درو ديكسون هو مؤسس ورئيس ضابط الاستثمار في شركة ألبرت بريدج كابيتال. يعلن أنه قصير مالياً في شركة Tesla في حسابه الشخصي. تحتفظ شركة ألبرت بريدج كابيتال بحصة في بورشه SE، الذي هو مالك جزئي لفولكس فاجن. في الربع الأول من عام 2024 كانت أرباح تسلا قد يمكن أن تكون خيبة أمل كبيرة للثيران الذين كانوا يتوقعون نتائج أفضل. وعلى النقيض، استخدم الرئيس التنفيذي إيلون ماسك المؤتمر الهاتفي للحديث عن أي شيء غير أعمالهم في مجال السيارات.
يقول كاثي وود: يجب أن تُعتبر تسلا شركة للذكاء الاصطناعي أو الروبوتيات. إذا قمت بتقييم تسلا فقط كشركة سيارات، فإنها تحت الإطار الخاطئ وإذا طرحت السؤال الخاطئ، فإن الإجابة الصحيحة مستحيلة. تصاعدت قيمة سوقية تسلا بنسبة 16 في المئة في يوم الأربعاء، وقد بلغت أكثر من 80 مليار دولار. هذا أكثر من شركة دياجيو بأكملها، أو ريتشمونت، أو غلينكور. كما أنها أكبر من فولكس فاجن بأكملها، أو ستيلانتيس، أو فيراري.
في حين أن تسلا لا تزال تراجعت بنسبة تقارب 50 في المئة عن ما كانت عليه صيف العام الماضي، وأنها تعد أسوأ أداء بكثير ضمن السبعة المجيدة حتى تاريخ اليوم. بدلاً من التطرق إلى انخفاض مبيعات الوحدات في الربع، والإيرادات المنخفضة، والأرباح المتدنية، أو انخفاض سعر السهم، كان ماسك يتحدث بشكل مبالغ فيه عن “الحوسبة الفعالة الموزعة”. ذكر أيضًا أنه يجب علينا التفكير في تسلا بوصفها منصة لتحقيق السيطرة الذاتية وقد تكون ذلك أكبر ارتفاع في تقييم الأصول في التاريخ عندما يحدث ذلك.
مذ كان انتشار الأداء الداخلي كبير، فمن الأسهل تجاهل أن تسلا ما زالت تراجعت بنسبة تقارب 50 في المئة عن القيمة التي تم تداولها بها الصيف الماضي، وأنها (بكل تأكيد) أسوأ أداء بكثير فيما يتعلق بالسبعة المجيدة حتى تاريخ اليوم.
في صيف عام 2022، كان المحللون يتوقعون في الربع الأول من عام 2024 أرباح بمقدار 1.80 دولار للسهم. بدلاً من ذلك، حصلوا على 0.45 دولار. إنه انخفاض بنسبة 75 في المئة عن التوقعات. لكن مع عدم وجود تصحيح مقابل لآلة السرد إيلون، فإن السهم بالتأكيد لم ينخفض بنسبة 75 في المئة. ليس حتى الآن، على أية حال.
لا شك أن الاعتراف بإيرادات التحكم الذاتي التي تم تأجيلها قد ساعد على رقم الأرباح لكن بشكل غير مستدام. لذلك، لن نكون متفاجئين إذا رأينا 1.85 دولار من ربحية السهم الغير GAAP للعام الكامل من عام 2024، مما يعني أن تسلا تتداول على تقديرات أرباح السنة القادمة بحوالي 86 مرة. في حين أن فولكس فاجن تتداول على تقدير ربحية أقل من 5 مرات.
إذا كانت صناعة السيارات تستحق 3 أو 4 أضعاف مضاعفة شركات مثل ستيلانتس أو فولكس فاجن، فسيرتفع متوسط مضاعفة الأرباح إلى 20 مرة. هذا أكثر من كافٍ للشركة التي يتحدث الرئيس التنفيذي عنها كنشاط جانبي تقليدي. تظل تقديرات الشارع لتسلا دائمًا مرتفعة بشكل كبير للغاية وحتى بتوقعات الربحية السنوية الموحدة لعام 2024، فإن تسلا ستكون قيمتها حوالي 50 دولار للسهم.
لا يزال القيمة المصدرة بالكامل لتسلا في الوقت الحالي 580 مليار دولار. ببساطة، يعني ذلك أن المساهمين يدفعون بالفعل حوالي 400 مليار دولار للاستثمار في مشاريع الشركة في “الروبوتيات والذكاء الاصطناعي”، إلى جانب أي شيء آخر يمتلكه ماسك أو يحاول إدراجه. الخطر يكمن في أن الذين يمتلكون السهم. في رأينا، إن الأمر سيتطلب معجزة للمساهمين في تسلا لتجنب المزيد من الألم.
