تناول هذا المقال استراتيجية تحدد الأسهم ذات العائد القوي على حقوق الملكية (ROE) ويقدم لك قائمة بالأسهم التي تجتاز حاليًا شاشة AAII للعائد على حقوق الملكية. قد يساعد عائد الأرباح على كشف الشركات الربحية، ولكن هل تكافأ وول ستريت أسعار الأسهم في هذه الشركات؟ حتى 30 أبريل 2024، حققت شاشة AAII للعائد على حقوق الملكية 11.8 ٪ سنويًا منذ بدايتها في عام 1998، بينما حقق مؤشر S&P 500 6.1 ٪ سنويًا خلال نفس الفترة.
قياس الربح من خلال ما يكسبه المساهمون
عائد الأرباح هو مقياس شهير للربحية والتميز الإداري في الشركات. يتم تحديد هذا المقياس من خلال قسمة أرباح الشركة السنوية على حقوق المساهمين. وترتبط هذه الأرباح الناتجة من الشركة بالاستثمار الذي قام به المساهمون والذي حافظوا عليه ضمن الشركة. حقوق المساهمين تساوي إجمالي أصول الشركة ناقصة كل ديونها والتزاماتها. تُعرف أيضًا باسم حقوق المساهمين، أو حقوق المالكين أو ببساطة الحقوق الخاصة، وتمثل مصلحة المستثمرين في الشركة. تُعرف أيضًا باسم القيمة الدفترية للشركة.
يعتبر وارن بوفيه من الإشارات الإيجابية حينما تتمكن الشركة من كسب عوائد فوق المتوسطة على حقوق الملكية. يعتقد بوفيه أن الاستثمار الناجح في السهم يعود أولاً وقبل كل شيء إلى نتائج العمل الأساسي. تأتي قيمته لصاحبه بشكل رئيسي من قدرته على توليد الأرباح بمعدل متزايد كل عام. يدرس بوفيه استخدام حقوق المساهمين من قبل الإدارة، يبحث عن إدارة ثبتت قدرتها على استخدام الحقوق في مشروعات جديدة مربحة، أو في شراء أسهم خزانة عندما تقدم عائدًا أكبر. إذا تم إعادة استثمار الأرباح بشكل صحيح داخل الشركة، يجب أن ترتفع الأرباح مع مرور الوقت وسيتم زيادة تقييم أسعار الأسهم أيضًا ليعكس القيمة المتزايدة للعمل.
يشير عائد حقوق الملكية إلى كم تكسب المساهمين مقابل استثماراتهم في الشركة. الدخل الصافي السنوي البالغ 100 مليون دولار الذي تم إنشاؤه على قاعدة من حقوق المساهمين البالغة 300 مليون دولار جيد للغاية (100 ÷ 300 = 0.33، أو 33٪). ومع ذلك، يُعتبر الدخل السنوي البالغ 100 مليون دولار مقابل 3 مليارات دولار من حقوق المساهمين نسبياً بسيطًا (100 ÷ 3،000 = 0.03، أو 3٪). بشكل عام، كلما كانت نسبة عائد الأرباح أعلى، كلما كان ذلك أفضل. يُعتبر عائد الأرباح الذي يتجاوز 15 ٪ جيدًا، وتُعتبر الأرقام التي تزيد عن 20 ٪ استثنائية. ومع ذلك، من المهم مقارنة عائد الأرباح بمتوسطات الصناعة للحصول على إحساس حقيقي بأهمية نسبة الشركة.
يمكن تعريف عائد الأرباح ببساطة كالدخل الصافي مقسومًا على حقوق المساهمين العاديين. ومع ذلك، يمكن تقسيم عائد الأرباح إلى ثلاث مكونات: هامش صافي الربح، تحويل الأصول والرافعة المالية. ينتج ضرب هذه العناصر الثلاثة معًا في نهاية المطاف عائد على حقوق الملكية.
يعكس هامش صافي الربح – الدخل الصافي مقسومًا على المبيعات – كيفية فعالية الشركة في العمليات والإدارة والتمويل وإدارة الضرائب بمبيعات الدولار. يتحول زيادة أو تحسن في هامش الربح على مر الزمن إلى زيادة في الأرباح لمستوى دوريصات معين.
يُظهر تحويل الأصول – المبيعات مقسومة على إجمالي الأصول – كيفية استفادة الشركة من قاعدة أصولها في إنتاج المبيعات. الأصول التي لم تُنشط بشكل جيد أو زائدة تؤدي إلى تحويل أصول منخفض يعكس سلبيًا على عائد حقوق الملكية والربحية. تُحسن الهامش عن طريق خفض النفقات مقارنة بالمبيعات. يمكن تحسين تحويل الأصول من خلال بيع المنتجات بمستوى أصول معينة. هذا هو السبب في أن تحاول الشركات التخلص من الأصول (العمليات) التي لا تولد درجة عالية من المبيعات بالنسبة لقيمتها، أو الأصول التي تجلب تقليلًا في توليد المبيعات. عندما يتعلق الأمر بأهامش الربح أو تحويل الأصول، من المهم النظر في اتجاهات الصناعة ومقارنتها بأداء الشركة ضمن صناعتها.
تكمل الرافعة المالية معادلة عائد حقوق الملكية. تُشير الرافعة المالية – الأصول الإجمالية مقسومة على حقوق المساهمين العاديين – إلى درجة التمويل الذي تم من خلاله تمويل الشركة من خلال الديون بدلًا عن مصادر الأسهم. كلما كانت قيمة هذه النسبة الرافعة أعلى، كلما كانت المخاطرة المالية للشركة أعلى – لكن أيضًا كما يزداد عائد حقوق الملكية. عندما يكون رأس المال الخاص صغيرًا مقارنة بالديون، ستؤدي الأرباح التي تم توليدها إلى عائد عالي على حقوق الملكية، إذا كانت الشركة ربحية. المخاطرة في حالات الديون العالية هي أن الشركة لن تولد تدفق نقدي كافٍ لتغطية الدفعات الفائدة خلال الأوقات الصعبة. تكبّر الديون تأثير الأرباح على العائدات خلال السنوات الجيدة والسيئة. عندما توجد اختلافات كبيرة بين عوائد الأصول وعوائد حقوق الملكية، يجب على المستثمر فحص بعناية نسب السيولة والمخاطر المالية.
تعمل الشركة المثالية على الاحتفاظ بنسبة عالية من هامش صافي الربح، واستخدام الأصول بكفاءة وتحقيق ذلك كله بمخاطر منخفضة، كما يُعكس ذلك منخفض شدتها المالية. المفتاح في العمل مع عائد حقوق الملكية هو دراسة وفهم التأثير المتبادل بين عوامل نسبة الشركة.
تنفيذ شاشة العائد على حقوق الملكية
الهدف الأساسي لشاشة AAII لعائد حقوق الملكية هو تحديد الشركات ذات العائد العالي على حقوق الملكية بشكل مستمر. بشكل ثانوي، تشمل الطريقة خصائص لتصفية الشركات ذات مستويات عالية من الديون، وهوامش منخفضة وعائد الأصول منخفضة بالنسبة إلى الوسيطان في الصناعة.
تبدأ الطريقة التي تعتمد على عائد الملكية بالبحث في الشركات التي تعمل بنسبة عائد حقوق الملكية 1.5 مرة متوسط الصناعة المعنية على مدى الـ12 شهر السابقة وكل من السنوات الخمس الماضية. تساعد هذه الشاشة على كشف الشركات التي أظهرت إدارتها بدون انقطاع أعلى أرباح برأس مالها من الأسهم. لا تقوم هذه الاستراتيجية بببساطة بفحص الشركات ذات نسبة عائد حقوق الملكية بمستوى 20٪ أو أعلى بل تبحث عن نسب مرتفعة بالنسبة للمعدلات القياسية للصناعة لتسليط الضوء على الشركات التي تتفوق على نظرائها.
الأسهم التي تجتاز شاشة العائد على حقوق الملكية
كما تم مناقشته أعلاه، يتأثر عائد حقوق الملكية بالربحية والكفاءة والرافعة المالية. لذلك، تسعى مجموعة الشاشة التالية لاختيار الشركات التي تتفوق على نظرائها في هذه المجالات. أولاً، تتطلب شاشة العائد على حقوق الملكية من AAII أن تكون هوامش الشركة الصافية (الدخل الصافي مقسوما على المبيعات) تفوق متوسط الصناعة على مدى آخر أربعة أرباع (الـ12 شهرا) السابقة. هامش الربح الصافي ينظر إلى الربحية في القاعدة. الشركات التي تتفوق على نظرائها يقمن بتحويل نسبة أعلى من المبيعات إلى أرباح.
بالإضافة إلى ذلك، تتأكد شاشة العائد على حقوق الملكية من أن تحويل الأصول (المبيعات مقسومة على إجمالي الأصول) للشركة يتجاوز متوسط الصناعة على مدى الأربعة أرباع السابقة. تساعد تحويل الأصول في قياس كفاءة استخدام الشركة لقاعدة أصولها. الشركات التي تتفوق على نظرائها يولدن مستويات أعلى من الدولارات المبيعية لكل مستوى معين من الأصول.
تحدد شاشة العائد على حقوق الملكية من AAII أيضًا أنه عند النظر إلى الرافعة المالية للشركات، يجب أن يكون نسبة إجمالي الالتزامات إ
