في رسالتها الأسبوعية، اختارت رولا خلف، رئيس تحرير FT، قصصها المفضلة، وبينت الارتفاع القوي في أسواق الأسهم الصينية خلال الأسبوع الماضي القاعدة الرئيسية للأسواق، وهي متابعة تحركات السوق على الدوام. قبل عطلة طويلة، أرسلت السلطات في بكين رسالة قوية بأن الكفاية كفاية. تمسك الاقتصاد الصيني في مكانه (بمعايير صينية — حيث أن معظم الاقتصادات الغربية ستكون سعيدة بمعدلات نمو تزيد عن 4.5 في المئة بقليل)، وكانت سوق الأسهم تفقد قيمتها منذ أشهر. لذا، قامت البنوك المركزية والسلطات الأخرى بإطلاق سلسلة من التدابير التحولية، بدءًا من تخفيف سعر الفائدة، وتخفيف الضغط على البنوك لتخزين الاحتياطيات، إلى جهود تعزيز الأسواق المالية المباشرة ووعد بدعم مالي مستقبلي.
كان التوقيت مهماً هنا — الافتراض العام كان أن بكين ستنتظر وقتًا أطول قبل اتخاذ إجراءات من هذا القبيل. والحجم يلعب دورًا أيضًا؛ فقد ذكر بنك دويتشه أن الحزمة التحفيزية المالية هي “صفقة كبيرة” تعتبر الثالثة من نوعها على مستوى البلاد عند قياسها مقارنة بحجم الاقتصاد وتعتبر “موقف ‘سواءً كل ما يتعين’ من نوع ماريو دراغي”. وقد يحتاج الأمر إلى أشهر قبل أن نعرف الأثر الاقتصادي الحقيقي، ولكن الأسواق لا تنتظر لمعرفة ذلك.
في مقالة أخرى، تم التأكيد على قوة التوجهات، مثل ما جرى في اليابان. وفي مراجعتها الربعية للأسواق في بداية هذا الشهر، لفت البنك الدولي للتسويات إلى أن “التراكمات في مراكز صناديق الهيدج” لعبت دورًا رئيسًا في سرعة وحجم “الاضطرابات” اليابانية في بداية أغسطس. كانت صفقات الاقتراض — بيع العملات ذات الفائدة المنخفضة وشراء تلك التي تحمل فوائدًا أعلى — شائعة بشكل غير عادي بين صناديق الهيدج في الوقت الذي سبق شهر أغسطس، وهذا تسبب في شراء الدولارات بتكلفة الين، مما ساعد في دفع الين إلى أدنى مستوياته منذ عقود.
من الجدير بالنظر إلى نقاط التوافق بين المستثمرين الآن، لربما يكون من المنطقي الدخول من الجانب الآخر. على سبيل المثال، فإن النقطة الأكبر من التوافق تتمثل في الهبوط اللين في الاقتصاد الأمريكي — توقع يملكه ما يقرب من 80 في المئة من مديري الصناديق، وهو توقع لا يمكن أن تكون كل هذه الأشخاص الذكيين مخطئين فيه.
