يبدو أننا نعيش في عالمين من الواقع عندما يتعلق الأمر بتوقعات معدلات الفائدة المستقبلية. من جهة، يشير العديد من وسائل الإعلام إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع معدل الفائدة القصيرة الأجل قريبًا بدلاً من ذلك.
تكمن المنطق وراء هذه الفكرة في تراجع التضخم بشكل كبير. وهذا العنصر على الأقل صحيح. فقد بلغ معدل التضخم لشهر مارس 3.5%، مقارنة بـ9.1% في يونيو 2022، وفقًا لبيانات جمعتها موقع Trading Economics.
إذا كان ما يحدث الآن هو السؤال الوحيد الذي يرغب المستثمرون في الإجابة عليه، فقد يقوم الاحتياطي بخفض معدلاته. تذكر أن البنك المركزي زاد معدلاته لغرض واحد فقط: تقليل موجة التضخم.
ومع ذلك، هناك الكثير من قصة التضخم.
أولاً، يقول سوق السندات شيئًا مختلف تمامًا الآن. منذ نهاية ديسمبر الماضي، انخفضت قيمة صندوق iShares 7-10 Year Treasury Bond المتداول بالبورصة (IEF
), وفقًا لبيانات من Yahoo Finance. وهذا يشير إلى أن مستثمري سوق السندات يعتقدون أن معدلات الفائدة سترتفع. تتحرك أسعار السندات في الاتجاه المعاكس للعائدات، لذلك عندما تكون العائدات أعلى، ينخفض الأسعار.
ويكتب جي سي باريتس، مؤسس شركة تحليل البيانات الفنية AllStarCharts، “على مدار العام، كانت سوق السندات تخبرك عن زيادة ضغوط التضخم”. ينظر محللو البيانات الفنية، بين العديد من الأمور، إلى الرسوم البيانية لمعرفة أماكن استثماراتهم. هذا ما يخبرنا به سوق السندات، أن التضخم مستعد للارتفاع.
لماذا يهتمون بسوق السندات أكثر من أجزاء أخرى في النظام المالي؟ هذا سؤال جيد. ولكنني سأقدم تخمينًا تعليميًا. يعتبر محترفو السوق السندات بعضًا من أذكى الناس في وول ستريت. يتطلب الرياضيات ليكون تاجرًا ناجحًا في السندات أو محللًا أو مدير محفظة أكثر صعوبة وتعقيدًا بكثير من أي جزء آخر في النظام المالي. هذا أيضًا يفسر لماذا يتحدث بعض خبراء الدخل الثابت بلغة لا يفهمها سوى القليلون خارج هذا القطاع.
ولكننا لسنا بحاجة إلى فهم تفكير السحرة في السندات، فقط علينا أن نشاهد ما يقومون به. وفي هذه الحالة، تماماً كما يقترح بارالتس وزملاؤه، كل ما علينا معرفته هو أنه من الواضح أنهم يراهنون على ارتفاع معدل الفائدة.
لماذا يرتفعون؟ من المحتمل أن التضخم على وشك الارتفاع مرة أخرى. لا يحتاج الذكاء لرؤية أن هناك الكثير من الإمكانيات لتعطيل إمدادات الطاقة. رأينا دليل على ذلك عندما تبادلت إسرائيل وإيران الهجمات على بعضهما. النتيجة كانت ارتفاع أسعار النفط. وقد عاد الأمر الآن إلى وضعه السابق، لكن هذا فقط لأن القتال عاد إلى مستواه السابق.
ومع ذلك، لا يبدو أن الأسباب الأساسية للنزاع قد تلاشت. يقول الخبراء إن حرب غزة-إسرائيل يمكن أن تشتعل من جديد وتنتشر عبر المنطقة التي تمثل 40٪ من إمدادات الطاقة في العالم. ثم هناك الحرب بين أوكرانيا وروسيا. كانت تمر بحالة من التماس لؤلؤي في الآونة الأخيرة، ولكن من الممكن أن تتصاعد قريبًا مع المال القادم من الولايات المتحدة السماح لأوكرانيا بالقتال بشكل أفضل ضد روسيا. هل يمكن أن تقوم روسيا بجلب حلفائها للمساعدة في مواجهة الجيش الأوكراني المتجدد؟ من الممكن جدًا، وبذلك يمكن أن تنتشر تلك الحرب عبر المنطقة.
لماذا هذا يهم؟ بازدياد انتشار الحروب، يقل إنتاج السلع غير العسكرية مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الطعام والمواد الأساسية. قد يؤدي ذلك، بكل تأكيد، إلى إعادة الارتفاع في التضخم على أساس عالمي ودفع البنوك المركزية إلى رفع معدلات الفائدة مرة أخرى.
