الحقوق الكاملة لمحرري النشر متاحة مجانًا في هذا الإصدار، وتُختار رولا خلف، محررة صحيفة Financial Times، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. تمتد الاحتجاجات إلى طلاب من جميع أنحاء الولايات المتحدة، الذين يقيمون خيامًا ويحاصرون مبانٍ ويطالبون جامعاتهم بوقف الاستفادة من معاملة إسرائيل لقطاع غزة. “قوموا بالكشف والانسحاب، ولن نتوقف، ولن نرتاح”، هكذا يهتفون. إن كان الأمر يكون بهذه البساطة. غير أن التحديات العملية لفصل العلاقات المالية قد ازدادت منذ أن دفعت الاحتجاجات الطلابية أكثر من 150 جامعة إلى انسحاب استثماراتها من جنوب إفريقيا في عهد الفصل العنصري.لقد تغيرت طريقة الاستثمار بشكل جذري منذ ذلك الحين. معظم الأموال الاستئمانية والمؤسساتية تقوم الآن بتعزيز محافظها في الأسهم والسندات الفردية بأصناف معبأة مسبقًا وبديلة مثل رؤوس الأموال الخاصة والائتمان الخاص. بعض المستثمرين لا يعرفون حتى أين تكون تعرضاتهم. وحتى أولئك الذين يستخدمون التقنيات الجديدة لزيادة الشفافية يجدون أن مواقفهم يمكن أن تكون صعبة للغاية لفكها. تعتبر منصة “نيويورك كومن” للتقاعد، التي بدأت في استعراض استثماراتها في قطاع الوقود الأحفوري عام 2019 بسبب مخاوف تغير المناخ، مثالًا على ذلك، حيث قامت بالانسحاب من 22 شركة فحم حراري حسبما اعتبرت “أنها ليست مستعدة للنجاح” في اقتصاد منخفض الكربون. ومع ذلك، تعرضت لانتقادات بسبب حصتها غير المباشرة في محطة فحم ضخمة في أوهايو من خلال استثمارها في صندوق الأسهم الخاصة الخاضع للبلاكستون.
يثقل الجامعات أيضًا بعض الأموال بشكل كبير على المديرين النشطين الذين يختارون الأسهم أو السندات لصندوق بأكمله، بدلاً من اختيار الأفراد لعملاء فردية. يحدث نفس المشكلات أيضًا مع الصناديق التي تتبع الفهرس بتكلفة منخفضة: لطالما اشتروا العملاء العرض بأكمله أو ابتعدوا عنه. هذا الانعدام للتداول قد خلَّف الأموال الاستئمانية في ورطة. في الآوانة الأخيرة، أقرت جامعة براون أن انسحاباتها المعلنة علنًا من التبغ والسودان لا تنطبق إلا بالكامل على 4 في المئة من استثماراتها في الأوراق المالية العمومية المملوكة مباشرة. يتم منح مديري الصندوق الحرية في البقية. كما قالت براون أيضًا إنها ممنوعة عقديًا حتى عن الكشف عن ما هي هذه الممتلكات.
هذا السرية تعيق المساءلة. قال تنفيذي في جامعة الأسبوع الماضي بأنه عندما طلب منهم تقديم تقرير كامل عن تعرض المؤسسة لأسهم وشركات الدفاع التي تعمل في إسرائيل، قيل لهم إنه من الصعب حسابه سريعًا. ذلك جزافي. فقد كان مديرو الأصول الذين يخدمون الجمعيات الدينية أو الذين لديهم مبادئ حول الأجهزة العسكرية يبقون عملائهم بعيدًا عن البنادق والسجائر وغيرها من المنتجات “الخاطئة” لعقود من الزمان. لقد تحولت الشاشات البدائية التي تقدمها الشركات البيانات مثل MSCI تدريجيًا إلى أكثر تفصيلاً. توسع التتبع أيضًا إلى نطاق أوسع من الصفات في ظل الحماسة الأخيرة للاستثمار على أساس العوامل البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات.
يمكن للبيانات المتاحة بسهولة التعرف على مدى الإيرادات التي تأتي من بلد معين أو من سلسلة عمل معينة. يتعين على المستثمرين وإدارات الأموال ببساطة أن يقرروا دفع ثمنها وتكنولوجيا الربط اللازمة مع ممتلكاتهم. الاحتجاجات الحالية تتعلق بغزة، ولكن يجب على المؤسسات أن تنظر في ذلك على أنه صفعة على المستوى العام. التنبؤ بمكان الاندلاع التالي يصعب. فرض العقوبات الغربية على عمل الشركات في روسيا التي فُرضت بعد غزوها لأوكرانيا عام 2022 أظهر أهمية وجود رؤية واضحة في أين وكيف تكسب الشركات الأموال. إن وجود البيانات اللازمة لمساعدة العملاء في تحديد التعرض المالي ليس سوى قرار مفروغ منه.
تتحفظ مقدمي الخدمات المالية على الربح من الكوارث، ولكنها تشير إلى أن هناك حلول تكنولوجية للورطة التي وضعت فيها الجامعات وغيرها. يمكن للعملاء المؤسسيين وأصحاب الثروات الكبيرة اختيار الاستثمار ليس من خلال الصناديق وإنما من خلال “الحسابات المُدارة بشكل منفصل” التي قد تتبع استراتيجية الاستثمار لصندوق أكبر ولكن تشمل الملكية المباشرة للأصول الأساسية. بما أنها تشهد شعبية بسبب إمكانية تقليل الضرائب، فإن SMAs تُسوق الآن كوسيلة للسماح للعملاء بالتعبير عن معتقداتهم. في “الفهرسة المباشرة” للـSMAs، على سبيل المثال، يمكن للعملاء نسخ مؤشر S&P 500 مع إزالة الأسهم التي تثير مخاوف محددة. “سيُحب العملاء التكلم بمالهم،” وفقًا لمقدم خدمة كبير.
تقدم شركات التكنولوجيا التابعة لمجموعات مالية كبيرة، بما في ذلك State Street Alpha ومنصة BlackRock’s Aladdin، أيضًا “خدمات الشفافية”. تتيح للمستثمرين المؤسسيين النظر في حصص صندهم للأوراق المالية الخاصة للحصول على معلومات مفصلة حول التعرض لشركات ومناطق محددة. يمكن لبعضها حتى تقديم تقديرات في الوقت الحقيقي بشأن تكاليف الخروج المحتمل. لقد أثبتت هذه الخدمات قيمتها في الربيع الماضي عندما كان المستثمرون يتسابقون لتحديد التعرض للبنوك الإقليمية الفاشلة في الولايات المتحدة مثل سيليكون فالي بنك.
في ظل الاحتجاجات التي جرت الأسبوع الماضي، سعت إدارات كلًا من جامعة براون وجامعة نورث وسترن إلى تهدئة التوترات على الحرم الجامعي من خلال وعد بالمزيد من الكشف حول الاستثمارات والنظر الجدي في طلبات الانسحاب. لكي تكون هذه المسؤولية موثوقة، يحتاج الجامعات إلى بيانات قابلة للتحقق. كما يجب أيضًا أن تطالب بالمساءلة من مديري الأموال المحترفين لديها بدلاً من التنازل عن جميع السيطرة في سبيل العوائد الكبيرة. هذه الأدوات لا تأتي بشكل مجاني، ولكنها رخيصة مقارنة بالرسوم لإدارة النشاط أو الأموال الخاصة وصناديق العقود الخاصة. وقد تثبت أيضًا قيمتها في إدارة هذه الأزمة وكذلك النزاعات الهندسية المستقبلية وغيرها من النزاعات الملفقة. لم يعد جهل المالية عذرًا.
