صباح الخير. إنها جين هيوز تتولى دور روب اليوم. عندما لا يمكن حتى الربع الخامس المتتالي من الربح المفاجئ والقفزة في الأسهم من Nvidia أن يدعم السوق بشكل أوسع، فإن ذلك يعني أن المستثمرين يبحثون في أماكن أخرى للمراهنات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. هل لديك أفكار؟ أرسل لي بريدًا إلكترونيًا: [email protected]. هناك شعور بالعودة إلى المدرسة في أسواق الأسهم أمس. بعد أسابيع من التركيز على التقارير الربحية الكبيرة التالية والترقب للمعلومات الجديدة، تمثل تجاوز Nvidia لتوقعات السوق بشكل سار يوم الأربعاء نهاية العروض. عندما لا يمكن حتى ارتفاع نسبته 9 في المئة لـ Nvidia أن يشجع السوق اليومي على مؤشر S&P 500، حان الوقت للمستثمرين للبحث في الكتب مرة أخرى بحثًا عن محركات جديدة لسوق تشعر، على الرغم من الأرقام القياسية الجديدة التي سجلت هذا الأسبوع، بالقلق.على الرغم من أن مؤشرات السوق لا تظهر بوضوح المخاوف، إلا أن التقلبات غير الملحوظة خلال هبوط سوق يوم الخميس، ولكن مع مستوى Vix حول 13، لا تزال منخفضة للغاية. إذا كان مؤشر الخوف في وول ستريت لا يهاب، فلماذا أعتقد أن هناك توترًا هناك؟ بخصوص الطروحات العامة للاكتتاب. لحظة المخاطرة في تداول تبدأ في بلوغ البيوع بدلاً من الشراء. البنوك الاستثمارية تقول إن شهري يونيو ويوليو يحتويان على جدول أكبر للطروحات، لكن لدى مرشحي المال الذين يحتفظون بالكثير خلال موسم الربح الإجمالي مدى أفكر لدرجة معينة. وليس الأسهم هي التي تبدو هادئة فقط، بل تقلب السندات الذي يتم قياسه من خلال مؤشر MOVE الخاص بشركة ICE، كما يظهر أنه في أدنى مستوياته منذ بدء الاحتياجات. MOVE على هذه المستويات يعني تقريباً تغيرات يومية في العوائد بقيمة 0.05 نقطة مئوية، مقارنة بحوالي 0.08 نقطة مئوية في العام الماضي. في عالم السندات، هذا عودة إلى شيء أكثر طبيعية، وهو ما ينبغي نظرياً أن يساعد الأسهم من خلال تخفيف مخاطر التقلبات الكبيرة في العوائد. قد يكون دعماً خلفياً للأسهم ولكن وحتى مع تراجع تهديد زيادة أسعار الفائدة، لا يبدو أن السندات لديها نفس القوة لتعزيز الأسهم كما كانت قادرة على إلحاق الضرر بها العام الماضي.
ثم هناك مجمل الأرباح الأساسية التي تم الإبلاغ عنها. حسب العدد السابق لـ استراتيجيي بنك أمريكا، في المتوسط ، قد تجاوزت الشركات توقعات المحللين بنسبة 7 في المئة. هذا الفارق أو الفوز هو الأكبر منذ خروج الولايات المتحدة من الجائحة. ولكن هل كانت هذه الفوز من صُنع أداء رائع، أم أن المحللين الذين تراجعت مزاجيتهم أكثر من اللازم؟ قد يكون الأمر الأخير هو الأكثر. منذ تسعة أشهر، كان من المتوقع أن ترتفع أرباح السهم للشركات في مؤشر S&P 500 بنسبة 9 في المئة عن العام الماضي، وفقًا لـ JPMorgan. تم التقليص بشدة من ذلك بينما كان هذا الموسم قريبًا، فقط ليُنتج الشركات المقدار الفعلي حوالي 6 في المئة في النهاية. لذلك، يبدو أنه الأفضل من المتوقع، ولكن ليس بما يكفي ليثبت للمستثمرين بثقة جديدة.
في أوائل الشهر الماضي، تساءل روب في هذه النشرة عن السبب في عدم تفاؤل المحللين أكثر بوجود اقتصاد قوي غير متوقع. كان يخشى أن يكون ذلك بسبب النقاط المحتملة التي تم إخفاؤها من قبل نماذجهم الأساسية الموزعة لتقديرات الربحية الشركات. وعلى النحو الذي تتداول به الأسهم، فإنه ليس وحده في الإتساءل عن ما يختبئ أسفل السطح.هناك دائمًا نقطة يتحول فيها الألم في تداول ما من حاملي الأسهم إلى القصر. لم تتنبأ الكثير من الناس بشيء جيد من الصين هذا العام. ومع ذلك، فإن مؤشر هانغ سنغ لشركات الصين الداخلية قد ارتفع بنسبة 16 في المئة هذا العام مما يطابق اليابان، المعزى الدولي السوق. هل هذه هي سنة التنين الناري الجليلة؟ أم قطة ميتة كبيرة ترتد؟ وبينما تقرأ هذه النشرة من نيويورك، حيث تتصاعد حملات الانتخابات الرئاسية، فإنه من الصعب أن نشعر بالحماس. أعادت قرار الرئيس جو بايدن الأسبوع الماضي تفرض رسوم جمركية بقيمة 18 مليار دولار إضافية على السلع الصينية إعادة إشعال الجدل حول ما إذا كانت واشنطن تخفف من المخاطر (عبارة الإدارة) في علاقتها بمنافستها أو تستهدف فصل اقتصادي أكثر قسوة. “إنها عن المخاطرة التي ترغب فيها”، يقول مصرف فخري كبير. “إذا كان هناك نمو في الولايات المتحدة وانتعاش قائم في أوروبا واليابان، فلماذا تضع المال في الصين مع قدر كبير من المخاطر الجيوسياسية؟”
بالنسبة لأولئك الذين يمكنهم تحمل الزاوية السياسية، كما يعتمد ذلك على كيفية تقييم أداء الصين. إن مؤشر HSCEI، الذي يتبع الشركات الرئيسية المدرجة في هونج كونج، هو مؤشر مفيد للمشاعر الدولية تجاه الصين. كما أنه سبب جيد للكتابة عن الصين من الهامبلو الرئيسي للصين (الخط الوردي)، الذي يتأخر عن أداء أوروبا (البنية). التاريخ يقول إن هناك المزيد في صعود الهامبس في HSCEI. رئيس استراتيجية الأسهم في HSBC لآسيا والمحيط الهادئ، هيرالد فان دير ليندي، يحسب 12 مناسبة منذ عام 2000 عندما اكتسب المؤشر 30 في المئة في أقل من خمسة أشهر – ثم أضاف 27 في المئة في المتوسط خلال الأربعة أشهر التالية. الهامسي، والذي يتكون من قوائم صينية في هونج كونج ونيويورك إلى جانب البر الرئيسي، تجاوز الشركات التكنولوجية وأسماء الإنترنت والآراء حولها.
الأمر الذي يتمتع بصحة خاصة هو البنوك الصينية، وهذا أمر غير عادي. لقد رُؤوا طويلًا على أنها مؤسسات ذات توجيه سريع. على الرغم من الارتفاع، لا تزال واحدة من أربعة أضخم بنوك في الصين مُقدرة بنسبة 60 في المئة من قيمة كتابها المتوقعة في نهاية العام (HSBC: 93 في المئة، للإشارة). ومع ذلك، قام استراتيجيون من جيه بي مورجان هذا الأسبوع بتصنيف القطاع المالي الصيني كرقم اثنين من حيث القطاعات التي تتمتع بزيادات في تخصيصات المستثمرين طويلة المدى هذا العام في آسيا، خارج اليابان (أعلى تصنيف لكوريا التقنية). تظهر الأسهم المصرفية الرئيسية الرئيسية، التي قدمت مكاسب نسبية ثابتة – خاصة بالمقارنة مع قطاع العقارات المضطرب (رمادي) الذي تتعلق به. ولكن الأمر الملفت للنظر هو مؤشر بنوك الاتصال بالأسهم (أخضر) – أي أسهم البنوك الصينية في هونج كونج التي يمكن للأقياني شراؤها من خلال النظام الذي يربط هونج كونج بالبورصة الشانغهاي وشنتشن. الرهان على البنوك الصينية هو تجارة جريئة عندما أعلنت بكين التدابير الجديدة الأسبوع الماضي لإنهاء تراجع سوق العقارات منذ سنوات تلقى التقازم. الخلافات الجيوسياسية تحد من إهتمام المستثمرين الدوليين بالبلاد ككل. “فكر فيه كمخاطرة بفائدة 6 في المئة”، ينصح أحد المموّلين في هونج كونج. إذا كانت الأموال الرئيسية تستمر في الاهتمام بأسهم البنوك العائدة، يمكن أن يسارع ذلك بالسوق نحو الأعلى لباقي الناس المستعدين لتحمل المخاطر.
حل مشكلات السكان هي أكثر توسعا وأعمق من الكثير من الناس يظنون.
