تقدم رولا خلف، محررة صحيفة الفاينانشيال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. تمثل التدخل الياباني لدعم عملته تحدٍ مثل مهام سيزيفوس. يُشتبه في أن وزارة المالية اليابانية استخدمت 59 مليار دولار لدعم الين من أدنى مستوى تاريخي إلى 153 ين مقابل الدولار قبل أسبوعين. لكن حتى يوم الأربعاء، عاد الين الياباني إلى التداول حول 156 ين للدولار، وقد ينخفض أكثر.
انخفض الين الياباني كما لو كانت الصخرة التي تتدحرج إلى القاع، وهو ما كان متوقعًا تمامًا. يُسلط الضوء على العجز العام للتدخل الأحادي الجهة في العملات. لقد كانت الأساسيات الاقتصادية التي زادت من قوة الدولار وأَدت بالين إلى الانخفاض ما زالت سارية المفعول. على الرغم من أن قرار بنك اليابان في مارس بإنهاء الفائدة السلبية حظي بالاهتمام، إلا أن الفائدة ارتفعت فقط إلى 0.1 في المائة، وكان البنك متشائمًا بشأن زيادة الفائدة في المستقبل. بفعل التضخم القوي المتوقع، ستدفع العوائد الأمريكية المتضخمة الدولار إلى وضع ضغط على الين والعملات الأخرى حتى تنخفض الفائدة في الولايات المتحدة.
لم تكن هذه أول مرة يتدخل فيها اليابان في أسواق صرف العملات الأجنبية مؤخرًا. تدخلت وزارة المالية ثلاث مرات في نهاية عام 2022، وأنفقت مجتمعة 58.7 مليار دولار عندما انخفض الين إلى دولار أقل من 150 ين. كانت تأثيرات تلك التدخلات أيضًا لحظية. كان تعزيز الين في الأشهر التالية ناتجًا عن انخفاض عائدات الخزانة الأمريكية، وليس من أعمال وزارة المالية اليابانية.
قد تكون رغبة اليابان الأخيرة في ين قوي غير مستغربة. نظرًا للاتكال المتزايد لاقتصادها على واردات الطاقة والغذاء، يعزز الين القوي قدرة اليابان على الشراء في السوق الدولية. يدعم أيضًا مدخرات الأسر، والتي تعتبر حاسمة لليابان مع تقدم سن سكانها واعتماد الأسر على مواردهم تزيد. قد تنبع رغبة في دعم العملة أيضًا من المخاوف المتبقية من تصاعد الأزمة المالية في زخم 2008. حيث خبأت الضعف الياباني تحته ثغرات اقتصادية أساسية، مما تسبب في آلام كبيرة عندما تعثر النظام المالي العالمي وصعد الين بشكل حاد. يتداور السياسة الاقتصادية أيضًا، حيث يخشى رئيس الوزراء فوميو كيشيدا وحكومته من أن عدم الاستقرار الاقتصادي يقمع الاستهلاك ويثير الرأي العام.
قد تكون التركيز على قوة الين في الوقت الحالي مضللة،حيث يحمل الين الفوائد. في اجتماع بنك اليابان في مارس، أشادت لجنة السياسة النقدية بعودة “دورة التضخم الطيبة”، حيث بدا أن ارتفاع الأجور سيعيد تشغيل التضخم بعد عقود من الكساد الأسعار. ولكن تراجع التضخم الياباني منذ ذلك الحين. كما ذكر في اجتماع الأسبوع الماضي لسياسة بنك اليابان، يمكن أن يحفز الين الضعيف سريعًا نمو الأسعار، مما يسمح لبنك اليابان بتحقيق هدفه في التضخم. على الرغم من أن تبديد 59 مليار دولار من اليابان يظهر أن التدخل الأحادي الجهة في العملات عديم الجدوى في المدى الطويل، إلا أن فعالية التدخل على المدى القصير تعتمد على هدفه. يحتل الين مكانًا فريدًا في السوق العالمية، حيث جعلت السياسة النقدية المتراخية جدًا لعقود منه الوسيلة المفضلة لـ “صفقة التحمل”، والتي بدورها تقمع الين. في ظل امتلاك اليابان لاحتياطات أجنبية كبيرة، يمكن رؤية التدخل مرة واحدة كمكالمة تحذيرية عقلانية ومعقولة من الحكومة اليابانية للبائعين على ضبط تكهناتهم.
