة إلى جانب تحسن أرباح الشركات دافعًا لاستمرار الأداء المتفوق في بعض القطاعات في الصين. على الرغم من أن بعض المستثمرين لم يلاحظوا بعد التقديرات التي تعتبر جذابة لأسهم الصين ، إلا أن العديد من الشركات تتصرف بنفسها من خلال شراء أسهمها المستند إلى الإنترنت بشكل رئيسي.
بالوقت نفسه ، تتحسن أساسيات هذه الشركات أيضًا. تقديرات نمو الربحية لثلاث سنوات وخمس سنوات لشركات الإنترنت والتجارة الإلكترونية ضمن مؤشر MSCI China قد زادت على مدى السنتين الماضيتين وهي حالياً تشهد زيادات متعددة مقارنة بأسهم المستهلك والمتوسطة لصناعات أخرى ضمن المؤشر.
قد تعتمد قدرة احتمالية استمرار ارتفاع الصين الحالي على عوامل عدة ونعتقد أن العديد من هذه العوامل موجودة بالفعل. قد يكون الارتفاع الحالي مختلفًا أساسيًا نظرًا إلى نشاط المستثمرين المرتبطين بالدولة في تعزيز مشترياتهم للأسهم ، يعود المستثمرون العالميون ، رغم بطيء، حاملو الأسهم مدعومين بسياسات أعلى إلى أسفل ، يستعيد الاقتصاد بصورة كبيرة ، والتقديرات أكثر جاذبية من أي وقت مضى مع توقعات تحسن لأرباح الشركات على الإنترنت.
لاسهم الصين القارية (الأسهم الصينية الرئيسية) ، نفضل 50 اكبر سوقًا وأكثرها سيولة متاحة من خلال برنامج Northbound Stock Connect ، الذي يمكن الوصول إليه من خلال KraneShares MSCI China A 50 Connect Index ETF (الرمز التعريفي: KBA). بالنسبة لاسهم الصين الجزرية (هونغ كونغ والاسهم المدرجة في الولايات المتحدة) ، نفضل أفضل شركات الإنترنت ، التي يمكن الوصول إليها من خلال KraneShares CSI China Internet ETF (الرمز التعريفي: KWEB).