رولا خلف، رئيس تحرير مجلة FT، تختار قصصها المفضلة في هذا النشرة الأسبوعية. أعادت شركة BHP الأسترالية محاولاتها الفاشلة لشراء شركة التعدين الخصم Anglo American، حيث عادت يوم الأربعاء بعرضها النهائي الثالث، الذي رُفض بالفعل من قبل Anglo. العرض الذي زاد 9 في المئة، إلى نسبة سهم 0.886 من أسهم BHP لكل سهم من أسهم Anglo، كان متواضعًا. الهيكل المعقد نفسه — الذي يقدم لمستثمري Anglo جزءًا من الصفقة من خلال تحويل شركاتها المدرجة في قطاع البلاتين وخام الحديد في جنوب أفريقيا — لا يزال متماسكًا بشكل كبير.
لم تكن معنى ما قصدته BHP بـ “نسبة العرض النهائي” واضحة. جاءت هذه اللغة مع حاشية تقترح أن BHP “تحتفظ بالحق في زيادة و/أو تحسين نسبة العرض النهائي إذا” جاء عرض أفضل من طرف آخر أو مع موافقة مجلس Anglo. إذا كانت BHP تقصد أن السعر والقيمة والهيكلية لعرضها لن تتغير، يجب عليها أن تقول ذلك بشكل قاطع — ويجب عليها ذلك بواسطة هيئة المراقبة البريطانية. هذا سيقيد BHP في هيكل الصفقة الذي أكد مجلس Anglo بوضوح أنه غير مقبول، لأنه يترك مستثمريها عرضة لمخاطر وتكاليف غير معروفة في فصل الشركة. الصفقة، التي تبلغ قيمتها حوالي 38.6 مليار جنيه إسترليني، مقدمة بزيادة تبلغ 49 في المئة من حيث توقفت أسهم Anglo قبل أن يصبح العرض الأول علنيًا. هذا القيمة المضافة، على الأقل، كانت كافية لتوليد بعض التفاعل بين الجانبين: سيتيح التمديد في المعركة مدة أسبوع من المناقشة حول كيفية التخفيف من “المخاطر والتأثير على القيمة” لمقترح BHP. تؤكد BHP أن Anglo قد تعاملت من قبل مع هذا النوع من إعادة الهيكل. تجابل Anglo بأن السهل قد يكون سهلا في القول. تحكي أسعار الأسهم قصة. تذبذبت أسهم Anglo بشكل مؤقت قبل أن تنخفض بشكل متواضع، على الرغم من العرض المرتفع. هبط سعر سهم BHP في لندن 4 في المئة، بعد أن ارتفع طوال الشهر. في الوقت نفسه، طالبت ثاني أكبر مساهم في Anglo، صندوق الاستثمارات العامة التابع للدولة في جنوب أفريقيا، بتقديم “مراجعة ذات دلالة” للاقتراح السابق من BHP — شيء قد لا يفي به الجهد الحالي. يعتبر الكلمة “نهائي” مقدسة عموما في الاستحواذ في المملكة المتحدة، معيار لم تلبيه هذه الإعلان نفسه. ومع ذلك، يبدو أن النتيجة ستكون أسبوعًا آخر من المراوغة حول المسائل المعروفة جيدًا — على الأرجح، بنفس النتيجة النهائية.
