روجت رولا خلف، رئيس تحرير الصحيفة المالية “Financial Times”، أفضل قصصها في نشرتها الأسبوعية، وهي كاتبة سابقة في المجال المصرفي ومؤلفة لكتاب “A Banquet of Consequences Reloaded” و “Fortune’s Fool”.
في ظل ارتفاع تكاليف خدمة الديون التي يواجهها الشركات، يلجأ المزيد منها إلى استخدام السندات التحويلية كمصدر للتمويل. وقد ارتفع الإصدار العالمي لهذه الفئة من الأصول إلى حوالي 90 مليار دولار في عام 2023 مقارنة بأقل من 50 مليار دولار في 2022، وفقًا لبيانات من LSEG.
يقدم مصدرو الأدوات هذه خيارات لتحويل الدين إلى أسهم يدفع المستثمر ضمنيا من خلال قبول سعر فائدة أقل. تعتبر السندات التحويلية أصولا دفاعية تجمع بين قدرة الأسهم على الارتفاع من خلال خيار السهم وحماية من الخسائر من خلال دخل السند وتاريخ الاستحقاق الثابت.
تتمثل معظم الإصدارات في المقترضين غير الاستثماريين الذين يواجهون مشاكل في تدفق النقد وضعف الربحية – حوالي ثلث جميع شركات Russell 2000 غير مربحة الآن مقارنة بحوالي 5 في المئة قبل عقدين من الزمن، وفقًا لجولدمان ساكس. تواجه هذه الكيانات الآن تكلفة فائدة أعلى، أحيانًا بمعدلات مزدوجة. بينما كان متوسط العائد على السندات التحويلية التي تم تقديرها في عام 2023 هو 3.13 في المئة.
ولكن السندات التحويلية ليست كما تبدو وتثير مجموعة من المخاطر التي يفهمها نادرًا ما بشكل صحيح. أبرزها هو مخاطر السداد. إذا لم يرتفع سعر السهم ولم يحدث التحويل، يجب على المقترض أن يكون لديه تدفق نقدي أو وصول إلى أموال جديدة لخلاص السندات. إذا لم يتمكن المقترض من السداد، قد يثبت حماية المستثمر بأنها وهمية.
