شهدت الشركات اليابانية خارج قطاع العقارات تحقيق أرباح ورقية تجاوزت 77 مليار دولار العام الماضي من محافظها العقارية غير الأساسية، مما زاد الضغط عليها نظرًا لمطالب المستثمرين ببيع الأصول لإطلاق القيمة. تم توزيع الأرباح الورقية عبر أكثر من 250 شركة في صناعات تتراوح بين إنتاج الأغذية وتصنيع الزجاج إلى الدعاية والإعلان والخدمات المالية – أغلبها شركات بنيت إمبراطوريات عقارية في الثمانينيات ولم تكن بحاجة أبدًا لبيعها.
تم حساب مكاسبهم لعام 2023 من قبل محللين في جولدمان ساكس قبل موسم اجتماعات يونيو السنوي – الفترة الممتدة على 10 أيام في نهاية الشهر المقبل حيث تلتقي أكثر من 2000 شركة مدرجة بمساهميها. وقال مستشارون قانونيون ومصرفيون إن الموسم من المرجح أن يولد مزيدًا من الاحتكاك مما كان عليه في السنوات السابقة، جزئيًا بسبب الضغط على الشركات من بورصة طوكيو للتركيز على الكفاءة وتقييمات رأس المال.
تأتي فائض مكاسب العقارات غير المحققة العام الماضي بعد 10 سنوات من ارتفاع أسعار العقارات التجارية والشقق السكنية في اليابان، حيث لم تتبنى العمل عن بعد مثل لندن ونيويورك وهونغ كونغ، وظلت نسبة شغب المكاتب في طوكيو منخفضة بعد الجائحة. وقد قدمت الشركات العقارية الفعلية، مثل ميتسوبيشي إيستيت وطوكيو تاتيمونو، أداء قويًا، حيث زادت أسهم القطاع بأكثر من 20 في المئة منذ يناير.
وقال بروس كيرك، محلل الأسهم في جولدمان اليابان: إن الشركات تتعرض لضغوط من المساهمين لتبرير أعمالها غير الأساسية، وأن المحافظ العقارية الضخمة تبدو غريبة. وأشار مصرفيون نصحوا الشركات اليابانية في التعامل مع النشطاء إلى أنه في السابق اعتبر المستثمرون الأمتعة العقارية شيئًا غريبًا، ولكن وجودها الآن يجعل الشركات عرضة لحملات المساهمين.
تركزت تقرير جولدمان على حوالي 250 شركة في مؤشر توبكس التي ليست تخصصية في مجال العقارات لكن لديها قطاعات عمل تدير أصولها العقارية. أدى التغييرات المحاسبية التي تم إجراؤها في عام 2010 إلى إلزام الشركات بالكشف عن القيمة الدفترية للعقارات التي تمتلكها للاستثمار أو للإيجار، جنبًا إلى جنب مع تقدير القيمة السوقية. تنتج الفرق بين هاتين الأرقام تقديرًا سنويًا للمكاسب الورقية أو الخسائر على العقارات، والتي في العديد من الحالات تكون مساحة المكاتب.
من خلالها، أعلنت تلك الشركات 77 مليار دولار من الأرباح الورقية في عام 2023 – لا تبعد كثيرًا عن 89 مليار دولار من الأرباح الورقية التي أعلنتها صناعة العقارات اليابانية نفسها. المشاركات النشطة الأخيرة التي تعاملت مع الشركات اليابانية، بما في ذلك النضال الذي خاضته إليوت مانجمنت مع داي نيبون برينتينغ، ركزت على أصول العقارات غير الأساسية.
وأضاف كيرك: “توفر القيمة المحتملة من العقارات غير الأساسية التي تقدر دون قيمتها الحقيقية بالنسبة للمستثمرين ضغطًا إضافيًا ليتركزوا عليه خلال مناقشاتهم مع إدارة الشركات اليابانية”. وأشار إلى أن من المرجح أن يحدث بعض النقاش حول تعريف النواة مقابل الغير الأساسي، وأن فحصه للشركات ذات المحافظ العقارية الضخمة الغير الأساسية حذف بوتيرة مدروسة شركات السكك الحديدية اليابانية، التي تمتلك خصائص كبيرة حول محطاتها.
وختم قائلاً: “الزخم في حوكمة الشركات بالفعل على جانب المستثمرين في الوقت الحالي”. وأضاف: “قد يحفز ذلك الكثير من دراسة الأسباب التي دفعت الشركات غير العقارية لامتلاك محافظ عقارية واسعة خلال موسم الاجتماعات العام الحالي”.
