تجري الأمور بسرعة في الأسواق المالية حيث تزايدت أسعار الأسهم وانخفضت العوائد على الاقتراض، مما يجعل من الأسهل على الشركات الوصول إلى أموال جديدة، مع عودة مؤشر شروط التمويل في الولايات المتحدة إلى مستويات آخر مرة شهدتها قبل أكثر من عامين حين بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. فقد وصل مؤشر الشروط المالية الوطنية للمقاطعة الفيدرالية في شيكاغو – الذي يقيس سهولة استعارة الأموال للشركات – هذا الشهر إلى أحد أقل مستوياته منذ يناير 2022 بفضل الأسواق المتزايدة التي تساعد في التخفيف من ضغوط أسعار الفائدة المرتفعة على الشركات في أمريكا. عندما بدأ الاحتياطي في تشديد دورة الرفع في مارس 2022: كان هناك توقع بأن تكون هذه أسعار الفائدة المرتفعة أكثر تأثيرًا بشكل عام على الاقتصاد، وقال وايلي توليت، رئيس قسم الاستثمار في فرانكلين تمبلتون لحلول الاستثمار. لكنه اكد الآن بأن التأثيرات ستكون “انتقائية للغاية” وستؤثر على الشركات ذات جودة ائتمانية أقل ومستويات دين أعلى بدلاً من التأثير “على نطاق واسع”.
بعد أسابيع من التقلبات، يراهن المستثمرون بشكل عام على أن البنك المركزي الأمريكي سيقلل من الأسعار مرة واحدة أو مرتين بحلول نهاية العام الحالي. وقد ساعد ذلك في تحفيز ارتفاع حاد في تقييمات الأسهم للشركات، بينما زاد الطلب النشط من المستثمرين من التفاوت بين تكاليف الاقتراض للشركات والحكومة الأمريكية، مما يعني أنه الآن أكثر جاذبية للشركات الاقتراض. فالمؤشر S&P 500 لوول ستريت قد ارتفع بنسبة حوالي 11 في المئة حتى الآن في عام 2024. وقد لمس مستوى قياسياً جديداً هذا الأسبوع بعدما جاء تقرير التضخم النسبي لأبريل بنسبة 3.4 في المئة، لينخفض عن 3.5 في المئة في مارس وينهي أربعة أشهر متتالية من التضخم فوق التوقعات. وأدت الأرقام أيضًا إلى انخفاض عائدات سندات الحكومة مع ارتفاع الأسعار، مع تنامي التوقعات بتخفيف الاحتياطي لسياسة التيسير النقدي هذا العام. وفي الوقت نفسه، تتراوح الفوارق في السندات الشركية، أو السعر الإضافي الذي تدفعه الشركات للاقتراض فوق الخزانات الحكومية الأمريكية، أيضًا حول أدنى مستوياتها على مدى سنوات.
لكن بعض المستثمرين يحذرون من أن التسهيل في شروط التمويل – جنبًا إلى جنب مع بيانات التضخم التي تزال فوق هدف الاحتياطي بمعدل 2 في المئة – جعل الاحتمالات أقل بأن يقوم البنك المركزي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة. “في هذه المرحلة، [التسهيل في شروط التمويل] هو دليل آخر، على الأقل، على أن الاحتياطي لا ينبغي خفض الأسعار”، قال روبرت تيب، الاستراتيجي الاستثماري الرئيسي في شركة صندوق PGIM. ويعود السبب جزئيًا إلى تسهيل الشروط المالية هو إشارة إلى قوة الاقتصاد الأمريكي. “الآمال في هبوط ناعم ليست مبالغ فيها”، وهذا ما قاله تيب. “إن هذه الانتعاشة أظهرت قدرة هائلة على التحمل، وذلك بعد ارتفاع أسعار الفائدة وأزمة البنوك الإقليمية”.
