بشكل عام، يبذل عمال المناجم جهودًا دؤوبة في شراء بعضهم البعض بسبب انهيار استثمارات الرأسمال الثابت في صناعة التعدين عقب تراجع أسعار المواد الخام منذ نحو عقد ولم تتعافى حقًا، مع استخدام النقد الحر لتمويل شراء الأسهم بدلاً من تحسين الإنتاج بالفعل. وكانت عمليات الإعادة شراء وسيلة لتحسين الإنتاج في السهم دون تحسين الإنتاج بالفعل. والاستراتيجية القديمة قد تعبت الآن، لكن بناء منجم جديد يستغرق وقتًا طويلاً وهو مكلف للغاية ويزعج الكثير من الناس. وعندما ترتفع تكاليف العمال والمواد المستخدمة، ليس هناك الكثير من المعقولية في الرهان على أن أسعار المواد الخام سترتفع خلال عشر سنوات. وعندما تتداول أسهم التعدين دون تكلفة الإستبدال، فمن الأسهل بكثير شراء الأصول بدلاً من بنائها. والعائد يكون فوريًا. ويبدو أن أسهم التعدين حاليًا تتداول دون تكلفة الإستبدال.
ومعظم الأمر يقترب من هذا السيناريو. إذ تعود هذه النقطة بشكل كبير إلى القلق بشأن الطلب الصيني على خام الحديد. فقد قامت شركة متخصصة في صناعة النحاس بعمل جيد. ومع ذلك، على الرغم من أن النحاس يسهم بنسبة تقدر بنسبة 40 في المائة في أرباح شركة أنجلو هذا العام، فإن إنذار الربح في ديسمبر عمق الاعتقاد بأنها مضطربة من الناحية الاستراتيجية بعض الشيء. ولماذا ترغب شركة بي إتش بي في امتلاك أنجلو أمريكان؟. هذا ليس صحيحاً، إذ أنها ترغب في امتلاك بعض الأصول في شركة أنجلو أمريكان، وتحديدًا الأصول التي لا تحتاج إلى إصلاح. إذ تقوم شركة أنجلو برئاسة الرئيس بريتيش بيترس، السابق لجهاز الإحصاء الوطني بإنجلترا بالتحلص من استثماراتها الرئيسية في شركتين تعدان الأكبر في قوائم جنوب إفريقيا، حيث تريد بي أتش بي الاستحواذ على هذه الأصول الكبرى عبر البحر الأطلسي. بناءً على تقديمها، انضمام شركة بي أتش بي سيعيد تركيز أنجلو حول النحاس التشيلي والبيروفي مع مخرجات تبلغ حوالي 760,000 طن سنويًا.
ولديها أيضًا فحم الكوك الأسترالي وخام الحديد البرازيلي، بالإضافة إلى شركة فرعية للألماس غير الهامة جدًا ومشروع للبوليهاليت طويل الأجل في حديقة نورث يورك موورز الوطنية الذي لا يمكن تفسيره بشكل منطقي. بعض هذه الأصول تقل عن المستوى العالمي، مثل مناجم النيكل البرازيلية، ولكن لا أحد يعتبر أيًا منها عالي المخاطر من الناحية السياسية أو الجيولوجية. وسيجعل الانفصال الرسمي من الإضرابات الغير تقليدية في جنوب إفريقيا وانقطاعات الطاقة مشكلة للآخرين. ومن المهم أيضًا أن بدون جنوب إفريقيا، تشكل أنجلو شكلاً مقربًا تقريبًا من العمليات القائمة لبي أتش بي. على الأغلب، صعود هذه الشركتين معًا سيجعل بي أتش بي أقدر، ولكنه لن يغير حقيقة الاستثمار، ولا هيكل الشركة. إذ قامت شركة جيه بي مورغان بتحضير جدول بيانات:
فهل تسعف هذه الصفقة المنافسين؟
حسنًا، ليس كذلك. إذ إن بي أتش بي أكملت شراء شركة التعدين للنحاس والنيكل أوز مينرالز قبل نحو عام، وما زالت التزاماتها من كارثة سد منجم ساماركو غير معروفة حتى الآن. وهي ليست صديقة لجنوب إفريقيا، حيث قامت بخلق وفصل شركة ساوث 32 في عام 2015 للتخلص من جميع الخسائر. وريو تينتو (التي اشترت شركة ريتشاردز باي مينرالز الجنوب أفريقية من بي أتش بي في عام 2012) قد أمكنها النظر في إجراء صفقات كبيرة في الوقت الحالي. فإن غلنكور أيضًا ربما لا تكون على ما يرام، مع كل ما لديها من نشاطات أخرى، لكن هذا لم يمنعها من القيام بمثل هذه الصفقات عندما تنشأ فرصة لإضافة حجم إلى أعمالها التجارية. كما أن هناك احتمالية كبيرة أن تنال أجزاء من الشركة اهتمام شركات نظيرة مثل فيل، التي تشراك أنجلو بالفعل في البرازيل، والتي يترأسها السابق لشركة أنجلو مارك كوتيفاني.
وهل قدمت بي أتش بي سعر منافس؟ تحديدًا، لا حتى قريبًا. تقدم بي أتش بي عرضًا بنسبة 0.7097 أسهم بي أتش بي وأسهم في شركتي كومبا وأمبلاتس المدرجتين في جوهانسبرغ. وعند الافتتاح، قيمت أنجلو 31.1 مليار جنيه إسترليني، أو 25.08 جنيه إسترليني للسهم، ولكن بتراجع أسهم بي أتش بي بنسبة 2.4 في المائة في وقت كتابة النص، فإن ذلك القيمة تقل قليلًا. ويرجع هذا إلى الطبيعة المتنوعة لشركة أنجلو، حيث يصعب تحديد سعر قد يكون كافيًا. إذ يعتقد عمومًا أن أنجلو يتداول دون قيمة مجموع أجزائه، ولكن ذلك يعود إلى مشاكل ستتركها الشركة الجديدة للمالك الجديد. إذ لو كان هناك حلًا سريعًا وسهلاً، لكان قد حدث حتى الآن.
وهل ستوافق عليها الجهات الرقابية؟ بحسب تقديرات الجهات البائعة، ربما. هناك بعض نقاط التعثر المحتملة في مجال النحاس، نظرًا لأهميته الاستراتيجية الوطنية، وسيستغرق التوافق على الموافقات الفردية وقتًا طويلاً. ولكن الأمر حول المناجم هو أنها غالبًا ما تكون منافذ طبيعية في المناطق التي تعمل فيها، تبيع في الأسواق العالمية. فالمناجم الخاصة بأنجلو والمملوكة للدولة الفعالة والمملوكة لبي أتش بي هي أمور مهمة لبيرو، على سبيل المثال، رغم كونها جزءاً صغيراً من إنتاج النحاس العالمي. إذ إذا تم جلب هذه المناجم تحت نفس الملكية، فهل يمثل ذلك مشكلة تركيز في السوق أم مشكلة سياسية؟ وإذا تم اعتبارها مشكلة سياسية، هل يمكن أن تكون الحلول الخاصة بمكافحة الاحتكار بيع الأصول غير الأساسية بينما يتبنى النحاس؟
هل ستشتعل الأمور في جنوب إفريقيا؟ ربما، لا سيما لأن هناك انتخابات وطنية في 29 مايو. ولكن اقتراح الفصل بين الشركات التابعة المدرجة لدى شركة أنجلو ليس معاديًا بشكل واضح داخليًا، ولن يكون فصلًا نظيفًا لبي أتش بي، حيث سيبقى لديها الماس الجنوب أفريقي وحصة الأغلبية في عمليات سمانكور الكروم. يكشف تقرير بيشني أن بي أتش بي “يمكنهم تأجيل مشروع وودسميث بن جيفرانس” يمنح. مشروعها الطموح لاستخراج الأسمدة من الأماكنبران الموورز. بي أتش بي لديه أيضًا مشروع للأسمدة، منجم البوتاش يانسين، ساسكاتشوان، كندا. وهذا المشروع قد تقدم أكثر من المشروع البريطاني الذي ينتظر قراراً نهائياً بالاستثمار ومن الضرب إلى التقدم بسرعة تحت ملكية أنجلو. تشير بيشني إلى أن بي أتش بي “ربما يمكن تأجيل مشروع وودسميث”._STATEMENT_END_
