روني خلف، رئيس تحرير الـ “فاينانشال تايمز” ، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية. توظف عدد كبير من أصحاب رؤوس الأموال الخاصة الناس الأذكياء. في الآونة الأخيرة، قاموا بتطبيق ذكائهم لتجنب بيع الأصول بقيم مخفضة. الحقائب المتضخمة وتكاليف الديون العالية قد زادت الضغط على البائعين. ولكن الفرصة الملائمة لإعادة تمويل وتمديد القروض الرافعة للديون أعطت فرصة للصناعة لدفع العجلة أبعد وأمل في انتعاش الأسواق في الوقت الحالي.
تأتي تخفيف العبء الأخير للصناعة من خلال سوق الديون المتزايد. المستثمرون متحمسون للعوائد العالية. البنوك تنزلق بين بعضها البعض مع صناديق الائتمان الخاصة لتوفير التمويل. النتيجة هي أن الفجوات على القروض البالغة بالولايات المتحدة قد تضيقت بمقدار 100 نقطة أساس في الـ 12 شهرًا حتى مارس، وفقًا لبيانات PitchBook LCD. بلغت النشاط في سوق القروض الرافعة للديون في الولايات المتحدة أكثر من 300 مليار دولار في الربع الأول من عام 2024 – والغالبية العظمى منها عمليات هجومية لإعادة تمويل وإعادة تسعير وتمديد أجال الدين الموجودة.
هذه الموجة من عمليات إعادة التمويل تشتري للصناعة بعض التنفس. تأتي بعد سلسلة كاملة من الحيل التي تهدف إلى تأخير يوم الحسابات. أعطت صناديق الاستمرار الفرصة للشركات لنقل الأصول إلى مجموعة جديدة من المستثمرين وتوفير خروج للمجموعة السابقة. قروض صافي القيمة الأصول – حيث تقوم شركة بجمع دين مضمون على محفظتها بأكملها بدلا من شركة واحدة – قد وفرت طريقة للحفاظ على تزويد الشركات برأس المال الذي يحتاجون إليه.
شراء الوقت ليس استراتيجية مشبوهة كما يمكن أن يبدو. قد تحسنت الضعف في السوق العامة، وإن كانت بدافع من عدد صغير من الأسهم. نافذة الاكتتاب العام الأوروبية قد فتحت بشكل متردد، على الرغم من أنها تنطبق بشكل رئيسي على قصص الأسهم الضامنة مثل شركة جالدرما في سويسرا. ستسهم تكاليف الديون المنخفضة في تحسين الإيرادات، ويمنح التوقيت الأطول لصناعة الأموال الخاصة الوقت لتحويل الشركات إلى تقييماتهم.
ولكن لا يتغير هذا الشيء الرياضيات الأساسية لهذا السوق. تقول باين إن الصناعة قد جمعت 3.2 تريليون دولار من الأصول. فترات الاحتفاظ تتزايد. ولم يبلغ حجم الخروج في الربع الأول من عام 2024 سوى 81 مليار دولار، وهو أقل بنسبة 22 في المئة عن الربع الأول من العام الماضي، وفقًا لشركة S&P Global Market Intelligence. الضغط لإعادة الأموال إلى المستثمرين يتزايد، لا سيما لتوفير رأس المال لإعادة تدويره إلى الصناعة أثناء محاولتها جمع صناديق جديدة. بينما قد تساعد الجهود المبذلة لتأخير الخروج الشركات على تجنب أسوأ جزء من الأزمة، فإن يوم الحساب ما زال يستدعي.
