ابان يومذاك، تقدم رولا خلف، رئيس تحرير صحيفة Financial Times، قائمة اختياراتها المفضلة من القصص في هذه النشرة الأسبوعية. رغم كون الائتمان الخاص في الولايات المتحدة ليس بالكثير من الخصوصية، حيث أن هناك زيادة هائلة في صناديق الإقراض المباشر للشركات، إلا أن شركات التنمية الأعمال تعمل منذ عقود على منح القروض للشركات في الفئة الوسطى. تأسست شركات التنمية الأعمال كمركبات تداول عامة من خلال قانون كونغرسي عام 1980 لتعزيز إمكانية الوصول إلى رأس المال للشركات خارج قائمة فورتشن 500. للمستثمرين الذين يملكون أسهم هذه الشركات، توفر شركات التنمية الأعمال توزيعات نقدية جيدة نظريًا يجب أن تكون آمنة نظرًا للموقف الأولي والمؤمن لإقراضها.
في العشر سنوات الماضية، وسط ارتفاع شهده قيم أصول شركات التنمية الأعمال إلى 300 مليار دولار، عادت مؤشرات شركات التنمية الأعمال إلى 9 في المئة سنويًا بما في ذلك توزيعات الأرباح. لم تقم الصناديق الخاصة بالائتمان بنشر عائداتها أو معدلات التأخر، لذلك أصبحت تقارير شركات التنمية الأعمال نافذة تظهر كيف يتعامل المقترضون مع بيئة الفائدة المرتفعة. في أبريل، وضعت موديز سندات ثلاث شركات تنمية أعمال – التي يديرها KKR، Oaktree و BlackRock – تحت تصنيف سلبي. قفزت نسبة القروض الغير مدفوعة لكل منها إلى ما بين 4 في المئة و 9 في المئة. تبلغ نسبة القروض الغير مدفوعة لشركات التنمية الأعمال بشكل عام نحو 1 في المئة.
انتقدت شركات التنمية الأعمال باعتبارها آليات يستخرج منها الكفاءات الخارجية رسومًا مرتفعة ويركزون على نمو الأصول دون الرقابة الدراسية الدقيقة. ووفقًا لدراسة أشارت إليها Morningstar، فقد عرف أن تكلفة شركات التنمية الأعمال الفعلية على الأصول الصافية تزيد عن 5 في المئة. هناك فجوات أداء واسعة بين شركات التنمية الأعمال، حيث تعتبر شركة Ares Management الممولة لشركة Ares Management هي الأفضل تشغيلًا (إذ إنها الآن تساهم في تمويل عملية شراء Squarespace بقيمة 7 مليارات دولار). تتداول بمعدل 1.1 ضعف قيمة الأصول الصافية. يعتبر FS KKR، واحدة من شركات التنمية الأعمال التي تم تخفيض تصنيفها، تتداول بـ 0.8 ضعف قيمة الأصول الصافية مما يجعل من الصعب إصدار أسهم جديدة.
بفضل كون شركات التنمية الأعمال مدرجة عامًا، تعتبر شكلًا من أشكال رأس المال الدائم. ولكن شركات التنمية الأعمال الخاصة أصبحت شائعة بشكل متزايد: فقد شكلت شركة Blackstone واحدة تُدعى BCRED بهدف جذب المستثمرين بالتجزئة بوعود توزيعات كبيرة وعوائد شاملة. قد يستمر الائتمان الشركاتي في كونه قطاعًا رابحًا في حالة استمرار المصارف المركزية في التدخل كلما تهديد دورة الائتمان بالانقلاب. ومع ذلك، يتزايد عند المستثمرين في الأسواق العامة الخيار ليس فقط شراء الائتمان الشركاتي عبر شركات التنمية الأعمال: إذ تتداول شركات الرعاة مثل Ares و KKR و Apollo. وبالنظر إلى الرسوم التي تفرضها هذه المجموعات لإدارة شركات التنمية الأعمال، فإن الشركات الأم قد تكون الرهان الأفضل.
