روجت رولا خلف، رئيس تحريرFT، من خلال النشرة الأسبوعية، لأفضل القصص التي اختارتها في هذا الأسبوع. وقد زادت الفائدة عند البنوك الإسبانية الخاصة الأرباح، مما جذب المستثمرين إلى شراء أسهمها خلال العام الماضي. ولكن ليس المستثمرون هم الوحيدين الذين أظهروا اهتمامًا بتلك البنوك؛ بل كذلك تقترب بعض البنوك الأخرى منها. وفي يوم الثلاثاء، أكد بي بي في أيه (BBVA) الشائعات التي تحدثت عن استعداده لتقديم عرض لشركة البنك المحلية المنافسة بانكو صباديل (Banco Sabadell). على الرغم من أن المنطق الصناعي يجعل الأمر منطقيًا لبي بي في أيه، إلا أنه سيتطلب تقليص تكاليف كبير لجعل الصفقة تضيف إلى أرباح المجموعة النموذجية للاسهم. يمكن لـ BBVA أن تزيد من حجم أعمالها في إسبانيا، خاصة في قرض مال للشركات الصغيرة. وفقًا لتقديرات فيزيبل آلفا، تأتي ما يقرب من ثلثي إيرادات البنك الأكبر من خارج إسبانيا، بشكل رئيسي في المكسيك وتركيا. سابقاً، فشلت محاولة وضع البنكين معًا. واليوم، ستخلق هذه الجمعية ثاني أكبر بنك في البلاد، بقيمة تقارب الـ 70 مليار يورو. وقد دفعت هذه الشائعات بـ BBVA إلى التحرك بالعمل، حيث تقالع على أن صباديل قد تتصرف بدورها على نظيرتها الأصغر يونيكاخا.
هم بنوك جنوب أوروبا الفائزون الكبار في القطاع هذا العام. حيث تؤدي قطعات أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي دون التوقعات مع تقليل حركات حسابات الودائع إلى تحسين نظرة على دخل الفائدة الصافية. وقد ارتفعت أسهم صباديل بأكثر من ثلثي المعدل السنوي حتى الآن، بما في ذلك زيادة بنسبة 5 في المئة يوم الثلاثاء. ولكن ارتفاع قيمة صباديل يجعل من الصعب لـ BBVA تبرير هذه الجمعية. وفي حال تبعت بي بي في أريكتسيون، لتجنب خفض مخازنها الرأسمالية، فإن أي اختلاف في التقديرات الواضحة بين البنكين قد تبخر. كلا البنكين الآن يتحكمان في التقييم نفسه بنسبة تزيد قليلاً عن سبعة مرات من الأرباح القادمة، وفقًا لبيانات بلومبرج. يكون تقليص التكاليف أمرًا حرجًا بالتالي في أية صفقة. ويتوقع عودة الاستثمار في بي بي في أيه على رأس الموارد الخاصة بنسبة 15.5 في المئة هذا العام، أوز من حيث هذه النقاط عند صباديل. فصباديل لديها نسبة تكاليف إلى أرباح تصل إلى حوالي 51 في المئة، وهو بانضمام أعلى من نسبة تكاليف إلى أرباح
لـ ββγاالساديـσ.المشرعون قد يدعمون المسألة. بناءً على التجميع في البلدة، قد تحسن الصورة بشكل أفضل للقدرة الربحية. ويرتكب على التشابه الكبير بين المعاملات المحلية للبنكين، والتي يُقدر عددها بنحو 1200 تقديرا من باركليز في وقت محاولة الاندماج الأخيرة. سيحتاج بي بي في أريكتسيون إلى استخراج توفيرات التكاليف تعادل حوالي 15 في المئة من التكاليف العملية لصباديل، بعد الضرائب، والتي تصل إلى حوالي 312 مليون يورو هذا العام. على الرغم من أن تدفع ββγاأكثر بكثير من سعر صباديل عند الإغلاق الثلاثاء، فإن الصفقة يمكن أن تفقدها هذه المكاسب إلى الأرباح. وهذا هو ما يفسر لماذا باع المساهمون أسهم ββγا6 في المئة. وبغض النظر عن المنطق، يجب على بي بي في أيه فحص تقديم السعر المقترح لـ صباديل بعناية.
[email protected].
