في هذا النشرة الأسبوعية، تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة فاينانشال تايمز، قصصها المفضلة. الكاتب هو رئيس شركة بيانكو للمستشارين ورئيس لجنة الاستثمار للمؤشر الإجمالي لعائدات بيانكو للأبحاث، الذي يتبعه صندوق بيانكو لعائد الإجمالي. مع نهاية الفترة الزمنية التاريخية للتحليل الفني لسوق السندات، هل انتهى الأمر بالكامل بالنسبة لنوع معين من مديري السندات النشطين؟ يرى المستثمر بيل جروس ذلك. وقد صاغ أحد توجيهاته الشهرية التي تجب القراءة، حيث اعتبر استراتيجية العائد الإجمالي التي رسخها منذ أكثر من 40 سنة ميتة.
بدأت الفترة التاريخية التي استمرت 40 عامًا للسوق السندات بعائد يتمثل في عائد السندات الخزانة لمدة 10 سنوات بنسبة 15.84 في المئة في سبتمبر 1981 وانتهت في أغسطس 2020 بنسبة 0.51 في المئة. جاءت الجائحة لتنهي هذه العائدات العظيمة. من عام 2020 إلى 2022، أسفرت السوق عن خسائر تشبه تلك التي تكبدها الأسهم التكنولوجية في مرحلة التصحيح، حيث سجلت نسبة 26.5 في المئة الأسوأ منذ العقد 1840. السوق أصبحت الآن في مكان مختلف بكثير عما شهدناه في عقود عديدة.
الاستثمار بالعائد الإجمالي للسندات لم يمت، بل تطوّر ليعتمد على انخفاض أسعار الفائدة بشكل مستمر. يجب على مديري العائد الإجمالي حماية مصدر الدخل من استثماراتهم في الفترات الانخفاضية وتعزيزها في الفترات الصاعدة. مفتاح ذلك هو التنقل في بيئة ماكرو غير مؤكدة. يعتبر الكتاب كتب جيريمي سيغل وجيريمي شوارتز جنبا إلى جنب العائدات الطويلة الأمد المعدلة للفئات الرئيسية للأصول هي 8 في المئة للأسهم و 5 في المئة للسندات و 4 في المئة للسندات الخزانة و 2 في المئة للذهب.
يعتقد الكثيرون أن المديرين لا يمكنهم تجاوز المؤشر – اعتقاد يتأثر بالسوق. ومع ذلك، في سوق السندات، الوزن الأكبر غالبا ما يكون من المشاكل، مثل الشركات ذات الرهن المستمر، والأوراق المالية ذات المعدلات المنخفضة، والدول التي تقترض حجما كبيرا من الديون. هذا ليس إلا الحقيقة التي يجب ملاحظتها وتجنبها لتحقيق مكافآت كبيرة. تحتاج الحقبة الجديدة فقط إلى تغيير في الأسلوب مع أكثر تركيز على حماية الكوبون وتقييم المخاطر.
