تقلصت كمية الديون التي باعتها إيطاليا مباشرة لمواطنيها بشكل حاد هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن الحكومة قد لا تكون قادرة على الاعتماد بشكل كبير على الأسر لتلبية احتياجاتها الاقتراضية في المستقبل. خلال الجولة التي استمرت خمسة أيام وأغلقت يوم الجمعة، اشتروا الإيطاليون 11.3 مليار يورو من سندات “بي تي بي فالوري”، وهو رقم أقل بكثير من العروض الثلاثة السابقة التي جمعت 18.2 مليار و 17.2 مليار و 18.3 مليار يورو على التوالي.
حذر المحللون من أن النتيجة تعني أن إيطاليا قد تضطر إلى الاعتماد أكثر على الطلب من المستثمرين المؤسسيين لتلبية احتياجات تمويلها، خاصة بعدما قامت الحكومة بتمديد منحة ضريبية كبيرة للاستثمار الخاص. ارتفعت مشتريات السندات السيادية من قبل الأسر الإيطالية بشكل حاد من 150 مليار يورو في نهاية عام 2021 إلى 335 مليار يورو في أواخر فبراير، مما يشكل حاليًا ما يقارب 6 في المئة من توفيرات الأسر الإيطالية.
توقعت باركليز أن تصل إجمالي إصدار السندات الإيطالية في هذا العام إلى 360 مليار يورو، مقارنة بـ 340 مليار يورو في العام الماضي، مع مبيعات صافية توازي إسداد السندات التي بلغت 93 مليار يورو، مقارنة بـ 87 مليار يورو في عام 2023. أدرجت جولة بي تي بي فالوري حافزًا ضريبيًا ومكافأة إذا تمت الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق. ولكن تباطأ الطلب يعني أن إيطاليا ستضطر على الأرجح إلى إصدار مزيد عن المخطط له إلى السوق العريض.
أظهرت أداء قوي للسندات الحكومية الإيطالية أن الانكماش على فارق العوائد على الديون الألمانية، مع اقتراب البنك المركزي الأوروبي من خفض أسعار الفائدة. يظهر ذلك تكاملًا بين الإيجابية المتزايدة بشأن اقتصاد إيطاليا واقتراب البنك المركزي الأوروبي من خفض الفائدة. في مؤشرات بنك أمريكا ICE، تقدمت سندات الدين السيادي الإيطالية 5.4 في المئة في العوائد الإجمالية مقابل 0.2 في المئة لسندات الدين الألمانية خلال العام الماضي.
في إشارة إلى أن المستثمرين الآخرين يرون أن فارق العوائد لن يتمكن من التضيق بشكل إضافي، ازدادت تحيزات صناديق الاستثمار ضد السندات الإيطالية في الأسابيع الأخيرة. وزادت القيمة الإجمالية للسندات الإيطالية المستعارة من قبل المستثمرين للمراهنة على انخفاض الأسعار إلى 50.7 مليار يورو هذا الأسبوع، مقابل 38 مليار يورو في بداية العام. أعرب متحدث باسم وزارة المالية الإيطالية عن رضاه عن عرض بي تي بي فالور لهذا الأسبوع، قائلاً إنهم لم يتوقعوا مطابقة الاقبال على العروض الثلاثة السابقة.
أشارت تقرير استقرار الأوضاع المالية السنوي المزدوج الأخير لبنك إيطاليا إلى صورة مالية إيجابية بشكل عام، مع التحفظ على أن “نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي المرتفعة بشكل مستمر، تبقى عاملاً مخاطريًا”. وهذا يؤكد مدى أهمية الطلب من التجزئة بالنسبة إلى دين إيطاليا.
