من بعد نمو هائل في الربع الأول من عام 2024، تباطأت سوق العمل قليلاً في أبريل. زادت الرواتب بمقدار 175،000 وظيفة، وهذا لا يزال رقمًا إيجابيًا جدًا لهذه المرحلة من دورة الأعمال. ولكنه أقل من الزيادة الهائلة في الوظائف التي حققت الشهر الماضي (التي تمت مراجعتها إلى 315،000)، وأقل من توقعات الاقتصاديين (حوالي 240،000).
لقد شهدت قطاعات قليلة نموًا وظيفيًا قويًا، باستثناء الرعاية الصحية (+56،000) – التي ما زالت تنمو بوتيرة سريعة مع تقدم الجيل الذهبي في السن. نمت التوظيف في التجارة بالتجزئة والنقل / التخزين بحوالي 20،000 وظيفة؛ ولكن القطاعات الأخرى التي شهدت نموًا وظيفيًا قويًا في الفترة الأخيرة، مثل السياحة / الضيافة والحكومة، نمت بوتيرة أبطأ في أبريل.
مع نمو معدل البطالة، بلغت 3.9%. نسبة التوظيف في السكان تراجعت إلى 60.2%، بينما بقي معدل مشاركة القوى العاملة ثابتًا عند 62.7%. زيادة مستويات الهجرة بشكل كبير في العام الماضي – التي تقدرها الحكومة الفيدرالية بأكثر من 3 ملايين شخص – ساعدت في إضافة عمال إلى سوق العمل الأمريكي وأتاحت للاقتصاد الاستمتاع بنمو وظيفي قوي بدون ضغوط تضخمية كبيرة.
أعتقد أن هذه العلامات الأولى لتباطؤ سوق العمل ستكون مرحب بها من قبل الأسواق المالية والاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أن نمو التعويضات قد ارتفع بمعدل أسرع خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024، حيث بلغ حوالي 4.7% على أساس سنوي. النمو في الإنتاجية كان أيضًا مثيرًا للقلق، حيث بلغ فقط 0.3%.
مع ذلك، على مدى الـ 12 شهرًا الماضية، ارتفع نمو الإنتاجية بوتيرة صحية جدًا بنسبة 2.9%، بينما ارتفعت تكاليف العمالة بواقع 1.8%. نمو الإنتاجية أمر حاسم لمعرفة ما إذا كان يترجم الرواتب المرتفعة إلى تضخم. على سبيل المثال، يولد نمو الأجور بنسبة 4% فقط زيادة بنسبة 2% في تكاليف الأجور إذا نمت الإنتاجية أيضًا بنسبة 2%. في الوقت نفسه، يزيد نفس النمو في التكاليف بنسبة 3% إذا نمت الإنتاجية بنسبة 1%. إذا عاد نمو الإنتاجية في الربع الثاني وما بعده إلى معدله الأعلى خلال عام 2023، فإن النمو الحالي للأجور لن يُعتبر تضخميًا.
بالطبع، لا تعتمد كثيرًا على شهر واحد. البيانات الشهرية للتوظيف تتذبذب بشكل كبير، ولا نعرف بعد ما إذا كانت هذه العلامات على التباطؤ ستستمر في شهر مايو وما بعده. ومع ذلك، بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي الذي كان مترددًا في خفض أسعار الفائدة بسبب علامات جديدة على التضخم في بداية عام 2024، يجب أن تكون الأرقام المتباطئة في هذا التقرير خبرًا سارًا. إذا استطاع الاقتصاد الحفاظ على نمو الإنتاجية العالي لعام 2023، فسيعود الأمر أيضًا بالنفع. الوقت سيظهر ما إذا كانت هذه العلامات على تباطؤ سوق العمل ستستمر خلال أشهر الربيع المتأخر والصيف.
